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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
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8 s, V* A- _$ p8 \6 w) Z3 O$ X比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否* x5 W& t0 P7 l$ p
" J9 ^3 H- o4 I; B/ ?/ g真正从“边缘资产”走向主流？
! C+ R4 `- ^) V j' w+ _- {& g1 c& E0 c
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
- @* U9 ]% q6 p
7 R8 O3 }$ W, K8 A. N2 A, J出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他5 |) a' \* |. l/ P/ {
9 V, D, a+ i7 B
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著2 t7 N Q/ ?6 c
@7 @* p2 `% o9 n$ x影响。
* |. t9 Y# t6 C f& \6 m2 w4 |* \" t4 Z+ J7 n( D' Q
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
0 L2 y; A c' ~; D" \. n( v8 R0 ]( h, i; ]6 p
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
& n- O0 E8 Z: A: ^% b" O4 j, K7 f/ S7 W6 G; d' S
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
[0 k; W7 t6 S x. E( \5 |' W/ v0 _0 t/ t o/ q+ E1 j
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
! Q# ^) r% O# ]" a' X& W) S% S- M; x% Z0 V4 b8 M
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
/ D. j6 a$ }6 R# S/ i% [7 U) b" r* N
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
8 |7 f/ H8 x$ Y* n+ {/ d+ h" [0 I2 t* \! b5 B8 i+ D
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达7 V' h! @0 w$ L1 s, V
$ Y; j; l1 |/ }! _+ y' X(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比* r: h- j; _% |* N
`6 p" D' e. \) {! Q( [1 p特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。- h& I& p M/ @- C( C* P. V+ c
6 _3 E/ E' Z3 }: |, g
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券* C2 g1 ?& p2 w& Q* ?+ G0 F
" I$ m6 a" U2 e2 Y' e基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
9 W# U- F! A5 ^' D2 \0 q
6 x0 v, ^& s1 N: O2 ^' X& {9 a* X! n# t财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
' t! w0 ]" `& Z9 q% g% ?- A3 x
& e9 F9 M% p4 i) T( o$ P2 J/ i/ P- I和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决$ A4 T1 r6 S3 g N+ b
a: @ F9 q" k6 G
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
3 T1 N6 ^; O# E) Y6 l9 Q2 m: E) r
" x; y' G( S: b2 P, \; ~% iGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
" @* k5 @) w* [! B: ^: F _* R6 V6 s. P: d" b" j: J6 q0 N! F
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
# a) U+ L6 c# g5 `! P1 O8 i# ?# G( W
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，. H. D2 A% I( L; x0 n
! N$ J# j0 m# c& {/ E4 T在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。+ n" R" K3 I; l" a6 Y. U
' ~! t. A( P+ \# R- Q比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构& [' }$ O! x" \9 w1 m8 b
4 ?0 a! ^, |& I资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
: y: R& r) l# F/ G# d7 F
# e" i4 l) O: k0 M# f即使“10亿美元也是一大笔钱”。0 H. p6 H2 A8 `
' I4 p7 \" M- N0 s受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO* P* y& t2 M% }4 w% w- I
8 P3 J t+ {" U+ b! C: t9 I5 l布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和* H& D6 S! v) j2 E$ k- [, l
6 \3 z, n; p) G8 f5 G( [Coinbase的“重要里程碑”。$ v% J" R8 i% E/ o- {( v2 }
8 f$ q5 s3 A' s# E+ O, f4 m0 ^Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
2 z& p" {- }: w k5 R
+ {/ w$ |+ V9 {认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类4 {5 m" Z9 P2 V7 a- P6 Y ?
" |# j6 z& Y. J* v$ @" g别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使' n! H9 g& K9 g @3 G4 I& W" B0 u
- l9 U2 C. H9 Z3 }9 J7 U; P' ECoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗2 \% q( h7 X5 M& ^5 x, ^% `
" b. u& |- T% W
对Coinbase股票的评级为“买入”。
% T9 M( i( f0 W9 d" y0 O5 h5 L7 w8 Y# t) B0 Y) ^- {% W4 q
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更, n) a+ _9 W9 C6 F! F6 D+ S1 k
! @' H$ X2 }8 u4 U( e* Q: e. e
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业) p: M$ ~. ]/ l/ @/ c6 I
! B1 }4 r* b: n7 L5 m
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%7 Q* p# \4 O5 ?
0 d% M7 a7 s* B& P1 R以上的佣金。2 b1 ~1 C$ q/ S" x; s
- _; n& Z! d3 L. N- y, ?: n0 C y
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
8 s' k G+ f# w; n ?# a' D) w
' P9 i/ E4 ]1 d: i3 E将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌$ b, T! f" F2 R5 _
- z P" x& `0 ^ L) {回他给出的54美元的目标价。
3 f9 Q( e. h4 E. z5 N: F# L( }! u3 f D% A9 \
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
1 d; f2 U3 W, G6 Z
! I0 k6 G! P8 E% H9 P: g, d' L示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。7 D% D* z, Z7 p; `7 I% H
0 b! A! b% `! F- N% v1 `还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗6 ^4 s3 A, G5 U, F( B
% z; `: d9 N" w6 W0 f7 I
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
: O- d5 C9 F7 E* ^1 z d+ Z5 ]% M$ D5 x" m" |! d, Y+ \; ?
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大+ G6 j% G4 h) V5 w
9 V' f8 ^0 O% h% v5 n/ U, C" N
量的交易和服务业务。
3 x1 Z- D5 x. v6 z& A% c# U) a+ m0 g& v, I- a/ U3 ?# L2 \
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
H( X! U* H, b! l* ~* u9 ], \
( Q; {% `( @: n的计划，即以太币ETF。
2 w3 M( l' O* u
* A0 `+ Y2 \& J) n" @% O先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
$ x, ^1 G L( Z! f5 s" W) ?& b4 @6 r: }% M: w. E
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡0 ^0 D! m$ k- Q! W" W& e8 j
1 o$ X7 P$ d5 q, z
的长期投资组合的基石”。
6 k8 v3 _* p2 W- ]' C
; b& h- C% Z* x4 r比特币能否成为这样的基石还有待观察。9 `5 D5 I! ?6 Y, H
# A1 N5 i: D0 I/ ^: G( ]
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