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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
4 D9 l5 T( [, ^ d& Y+ b5 U( EBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。4 i2 r5 m1 G q
" ]5 V) ^- }2 J2 C1 ]8 p! b5 }
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
1 F) V" ]" r- D% ^% w7 \) ?2 j0 q8 {3 Y) Y
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
% h/ D1 f1 q# J9 ~" Q; k8 X$ o1 v; _2 L6 B" k, K4 t' j& J" U5 |
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
8 [- G5 F( }$ s- p7 ~4 f% t# q: F# x7 \8 N
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。/ |5 w; a' z, j" \+ Y
' }* i0 `. y9 h7 p) T, S
政策、宏观金融及经济数据2 B n4 u. I) p) [* w0 ]- |
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。5 W0 \3 e9 u% O5 ^" p' w: q' x
* n% ]5 q. l3 H# _ n. N/ ~
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
; x( {7 b& m$ I
" C5 T$ w* H$ Q9 y% m数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
8 _/ g0 M* N% k% Z) {( m' a( s0 X
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。/ @. h3 W" s+ O- [9 @' t4 N1 l4 q
# C4 e4 p& E# U' s
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。
" s3 D+ n2 P N C" y$ g+ n7 f) R( f \' Z
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。& _: _* p; }/ K
' d- n. V- W( Z$ K因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。
0 r, d' e5 U4 [0 c- S
5 H* q! w! R# u9 x1 ~, O: \持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。1 L$ \" C+ K N6 ~: y# t, v
: j% M+ a, A N( ?, T, E
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。/ h' b' Q, F A$ ~/ V5 Q7 D- ?2 a
; V @* ^' p2 B6 `6 M; o4 K8 T9 N加密市场/ p0 a9 o8 F! J: Y
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
% I- v3 g) ]% u: G s% _1 M
% B5 ^. g* d, d& U# N! G' o5 Z+ H7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。- A2 g- h0 f5 |! n5 ]
1 m4 N/ U d! ]6 K受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。8 j" H. ^1 h) D: v$ \" O
4 o) M" G7 r7 r. Y2 t; ]; ]在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。8 h# b4 X' I6 p1 X5 B: X
' X( x8 i9 t! [因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
, L$ P# U3 p4 M* v
5 S0 h0 m! H( }" o8 Y% j$ ]2 r资金进出与抛售
* C5 p: g/ `9 S随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。, O/ E' o8 | l: K
* D' c3 n7 A! S4 X% C# F
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
$ V0 e _9 r: v' b2 H7 J4 S
* K2 f, `! E/ x" c* e, c美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
3 j. m8 g( z$ N+ f8 V, J @4 m! Y" B8 ]+ K* _" R
上市公司持有 BTC 规模统计
! {( P3 w9 f# }目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。+ m( [. K/ {. u, u6 [1 }
: D, z+ p2 Z* V: F6 M
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
; d0 A# q0 H' r7 _: {/ d$ ]/ l$ z9 L* w/ P. ]! R5 ~
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。
: a8 i' o i6 a9 p+ j/ n( w. M; w0 u u$ [0 R; ^ K# q
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
4 P- P+ k" L/ Q& k/ a2 O0 Q" S. j: N) I) K; U
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）) V5 D' K, W" m
8 p U' f9 P& t4 l- H
长短手抛售统计（周）% U. _ R2 E5 G# Y$ F
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
; b- D2 l L# ?& e- J
1 \& A+ b$ a& Q" |周期指标: |) s8 S+ K0 \# f/ d- z1 h: i
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
* ]3 r! A% ~ C# d, Y& l. ^9 L' V q. i% ~7 |
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