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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
$ P6 C% w+ H- C, U1 f' V6 L! v6 ?' T
$ V) w8 d5 p. h/ m, W: r+ x但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。1 Q% V+ J5 T7 G& g# X
5 L$ E/ T7 E3 k7 D9 e9 M$ ^1 D
稳定币新巨头的崛起
1 {5 ~8 i. g% R& @在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
; |: B ~, l( n L- [* W3 B. `9 y2 O, w
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
0 t) ?0 n4 q1 Y9 x; H6 ~* f: ?2 I. E S; [4 E
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。" _$ k; O# I- G7 `$ f& |5 r
) z/ R# {8 K; y4 sEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
2 g$ j' Z$ d6 ~0 O. u7 n9 a" m L5 C2 H1 K3 G$ X
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。0 f( J1 c; h' w
+ L0 x R; n0 d: k2 ?费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: v/ C3 l- K9 `. e
! @1 o. R. E1 L( E市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略# i4 Z4 C5 y! ~5 I! G% w
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。; f8 f3 K9 c. L9 V4 r/ C- Y# Q
( @5 j9 e: H" C: `$ _与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。3 o# q/ F; P' J
0 } J$ E/ F+ k% F5 T# R! O
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
6 r9 ]9 W/ i( q' x% a2 [2 w& w" C) B4 [. Y3 m
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。: {$ r& k6 N' x4 S2 C& E2 |6 P0 m
3 |+ X( t; G+ v) ^
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
7 [& A; t2 b" }% V% c3 `/ ?* W* Q
0 x5 @0 \, K7 _1 x% q; Q$ Z1 F生态增长和强劲指标
- @ L, [& `# F* k/ c2 z7 a( y. rEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。$ b/ ]. p( S. R% j
+ X) A1 E. U$ p
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展, z1 ]9 s6 w) s
' Z7 |2 ~# k1 a4 m# x' x
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。+ H* L) r; t0 A0 R8 g3 |
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。; J' B: D+ S/ t
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
9 y, x/ F/ m* c3 ^6 {2 Q6 k: j与此同时，Ethena正在进行多链扩展。4 g) c# P: @! p9 h2 y( ]9 I
0 w; `& q( R# Z* zBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
0 ?. J, S% r, u i/ X5 v
- P4 o2 y, L! V在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。% V z; G( X; i$ v5 n v
) z# x6 \- M, V5 Z6 |机构资本与代币回购
" u) s% E+ l* |5 t5 ~近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。- B/ d! t, P' p0 W4 z4 C
! o" V) B a( ?% h5 K
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
" R+ J% w. r: j3 r$ J' W1 q3 b ]7 \4 t2 f$ x2 J
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。3 k- w5 B0 o; H
) C- ?% H9 i, ~: m
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
* E# c7 x1 D# |+ a; W! t0 u% ^; X
4 y5 B% O. }! l& ?5 @1 \: k0 n费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
! S! q& i# C4 f, V7 S
2 t8 f9 H; ^0 a3 V* A6 T. [- ~7 \费用开关：真正的催化剂
% w$ r% @( Z3 y& M9 R6 \虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。) S# T; M4 y' x8 X& N5 P" q# g/ H' i$ h5 Z. U
: w- u, \ F3 J4 \# k& c尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。( X/ t8 {0 b$ _) ^
6 J4 t+ [7 H/ [4 z0 y: ~
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。- A/ `* v2 @0 m& s3 z
5 U) I* V( D! f: X6 ~. f. S/ f
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。+ }; s8 x1 n: A: F5 b
+ u. ~& {0 s# G% a5 o要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
5 V6 p+ U/ Y `0 g, ~* ?4 d r* L: V# _5 r& w
USDe供应量超60亿美元0 A0 C8 ^: p) P/ i
累计收入超过2.5亿美元6 D* P# `3 T N5 B) J
总供应量的1%储备基金
: c5 v( `$ T* R" @8 T! X利差 ≥ 5%+ e; q0 {( j- W, b
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
/ j( E$ B! V9 z9 a$ h$ n6 c+ \7 Q' {) z; ]
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。+ G( \" a$ p$ ?8 N. A
, j- e2 \3 a g* E1 h基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。- l% d' n" b& `4 _8 U% N* o8 E
$ y3 U' P$ Z' ?. i. x! k
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”" F; }0 [) e0 H3 A3 ^( }
. s# |; R% N; j( Z y: D
结论" S' X# x. s; o0 r1 I4 D- o
费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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