BTC站不回11.2万，牛市就此终结？公允价成关键！

刚刚过去的这个周末，比特币的价格就像湖面一样平静，几乎没什么大波动。它在 10.6 万到 10.8 万美元之间小幅震荡，截止发稿时报 106,891 美元。虽然价格没怎么动，但市场上的分析师和意见领袖们却早已摩拳擦掌，观点分歧明显——有人看到的是“动能衰竭”，有人却认为这是“价值回归的好时机”。

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知名加密 KOL Ansem 在 X 平台上直言，他对市场已经转为空头立场，除非比特币强势收复 11.2 万美元，否则不会改变看法。“我根本没办法对这个市场看多，光看 XRP、SOL 和 ETH 的周线 SFP（swing failure pattern）就一目了然。”“这就像 2021 年 LTC 的那波行情，现在 BTC 又跌回 2024 年的历史高点之下，我完全看不到牛市的理由。”

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Ansem 的逻辑很直接：市场的上涨动能已经结束；比特币价格开始疲软下滑；过去 10 个月的“大型分配期”接近尾声；市场没有新的叙事撑起行情。他还特别提到，MicroStrategy（MSTR）股价早在 2024 年 11 月见顶，如今首次跌破 200 日均线，而且这条均线还反过来成了压力位。再加上 ETH/BTC 的上冲走势——这是历次周期尾声的“熟面孔”信号，让他更加坚信行情已经进入下行阶段。

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另一位分析师 Murphy 的观点则更偏向“价值锚”的角度。他画出了比特币的实现价格与公允价格，来帮助大家判断当下的 BTC 究竟处在什么位置。

实现价格（红线）：指的是每枚 BTC 上次发生链上转移时的价格加权平均，也就是全市场持有者的平均成本价。因为早期很多低价买入的币一直没动，所以这条线通常会比市场价低很多。

公允价格（蓝线）：基于 MVRV 的历史平均水平计算得出，代表市场长期平均估值，是一种“均值回归”的核心锚点。

回顾过去 10 年，比特币的三轮大周期中，蓝线几乎都扮演着牛熊转换的“分界线”：牛市启动后，价格即使回调，也很少跌破蓝线；一旦价格长时间被压在蓝线下方，说明市场信心逐渐转空，风险意识上升，多头基础开始瓦解。除了 5·19 黑天鹅那次意外之外，每次跌破蓝线，几乎都是牛转熊的起点。而一旦价格跌破红线，也就意味着所有持币者平均都在亏损，市场进入“深熊”和“绝望期”，也正是少数人抄底的黄金时刻。

这轮周期中，自从贝莱德申请 ETF 引爆行情后，比特币已经在公允价格上方运行了近两年。期间虽然出现过几次接近蓝线的情况（例如 ETF 通过后的“利好出尽”、日元套息平仓、关税危机），但都没有跌破，这说明市场在关键时刻更看重价值，而不是风险。目前：蓝线（公允价格）在 $97,000 左右；红线（实现价格）在 $55,000 附近

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如果你认为牛市基础还在，那么 BTC 接近 $97,000 的时候，正是性价比极高的买入区间，可以说几乎没有泡沫。如果你认为市场已经转熊，那么耐心等到 $55,000 以下，或许能在未来某个“深熊时刻”捡到便宜筹码。

最终，无论是看空的 Ansem，还是从价值面切入的 Murphy，核心都指向同一个问题：你认为我们还在牛市，还是已经进入熊市？这将决定你的策略是：逢回调分批买入，等待下一波行情；逢反弹减仓，静候更深的“黄金坑”行情虽静，但风暴往往就在这种平淡中酝酿。

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接下来的一两个月，也许就是决定下一个大周期方向的关键时期。有人会在 $97,000 附近抄底，有人会等 $55,000 再出手，也有人干脆离场观望。牛还是熊，可能谁都说不准，但市场一定会给出答案。 你会选择哪一边？是趁回调布局，还是等待深熊来临？

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现在币圈有点像过年后的大街, 人没散干净，但热闹劲儿也没了。十万六到十万八这区间，就像是给散户挠痒痒，涨不爽，跌不疼。

Ansem那种技术派看法，说实话有点吓人，但也不是没逻辑。毕竟ETH/BTC开始冒头，这种情况以前都发生在周期末。

$ x) Y  n7 [. y可Murphy那种从实现价、公允价去算底的思路我也喜欢，至少能看出个大方向。
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九万七那价位，我个人觉得要是能下来，我肯定分批接。五万五？那估计得等天塌。

现在别急着选边站，牛熊都行，关键是你有没仓位、有没心态。币圈嘛，熬得住横盘的，才配吃下一轮红利。

行情未明，观望为上

      你的策略取决于你的信念​，如帖中所言，取决于你相信现在是处于牛市还是熊市。
* m. @3 K4 S4 ~      ​如果你认为牛市依旧，那么当下的回调，尤其是接近$97,000时，就是分批布局的时机。
, f+ q3 f' s) q( @​      如果你认为熊市已开始​：当然应该逢反弹减仓，并耐心等待更深度的回调，甚至等待你认为的熊市底部抄底机会的到来，这需要耐心......
9 s+ ~8 M8 k7 q8 P0 {" s/ _      所以，​​11.2万不过是个“警报器”，9.7万美元，恐怕才是决定牛市生死的“生命线”​。
* L+ t: k2 o2 \: `2 P6 e8 Y      市场不过是处于关键方向的选择窗口，任何人都要以自已对大势的判断，来密切关注自已认为的关键位的攻守变化和下步操作策略，定好了策略和对应的操作，才是真正高手该具备的素质，也能体现你是否能在这里长久生存并盈利的关键所在。
. y1 w5 r1 c4 P2 p, q* v4 y3 i3 {      你是七上八下了呢，还是依然很淡定呢？