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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势; c5 f5 E" J, ?( m* Q0 P" J
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。# _& R3 q5 g w: Z4 l: B. B
. g3 b k, c1 F1 t! {$ B- G- Q9 Y3 R
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。; U8 d) m9 W5 L0 j- x. l3 {
. Z7 P2 N0 Y' y+ W D) j+ C伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。6 E7 {, n& Y v
$ |2 U3 K4 ]8 s1 h与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。: y5 o0 t+ ~/ ]
1 p; M, v' D, _. w$ I" T" q
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
8 {9 }+ _: S/ D" z$ C3 ]- }1 ]: d' B3 t$ s( y4 k
政策、宏观金融及经济数据
) x* H( v# n0 ^# [( ]' b8 K上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。4 j5 u% x# A4 q6 t; X+ z
; l$ F4 d4 L' b& K7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
N% m$ I/ N/ t* \! S# b; x% X$ i& ?) f% j; Y* ?+ y7 ]
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
$ k4 F0 \$ Z; ?6 N3 ~2 S0 C5 x( [$ k, p3 _8 N1 r" p. M8 u
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
9 [3 q, b' q6 {$ I% N" A& [. v+ i
- F* W# f- r# z数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
: b! B3 S8 T# @7 |+ N3 V0 r2 V+ e! W4 W3 O$ w
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。% n) W' U9 i8 v* t9 T
; M( [1 u9 X; G8 I' X0 ?( I因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
$ ^1 ^8 Y2 f9 S2 @8 X; u9 G- T
( q* _" a' {# z; j# u) R8 b持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
: q5 X6 ^; b9 G$ _7 r
" v2 F7 U- K% ~' y0 H在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
' h) O, Z* R; T' U6 b5 |! Y5 S. B, Y8 t6 ~; B
加密市场
, E0 A, U, h" i4 w本周 Crypto 市场再获历史性突破。
# \" X( p W8 P, S% S1 q
. q1 }% z1 x& w7 S! L9 S. D% f, a7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。9 x7 K( ^9 c/ [7 u' L/ [
" Q5 u5 k/ C: z8 K u) x, ?9 r
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。! B, Z0 G1 |4 y" x
/ m( Z) u+ b$ L# b在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。( Q0 o# g. G! n" a. R( h$ X
9 ~, l+ m) z0 t6 v7 r, I4 L
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。' h& `) @8 j+ i2 G; V F% M
0 ]2 t8 u2 g8 i6 N% h
资金进出与抛售& F6 o6 V. J; ~
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。: q. b) v" c+ X: S8 A; j. x
# O, W! |0 L& E$ B
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。4 |( p0 [/ s! d. ~1 i& A( F* t1 Q
$ {3 [3 @4 v2 `( S美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）5 r! J/ }& s' ~, }/ i
: D& D& u6 S+ j: d上市公司持有 BTC 规模统计1 r3 j; ` g) [7 p2 ~ N: e+ U" @
目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
* j* i$ [7 M% m% G) b" u3 V Q5 f& I! \) k) K
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
" M; o& f0 b; `9 b
9 E3 B6 C6 a& X* q" Z伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
+ h' E7 \3 Z U4 L/ Z
# p* u& P! F, T$ D. n, \. Q$ ^eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
+ `- P" _2 I% H& K
! `# U5 Q% h" S' f3 x! r! W k美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
5 v; y. Z3 v5 o8 T2 E3 u0 R, }( |( c( h6 F: T. r
长短手抛售统计（周）+ x1 X) R' z j$ i$ w
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。3 ^5 \& z* K' ~$ Q+ Z
6 L: N9 n6 a7 }* x! K: u3 S6 S周期指标
1 Y$ M9 y* Q' s, ~7 e/ d据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。# {( c; a4 n2 s/ f& x1 _: k
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