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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
% V: D" H; Y8 b* e- m6 S
; {9 T3 ]) c* f( e w但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。/ Q8 X8 M: X8 F4 E( y4 k6 m
) ^# D; z g. g稳定币新巨头的崛起
/ [# A X9 V- |2 \. n- ^在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
) ?3 g( R A3 i/ q* ?- V* q) J8 a+ o( R4 {
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
; i% m( j% \: d2 t0 H& B
. x& O/ M& t/ q融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
; ~8 G! Q% z/ Y' y k4 D
! ~2 t9 M; C0 J$ p9 X' t. SEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
9 c/ h, P3 {6 l" n, J( m+ s1 G6 I/ Y2 A" V1 j
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
' g- c. S6 m- }/ h2 a4 _2 v& D: `" H5 P1 X4 r, v! t! z
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”8 `+ S( n# w, w7 n" e2 W- z
* _1 s8 Q8 ~3 \$ n* @% Q
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
+ [ P. k/ }5 J oEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
2 N. U4 B6 j/ P" E/ l5 z+ u% [; x, t& u+ Z
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。$ Z% R4 ~- v3 V3 w; N
$ i* B* ~+ `) C v, W# T/ d当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
# A" i% i+ p# b
# a9 [9 b' z$ f实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。 D0 g9 V0 _/ o: Z; \3 D
* C: W* K, b) I' K费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”9 L3 |9 ~* x, A7 Q1 K8 _3 P4 @1 `
; O; s9 O5 Z- p! C" i% j) Z生态增长和强劲指标
' C! h" g! A9 E0 e! n: OEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。. R+ j: e) F' N6 D' p- ]
, D3 ^2 u2 c- @
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
5 X2 E; O$ Z4 p( [+ y) R/ z
! I* v; {6 R3 H9 Q2 REthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。$ v: _$ y& R1 W7 c& @* ]) v. D5 l
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
* s5 n0 C9 Q$ _% MStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
8 E. Q% _% C7 \$ f3 \& r" T( _: v与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
& v, W7 d8 k- M$ b; L+ S" z4 b5 @& y+ ]. B4 a: n! M$ A2 g. c- s
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）) l( w" W. a9 N: V! ]1 e! t9 X8 c
! |, @- B, w6 y/ `7 @8 ^
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。3 s) F* @2 ?5 }! @ s- N8 q
2 n; _0 t" T# K
机构资本与代币回购* w% u) p' ]( o( o% }' X& y7 a4 g
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
5 I0 @7 X& `: j' H: B# i2 m$ J9 `1 l- w; Z& I9 W g. y
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。2 I" U) {- k: E% ?; A8 [* p
5 J5 b+ N( E. M! I2 F! ~2 z其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
' Z6 S6 X+ [# w: `; @: u* [ |( `) N: F- I' ?
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。- b- b1 [+ O2 O) s) [/ n
* W5 ?/ _5 d, \/ D4 n' B费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' g3 n0 W3 C, \3 ?4 k; A3 X" S8 O4 v! l
费用开关：真正的催化剂
+ u! P, y. |5 k虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。. W1 h( H( G3 j6 C* b+ f
5 T) t' y" x4 l9 y+ D尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。( R5 V' o; j, D- x
9 H) A( G# C- m为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
% F* y" [- B* E4 w# g& x3 u7 |& y( C7 b5 c! s* v
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
0 p( n2 K9 O, e: ?, |
' F* b3 t# n' _9 z/ H4 d要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
) t* O: Z; H& n4 T& r% d/ H8 a4 c
USDe供应量超60亿美元
, e. I- k* o; X. A累计收入超过2.5亿美元. e! \ B, A% \! k
总供应量的1%储备基金9 D: |0 i( M3 a
利差 ≥ 5%: S' O; n8 t8 X9 w, F( Q7 c) Y9 g
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。3 F% y9 C& m! ~( S" }
/ y6 ^. C7 x8 _2 @* {$ y/ j
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
$ t& z( @5 [2 h4 H% F1 ~% j* R4 t t* g4 C1 T3 O) _4 v) ^) N- p
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
3 I! S8 `- i9 [6 j9 K
$ s3 a5 Y* t" c; K$ F* d8 D+ F N# w费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( B# y |; ^) g8 r7 t: d6 H v, S Q" v7 K
结论
: q4 ^; k% ^( @9 Q1 _ }5 m费用开关开启，ENA马上起飞。
! [) t1 i. z4 \7 [4 d$ o( L
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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