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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
: d7 t, |, P1 s( [2 @2 U
- b4 }0 T" E8 Z6 k6 q6 B- P8 Z9 `但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
) {" y- M B; O) V. A8 y
7 N( ^% M; E; F1 u+ S1 ?稳定币新巨头的崛起
) P* F1 t, t: _8 _在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。3 Q( S4 \1 T. t$ V/ T! r8 [
/ R' L9 l0 g. x, ]5 j2 P# l- JsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
( S" p* P# d' N4 L- \5 k& b, ]1 M: w& b3 m$ A ?& U1 E
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。( _* R" l! \. u9 ]
t/ ~1 h) A% O1 C1 g
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。+ K8 n! f6 k, }8 F" k/ a$ @; c$ O
' G# \8 x9 L: b0 R% N5 E7 ~# O更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。1 V1 w' X- i% b. t! A2 H
( y6 i5 [; ]4 ^& S- q, k费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
. c( L- ]* x7 h4 c7 u; [3 v4 ~! h' k+ Y6 t' I
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
! V6 D5 B4 K# M! x4 A% rEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。1 Q0 e5 |( X0 S- @$ B
/ x; D+ H# L4 T n0 e, U& b与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。0 v( U8 V% E9 p, m
: z& g( j' g) G/ g( W0 n3 z: N m当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。* m( R, M$ z2 `% U! m
. H2 }9 N) X# M4 i" X" f
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。! g" G/ V$ X$ o; m8 |
3 Z: U# P+ E# W$ Z费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
6 [, \& V K& T
, M5 W9 Q3 ]/ H0 c/ u* q生态增长和强劲指标
3 [4 O# ^9 U# s& G6 ]1 FEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。, o. L" I9 S/ G# I. ?
* A6 ^( X; K4 f: o3 v- R0 Q
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展( z3 Q* Z }. |6 }* J- [# H! ?
& g ~) D U( K" U4 k v
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。( ?% ?. A: _7 y p0 S& g0 ]
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
7 d, S: g/ w# o$ a+ bStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
. W4 B1 H, Y/ A4 g5 ~/ _1 f. q+ X与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
/ O- P8 T" J/ C# E- o* }+ E2 U' M7 [1 h& @* _+ c
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
, w# Y9 n6 x0 \; U& T* V7 K" l# f9 s
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。1 V1 S; A. e+ c$ W7 V$ V1 _1 I
" }, F, V6 r/ j* X8 g4 ~& [: C
机构资本与代币回购% u& H b4 p' C5 D" f: e
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
7 b; x8 P F. W6 G4 x9 e
6 ? x# U" G. @9 W本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。( c! T0 X3 h' j; Y7 Q( ~
" J+ m1 D ], L0 t& u" o
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。3 q: h1 S, b0 [) j
/ W: \( e( h" t, RStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
1 d! s7 A6 V8 x, ~ v+ r5 n2 I7 E/ v' n* W `7 `: @0 ^0 n: N( v
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
4 I: v% A' J2 G: R% Q6 X- o: `& `. v8 n: h! m# G. D2 n! e
费用开关：真正的催化剂: l. } U6 \ Z% O
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
3 J, t2 ^; U4 e5 w2 F, {0 T# {9 k4 M+ ^; x
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
7 [, c7 {2 I3 D: ~
2 M. b! W4 B) Q% H( W为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。9 I) v7 N4 N: Z+ l. v' j" L: G( c
" ~, H9 L( J* |! U' O
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
! m- W: C9 `9 d' U5 `3 q7 n! ?7 r2 v; S, D' U0 c
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：1 ^1 S3 ]% W; K/ _6 P" O2 }
2 }. l) t; a6 @# SUSDe供应量超60亿美元
2 x, g) H7 t7 l! ?累计收入超过2.5亿美元, w- D$ F! K. v( b' y
总供应量的1%储备基金5 ^ s, q" X2 N N( f. y/ b' L0 O
利差 ≥ 5%
- c$ `& E& T% N8 n9 L( {8 o当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
9 h4 [1 X& Y9 ~5 j0 Z
. P& w1 \( k% i完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。3 Q3 C3 b# d# z8 U0 o3 o: E
G% i& g! j# M; D; H$ q7 X* O基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。& G, C; Y m/ l+ a8 c
( Y4 Q3 A4 D/ M% Z# ~/ q6 _费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
: B$ {4 ]6 w4 Z* ] o/ M1 N Z3 E
结论
; R, r$ T) @5 w Z6 z: }5 n$ t6 l9 k% ]费用开关开启，ENA马上起飞。
8 J7 r9 r. O7 r5 z+ H: a! F+ ` Y7 }. \
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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