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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
+ K: S3 \. m4 ~% G3 a' K9 S3 a ]- H) r- ~' D3 m2 D. {
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。+ ?, f6 Y: a* f
5 u3 o0 q9 A, g6 T' o稳定币新巨头的崛起
! t) X: B N; c+ m- [在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
H; K. _( t. h$ x' X
" P& _1 _6 n, N$ e; j5 o5 a5 DsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
: I* ?- u3 z/ o3 O1 r- L* B! j$ V \7 f1 l
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。) @# \$ {1 A5 z0 Z, t
3 X4 }3 H3 B$ a7 hEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
% p# C f# W& U
0 x2 n1 E Z- B/ \1 B更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
3 p4 U k: B' w8 w, P2 M9 |& n4 a( Y" h6 l; x" T5 S
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
1 i: y: n/ H7 A* D5 }
" R5 Q& [7 i! q# a& w& K! u+ _市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略/ \) x& B! c/ t& V; E6 X* V+ j
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
$ f& x8 _" ?3 K: n; z) p
4 @! ?, N2 v9 a9 k" A: u5 F* h与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。5 d0 r/ E7 f* n5 O! `% r3 ~% y
% c: C# e4 W( v$ k0 G# x当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。' R4 p4 [3 z* Q& d0 b% g; t
$ y) Q* T. Q7 Z: B: J( O实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。8 ]. l' C. V, ?
& ^/ a' D5 S5 S. i$ i
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
; B$ ^$ y9 H0 D! `) M! k# R% p& w* N2 ~2 N- {+ i" ^' U
生态增长和强劲指标% h6 t) s: X8 s. e( X3 Q8 z" F0 W
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。! @: C5 H; I Y4 j1 w# H
g3 z) d) A9 y, h/ k3 b
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展2 v; ]# D9 o/ Y0 S" k6 {/ ^
. W4 c& b# C( c! O k# HEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
2 U3 r- N3 Z0 jTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。8 |( A; r9 Z$ Q3 ~
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。! g7 D1 L, e7 J+ @3 P
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。& w+ z5 h: K* q; g9 e
; s6 s& \8 ~+ z4 V. }
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
9 T4 s2 |6 b: i) D5 c6 p5 P5 h7 e
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
0 a: M+ L; U5 r
7 h! J W- _. W) v机构资本与代币回购
$ U/ c4 ~$ y- V近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。2 B/ g2 [5 C" o/ \' h/ \1 O
8 m) A$ I! e' L; V/ {9 l
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。 ~: d5 g9 G, N8 U
& }3 n9 q; {9 G. m* q9 I |其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。3 T- q8 A0 K3 S, E! K+ O2 W2 _' L
6 \$ d' `8 w* GStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
0 l% ~2 t" B- ]% u+ t+ d8 r( r: w! r
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' b8 h- x @) h: }* K6 Z1 X4 g2 b {4 }( Z/ N' B) ]7 u- e' H- G4 ]! I
费用开关：真正的催化剂
4 [9 b. G6 h2 e$ O8 e1 X. R虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
( r) e5 F ~( Z/ _! F t8 ^
0 U7 R& V& K' V( Q8 o7 E+ k& S尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
* n: G7 X0 M+ ^2 K. ^/ |( `
* C+ r. x7 V$ Q* j2 W为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
' U1 ~* \% _, ^: d* ~) Q, A' H7 {+ t. W, ]( z8 [. _! U8 l. T( n
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。6 Y! H G2 q: h
; y0 y9 b3 L5 U& K4 L4 [, N/ a' t0 w要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
( e; O) F: ?/ e8 z0 R! c6 U# W1 F% v. z, t+ N% Y8 C4 u) u& W6 G
USDe供应量超60亿美元4 r& X6 a8 K5 }( o
累计收入超过2.5亿美元
. Z% ^9 E/ e1 h! m总供应量的1%储备基金
# c% G h! o% J) _, H. H$ E: K利差 ≥ 5%
5 r- X2 u9 f7 L8 x2 `当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
7 y% _) |- x( E8 S( I, R
. o! d6 G L3 _完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。; V) `; |/ R j) r+ _4 s
8 u" i- } L% J% T基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
% p. z7 j# I+ D; o. L0 B
3 N* V ^& @7 s9 N o5 k费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
: d \1 C; G; m7 M- l6 E4 k( c* h0 [* [- l8 P4 t: H3 L" i* g( h( X* f
结论, g" H2 L( I5 k% }- B( M1 p
费用开关开启，ENA马上起飞。9 t. s9 H; c- U# Q* [9 C
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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