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摘要3 R8 [* {' c. z/ u! L' ]% I/ F
3 q( a Q" |4 T! j
; }6 C% f4 n1 e# R' @# } d6 E! cHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
/ k6 C- \, i- _7 ^ h h( o) g. F C$ N- R二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
' o! q; Z1 n* U0 R" N标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
3 X- A: X. U/ I1 z通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
# ?& x8 z/ W) \, u! U, I) c1 @1 J' J1 i4 L5 h3 D
8 h5 u/ H# _4 z
引言与机遇
4 A/ _, o' W& |5 ~# `2 R! c
U5 u$ Q# e! S, \4 j
$ q# N4 u9 z; z5 Z% W/ _预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
. n6 n' ~9 O; F W' q% V2 H& q2 L1 O$ t% d
5 h. v C! @0 K% T* J- h' ?( Q+ x6 Y7 q% w
/ J% z0 _: j- a$ r. @# {将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
# \# W- K9 k; v' R
/ z( }4 ?6 Z3 v4 d7 {- ] R4 I9 k( \9 i
# n* G7 j/ Z; X2 b
二元杠杆的难点5 a# @6 W' t) @7 ?3 o3 C
9 m4 k/ W/ u( h
6 a l2 Q9 x5 @/ R# [; r$ C
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
. U- i& C# ]4 G
0 K3 h6 k7 R! u- W$ o8 E0 y) q0 J* C1 u+ v# M5 e6 R- j7 `8 C
0 p) ]; _7 L+ Z% j- Z8 {示例：dYdX 的 TRUMPWIN- S0 \) q) l( X( z/ I
+ q' x# f* B( z O
+ v9 ]( r; `% j6 {2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
0 A$ ~7 m, I n2 l/ @. D+ j* V. O: @3 k% c0 b& k) @
' N+ o7 A2 e Y8 U8 R& I8 ]
! \* g: [9 F6 Q' J2 d; e7 J
& H. T& r( @4 j9 S" G: l+ Q- w
( u& N1 F" D, h1 P3 w8 g/ _" b6 ~# e! y) d
1 v* F9 M0 y: M* j- D) G% _3 R目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
/ X: Z/ P4 u, g5 O
: [" x0 Y0 s$ }% |& v
, q& R' E% |. r* \' n. T% z5 t) Y: o
基于外部预言机的构建! v2 \% S' _: o5 t: X: ?. x
$ l0 G0 I0 Q* e1 B; E; I: v
- G E3 {/ e& C; w6 D$ r' t; wHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。/ O/ l8 ?4 c" l$ e0 g
6 }3 ~/ I4 [+ b' W/ n# H
) P" B- u! n# J
) r2 F) ~. L3 n! e; _
确保杠杆安全
* m, ]) P3 p, q2 O |" J
) F* G! U: Y+ e, ?' i3 c" L0 ]2 s6 L0 r
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：2 M" ]! f- R8 G7 m0 [
B- E& P: [' n6 b& o0 V2 r" k
3 A) J" |8 T) b6 j
: D: K0 d0 |3 o4 y" p* p( D清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。2 A& E W! [: e3 _5 E: {
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)8 o0 ?/ |1 y/ B9 s
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
1 T9 A7 v, r6 \预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
& S, W' G0 x9 R% b价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
$ P! `: f6 ~1 O) q* ]9 R. s, H
% _8 N7 x8 j( t2 R/ f: X3 e$ q: `( p+ c$ d
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
4 P5 M5 [$ n0 u* v4 R( X0 E1 x; F4 y* @( s+ ^( W( c
, Q. d( I5 `- B* U. Y0 P
' s/ N) c# H" `2 B' J1 e1 f超越二元：标量市场的突破口( m" N- X8 n( g
) z( J( c2 @( e7 F5 o# f6 D
: g2 ]/ W. q$ Y, \* \标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
, c9 n# I8 ]+ ^1 W' c4 K% G6 ^( c# ?, p) D( d
$ `8 ]* D2 d* M1 H: F, W
+ ?- ?7 L9 ^2 q更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
2 p7 p( S# W# J6 b5 D% ~, p$ W Q' m+ R! ], O5 c$ }" R+ c; k
0 d( L2 @- |, b/ O ~7 ~
: B4 X& s' G K5 N: ?, i/ z3 g! |按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
- m/ ?( s& P0 o9 ~) R# H6 S. E可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
/ C: G1 Z* W& ^ J# k" w; V
$ C$ W, V8 b: m. a; c9 G
* y6 k4 u' q0 R. |) E/ K增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
6 }* m! S6 m+ H2 D5 j" ^* Y' D& X! h
- Y$ x3 K/ V: E! Y
5 A( o1 R' ~( [; N/ q+ Z预测永续合约的用户体验
& w# H8 S7 c* v, `8 n7 v2 L4 O9 O1 G
% u8 V5 b. D1 f9 D% R( f, U! E' X& @
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
( N* u7 f8 w! w" B. F+ V" b8 i7 t* z+ e9 F& h! w6 H; f2 ?
% Q+ o. o( r4 [
+ M+ ~' u5 l8 y7 n清晰的问题标题3 }) v- o* Z4 \, Y, F2 P1 C
是 / 否选项或标量滑块3 x2 D% r+ I2 u
赔付可视化工具
! w$ @6 }( A- N: @到期倒计时
/ b& ^6 P- w/ V+ ]/ @' I$ y标记价格与预言机概率显示
8 {4 z7 C& Y) ?. l6 v r
7 N8 B8 w* P4 A* z1 ~. r; H. N) x, A" \
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
/ q3 T" b1 _* s. l8 a/ ^( o0 G. V+ P& R
/ l; z) w' Q% \+ H* H U2 L; W' T5 m/ ~ \ E u3 J6 s
& t& U5 F o+ w% E
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比3 u" _ j) `$ N/ T( b9 O* ~
+ j0 i* c+ d8 R$ H" |! m T, H) o; @6 p+ z; \5 J# J& v% G
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：% [& z& c& c; G
+ R' `/ x. K% K" M* U B$ L6 K- q6 ~2 f% T% E2 y- m# V5 h3 P% r
7 i4 [4 a2 \8 o' U
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化# k% [6 p; `! \: R5 I+ a& L" ?3 k
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
5 M) h. e$ T) ~) V2 P2 R, V4 x8 p共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池2 L' a; A' z9 y$ M, I7 ~7 w) U
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险 }7 G7 @. v( ~
; B- J; v' f3 d" _9 s+ @; w) ]
5 g! e+ \+ J# S1 _& W* v
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。+ Z& A0 {" l, e
0 C/ K8 O: q7 b* {
- t3 N" B0 [" z$ y V8 E
3 ^4 v) m' M/ W% ?3 j/ l结论
, Y; S* d% C: Q0 v
+ d# N3 X; i G9 C4 e5 d; D
. \0 t8 \* l; @) s. ]" Z* l; }目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
+ u1 k; l. {+ R
" Y9 r ^4 r! a3 V, z# Q6 G5 R
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6 {0 x2 `0 e. {. ^5 }) O预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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