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 3 J( |9 N& ?1 ]
6 x: ]" @0 C! s" X' n( p6 Y 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
# l# A8 x% c3 e g& v' \: p
) y/ n N( Y9 h9 `* s; U ^! I: P% E& Q1 @& ^* @2 o3 {+ k& v; N/ [8 i
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
) G- @$ c# n& \& i2 i* s2 h4 A, G6 j: Z* W: ^
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
" r/ H% e! Y' v8 p1 H/ {$ L* T/ F+ Y1 P
% ]- ]3 S: U$ p4 H- f 出现获利了结迹象
- ]* O k/ @# a5 X& j
& ?9 d, t$ g7 A: A) ^ 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
; ~; g/ H; e# q- v7 z" I1 @% I6 X2 u: N; b* p8 I3 g- h
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
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5 L. {0 Z. g+ e( }# F% f
; q, e$ X6 A* V, T4 y ( j5 p* C: L* n6 H* b6 S
' [! }, c/ w- u# M图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
6 l$ ~1 F2 V4 r4 x* n0 Y5 Q3 D
, R% ^& R0 w/ Q0 d: T 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。% t: d, h7 V' z4 B- p( {
8 z" _1 z) g" V& g! l8 L
长期持有者供应仍在增长( w3 V! F: w0 D* l3 c# [: p1 n
3 l4 r/ H# g$ E% H
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为; G9 G4 G, R$ g( ~9 K
, |$ N: M0 j, T! m8 n) Z
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
; Q% Y" _$ W7 I/ `* S7 s# D* m# u- A
$ \7 Z: S$ h. ]0 ]4 w. x7 g2 C; ?) C* D& {; S6 M. e6 H
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加% C. E; R* t' \9 I, g$ X# ^- {( Z
& \% v/ |, ^2 D2 S0 H
6 W# L% o: L2 [
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示- a, O9 s9 o3 |# r
6 O+ n' G9 B' E2 x3 z- C出大规模分发的迹象。" _5 [) x3 l/ A: Q
6 u8 `. Q4 t$ h% A
HODL Waves 分析) R1 H! f1 D' j9 C/ \% u! E
+ I/ x5 ?4 N* D1 c m P3 r
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中7 b9 T( E/ F( [ M% x3 l: G: J! S
- V3 I, i7 P7 M# P. t; [1 ]; w长期持有者掌控。
' d& M* J5 t! n+ o
' j8 o; ?/ F, z0 z! P + q% V n, U& P
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
- F* N" F; f- B. J7 U1 [. j1 i, Z% L6 v& o D7 \4 @
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
5 W7 X: t! n7 v6 @5 q/ ~) ?: z' `2 C) E6 d
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
o6 B D8 I( g8 ~5 W6 ~7 F8 Y% w1 d' m1 a& @$ X3 v
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
: p8 X6 ]' v: P; g# R1 ]3 z7 ?" F
( D8 Q; j0 t7 ~# C 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。2 ]& o4 f1 K/ g9 Z/ B& m
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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