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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。+ Z. h1 P/ d }; g, H9 A. @1 S0 R# D" h
+ A5 f( [4 _: y, f% K
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
: C3 I* W2 c! P, A+ _9 |8 \( s
$ [" {/ B$ p" F* {+ S4 I A稳定币新巨头的崛起' {2 }0 I2 i) N& v9 j* I
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
% w% I& K$ _9 N* j8 s1 ^2 L
6 D% Y }# W% q( m6 S9 zsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
% r; O- W4 }8 P3 @+ O+ Y6 r. t. T0 o
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。5 w; J; q# o" o! \# W
0 p8 \! M2 O% {, }+ [Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。! Y8 |, f) @' C% f3 r
- f% ~! |7 Y7 X3 z更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
2 W& E* h$ H2 s f& G- u. f( G
$ P) r; K, ^* ?* @5 I9 v费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. j8 i8 L9 f1 f, P
) y; t# G. J0 S* C0 A% Y市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略. M1 G, d2 L* k ]. @, C% I
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
/ e: V& V8 D8 d/ Y
- o- t( Y* l, m% ^与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。3 Z, Z# B k& A X8 R
( V, z2 Q# H( P p5 F( u- W* L
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
8 {0 U9 s0 I0 @, t! Y4 E [( E0 R( x5 ]& E& ~
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
a# q: a- J3 d1 H1 ^, |$ S; J- @% V3 d ` }
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”& C3 J% H3 ~. X2 B
% o, [1 U. f. Q5 t* Z
生态增长和强劲指标
F' i4 e L2 P y* W7 C4 j6 DEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
/ ^% H) U2 f6 ^* d; x: w
$ j7 x: g1 ]) D0 P, h三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展) s6 c' D5 x" w7 X( `; f
3 F/ ]5 t0 I. f' ^* a. y
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。7 a) l1 X3 B# b% e2 [* a& |
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。3 a' ^& J. Y# x J
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。) i% M# O0 W) e" G
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
3 ]1 U Q+ m! A: Y
7 n/ s( ]) p0 w" j% wBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
* s3 N% \; S2 }. F. a! C# C9 @
" v1 i( G1 f' _在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。/ L9 B+ ~, k! z( U7 v7 A) u
: \& ?" P7 a2 l( e2 y
机构资本与代币回购
+ J, s3 T$ f8 N4 U! W+ d& {+ `$ ^( X' `近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
% ?; z4 h$ C6 E# m2 [# X# W3 r
: O6 j/ V. m0 F! ~% s本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。' n1 D# X. T5 m* ~ Z( e
z6 y! P3 G. _# B7 I% ]
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。$ {" q/ [8 W7 S2 U3 A* e
* ]; F# ~7 v0 B/ n0 qStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
' b$ f/ H# n% q' ?) ?2 K
4 ?9 r/ k! k0 b费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”# m% P" B5 {1 W2 ?% e
. ]( N" X9 u V( V) o费用开关：真正的催化剂2 M3 E* M6 F$ P
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
^* q8 R% }8 d9 H" }; _3 v9 k" k7 O% K( S
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。( C u: v8 z% s
1 O: V/ c8 F( d$ k5 Z. t# ?2 H& {6 S为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
7 z" C" H8 I- o* A/ t0 p$ g& V, O/ i1 o: ^; w0 V4 h+ V
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。3 t) }# ~' i6 N! }) Q4 m. b/ C
8 u) y1 b# q$ d/ t& |要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
7 g1 @, M9 F) E6 `* B( Y% L) ^6 C% K- ~! S. t6 P$ |3 p
USDe供应量超60亿美元; i& c7 J4 I& J% A5 Q( y0 a# U
累计收入超过2.5亿美元
" g. q; K6 X" \" ^0 M- t' E总供应量的1%储备基金
: V7 O8 s$ O2 [利差 ≥ 5%
a [. t8 y$ y: b当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。/ P# J; Y8 C" y& O" Z3 n
' P: X. g; Q0 k3 r3 I; [1 v完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
4 U. r1 Z3 t$ z. j5 o. k! ^9 }+ ?: c7 K. O8 t3 I s9 v& I
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
* h1 ^! s! Z9 a) D
0 e& X% }% {% ]费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( {: |8 \4 r, O- G. d n
' @3 s0 a I% B0 {/ O6 h结论1 D& j1 y% k3 }2 ^- N; a) Q
费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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