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摘要
U Y% Y1 B& z* i* o
! _- h; v' M4 D* @3 j( ?; L4 E9 Q u& j5 g+ p! N2 p
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。4 O; ^- Q# k) B+ J7 f
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
! q P/ a- ~% d# i) g9 j4 i+ N3 ?标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。6 z" B3 Z: B, w1 B& h$ U
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
3 [! a& ]- q- @7 h, G/ R
B7 y9 f9 s4 o p6 x4 B8 M( c8 E5 ~# n0 C8 Z+ Q/ f
引言与机遇* m G6 u) X1 _0 F
; i Y* b n y% S5 O. W. e% F+ k u
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。$ z( l7 B! z/ H. }- F8 e9 X9 K
1 i" Q( e4 Y y" ~$ a q
, t0 h; h; O7 c: ^; B( `. o3 }. v
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。& ]) j' G! E7 x1 {
9 {" y8 C( `8 U) s( |
" N- f' I1 d0 I! n" x
- w9 Z/ K0 G% r" Y; W二元杠杆的难点 x1 [% L! ^; H! C7 H1 T- t. Q
: F4 x: W' ?5 c
) y" a6 j; F( F7 s. Z) V7 K二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
4 e2 s2 d/ c, k' G
! M1 E; ^4 e" { [; M! l) ^; c: E2 e
: N6 F* {( M: y, e3 }' s) j
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
5 X8 y3 s; {% A+ E0 X6 y1 D3 M
- W0 \& M7 M c- e2 p; I# W" V
5 o) }& B j4 @7 d# g2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。" Y' _' T1 w5 ?& B9 r: E' n8 Q% h4 J
6 @9 x9 s$ u& Q: E: S) @, T# T9 p
: h7 R* Y0 {3 j7 @" {, M
& ?% w1 y: u. ]7 Z Z* U! T3 i5 J! u
% i$ Q4 A$ P+ }9 I. O4 w0 y/ @$ j: U; y$ |
: l: n3 h8 M- X6 c' B目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。" Z* e* Q0 r Z4 R, [
. M2 e9 H7 o' a( M# g
! ]% S8 a8 K& [3 b3 L* N
& M1 y$ U9 X9 s, ~, O5 V基于外部预言机的构建$ P8 q% W% ?/ B: V' a; A
5 l% b: t ^1 G+ m( ~) D# y
9 }5 }1 w4 \% w. r0 O+ ?4 n) \( t
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。- u7 m1 w# _- M4 I" H
6 |7 `4 }' L2 y
) l$ w6 x d! c
% Q6 d i$ D' @
确保杠杆安全
$ @9 d6 l: ?7 ?+ t9 ^) [; p' G& k' k/ Z( `7 n- N/ w, u2 j
2 x' }6 d' A+ O4 O }若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：* n6 d5 L# T$ M8 ]3 S. s1 a1 m
' O' \3 [4 [6 v X
5 P! L- N- Q3 M/ X" h2 w! G
$ l, }8 e; D' R$ v+ l* E! B清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
2 d! N) ~ w. H3 x" _& {7 G基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0), @# p4 ?3 q1 p3 J5 w3 o) ~
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。# \, ^# ?; d, L4 Y! Z/ h1 T7 F, ]& b
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。3 G0 w; ^ @3 K1 u9 ~
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
9 |: C$ j0 [/ S2 o
# s5 C# }/ X- `# ^
! `8 P; X1 l8 i! b( B$ F通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
4 g |9 x/ {) l% h8 D5 F: H
4 t0 L- [7 K: d1 H& ~0 q
2 J& x) I' _. H2 y
! y u/ n9 }' M超越二元：标量市场的突破口" }! ` G5 d# @" C6 G- ~$ F G- [
' N* `7 j, ~7 P
, @- O* M. n4 }9 c标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
6 V6 N4 V+ X/ g0 K, S6 h, }3 q+ [1 X' W" c! p+ f5 S2 i4 k
) r! F/ b# t6 Y% M( f
" N4 L" H5 T+ N: ~/ P* Y. L更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
* _+ |$ U# O" C! B" N d0 B( k, `: q7 S/ @7 H6 l4 Y! y
4 g/ H, \( J" A+ k
7 e$ h' n, u3 [
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
7 y- D% e$ m: d+ G可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
! k; P+ Z! N' _) c0 ?1 E/ F* i8 |) c- m. V3 v( u
/ A: X$ K- \4 {2 l( l- z
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。1 g' @9 g* z% ^4 c! d1 F( J
- R n2 ]* H# M! E* n( o
$ I! q% R a9 K" [% D+ J1 \7 |+ [7 A" T# N5 \
预测永续合约的用户体验
' q) f% s! i8 L3 f
2 N& W9 Q' H7 _, |1 D1 Z3 z7 I K( k/ @( E y
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：1 H9 h7 o2 F; V
/ p7 ?3 [: R2 I* B& Z6 f
6 D. h4 L7 I* M- g. s' n+ |9 J' [! t4 U$ p3 B! p; e+ c! a
清晰的问题标题
4 |- @4 ^& ?$ P; ?/ ]是 / 否选项或标量滑块1 I: V& I; b; J* W
赔付可视化工具
- S& p N% f" v/ j* s到期倒计时4 G. Q# m% E7 Q, q) }+ B
标记价格与预言机概率显示
1 D6 j4 a8 J; O0 M# N) f
0 m* a0 o! z' t8 ^1 O4 G( r& d
( X3 U. ?, @% b6 I( u6 E若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
3 A% Q; T4 ]& o6 X. j5 c( K# v7 |" @* m5 x% g U6 i/ s7 j
! U! W% {( [2 c% k: P, E3 [9 k( F. d6 F; E) `" v ?) r
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比" ^# H0 P1 ]8 c( `" q; K
- e0 ?0 ^9 E) h
7 }/ b. ?! h2 h" N8 x/ o' [, VKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
) ]" K& t" W3 @, d% s% i* a
9 h T2 I @& @
; A4 }5 r- O5 D+ @5 @+ [& J
8 Y5 o+ a, j5 J9 `9 e! U7 _6 s杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
: w3 @! o$ C( j2 k& T1 r1 l无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
/ b6 t- i* j% {: Q共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池6 d" H& h6 n( h8 e
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
; j* D- A1 X& [, v* J/ j& y- a; g! T: b
2 S, h+ a, k4 w( V; m* ^
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。! K, J' n, E- I! ]+ O6 A
6 |: {( [) t: g1 S' l* ^
& l* H. R/ }1 k/ j# |5 w" @; y `" Z6 v, H; f
结论+ G6 k& d1 |* z- k
1 Z3 L. _% G4 }2 i- c& r
, Q2 A& I; c' `1 H目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。) l, Y. a! x! b$ y7 f- C% U
7 _9 Q' r) o& m# ?- ~2 }; ~0 E9 X W& z$ C" W$ l' l' k$ t4 Z
3 Y& F$ A: o: A/ y% `( ~
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。) T) j. M5 C1 ]# |9 I5 N
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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