当预测市场遇上永续合约，又一个万亿市场值得发掘（转）

摘要

/ W4 B% N8 n5 }2 A( X
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
& r6 b! r6 e" B4 a% k; e二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
  F2 J, ^6 D) R# m$ k! {* \7 [0 }通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。


引言与机遇

" f& I* r% [* \% r( A
- C8 m- I* J6 `' ]预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
5 v. c" B) I5 p* f* g' v1 L

. V9 s- e- @! _) P. @: v
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
7 U" }7 |+ z+ R
9 j5 B8 Z$ x9 u1 c8 U- J2 W% @) a
/ R) Z' R1 X4 R7 ]9 e2 Z* j8 x
二元杠杆的难点
& y9 N: @6 _" ~2 \+ W; i
/ }0 A$ ], J. v6 I0 |. H
& S. b5 I- O2 `9 @9 u1 M二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
2 P5 d  ^) T* ~5 U9 n7 E: H

1 V4 E/ I6 a/ @- A. j
示例：dYdX 的 TRUMPWIN

3 F! _- o' N; c- Y7 h) @
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。

2 M  L+ S  o  p# l, R




/ @7 ?: d" I# N6 X8 c  D  `
. U# r' @, V: x* {& k8 E目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
' f" s/ ^- n* k- x- }


基于外部预言机的构建
3 u. Z9 R' t+ s0 A

1 Q9 @  T2 C! B1 ~8 [" ^# Y/ O/ \HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。


0 H+ \" C# e# ^. R1 C% `
* N  C( i, A5 D/ j$ ^* g确保杠杆安全

: s. D& I' X+ N4 M5 q# h
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：

% \$ g7 H' ?$ X( `7 W  G7 q

清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
# K" Z5 D2 l' A预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
. E* \+ l$ Q$ l2 s4 `* F+ q价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
; ~7 {) c1 B( \  a

0 `' M5 u/ S4 E9 a  D8 Y通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
% [. S8 ]) y9 C, L

, {& T2 w, F/ c. e: M& b* u- T
超越二元：标量市场的突破口
" I( l/ v6 E4 S- j1 H) X

标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：


% j4 A: ?* d5 n9 e3 ?' h  Q
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
7 ^4 y4 e" U" m) _. G

6 [$ ~$ C4 F/ x. Z$ M% D
/ g' R% x6 L! L  m+ @按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
* y9 p, Y6 \0 W) |4 H

: U8 A& T2 l1 G4 N" Y6 ^增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。



, C& `6 L! h  |+ o+ v3 ?预测永续合约的用户体验


保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：

! R  g2 ^( k: {2 h4 y* o9 M
$ O7 m: z- `7 ?/ y8 ]+ N+ v8 d7 u) Z
清晰的问题标题
是 / 否选项或标量滑块
赔付可视化工具
4 G; g$ `6 m( C7 j$ e9 g到期倒计时
* N5 w/ D5 {: _4 Q) q标记价格与预言机概率显示
* B/ c) N  K3 l1 n5 r; P7 i$ ^

9 X' A; d$ E5 H9 Y若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。

4 U8 u. q# v' }: u

与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
4 A4 U1 V4 Q7 G$ }) B
. H  S% O  u) s. \6 c+ Q7 w- T
8 e1 |7 Q+ b: m* VKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：


; T4 V; E, h& C- f0 D- i
6 u5 s0 m  S2 t. W& ~杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
; j' {- {. T$ k  i' l8 \无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
* d# ~) _% A0 g7 P: p) h
- s! z, {1 z7 c( _2 ]4 [
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
) g& x2 K, ~! l" f8 ]

. ]0 v2 \2 |1 C2 W
结论


$ X, I/ J% H; R" i# o* j- d5 K1 [目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。

9 L6 t, d5 ?0 f) z
4 r- Z! T' {, g: Q$ s
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。

这个倒也是可以去开发下市场啊。

反正行情好的时候，都敢来使劲的吹吧

永续合约的话还是有在遇到了

需要好的预测是没问题了的啊.

这么说的话还是有一个合约了

这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。

预测大家也是要去预测一下了