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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。) Y" `" ]9 x1 R% G" J! `
7 Z5 \2 F/ S4 G2 i) {3 s+ E
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否4 e* Z) O9 f7 ?! b1 e
( D( x0 [* G; |# v
真正从“边缘资产”走向主流？3 v0 ` H# L3 {3 `/ }6 }( E
- x/ @8 z- d6 I+ t# J# j8 b1 `( \多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推7 U& B: ` L8 x7 @! |
7 T- A2 A/ B; `
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他! b+ v' j- v+ t6 j, D. r
, |- |2 E2 h. ]0 l$ u
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著$ M; H! b) y$ l
" {- \- y# `6 D- _ ?4 K影响。3 P) P* U' m0 |: U& W# r {" A
% [: P2 a! h; X2 H4 m) d
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
( j2 l; o, p4 y' l6 V" E* V) m
- _5 }, F5 }$ S! f资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”) K* Y! P9 J7 k% Z" a5 x) G
5 K4 \# c5 Z4 O3 g0 @( [
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
( O, H% z: o' Y& O9 b. K; E; g0 I
5 w1 s8 Z& ]$ Q* w要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物7 V7 _0 u' k2 ]0 `& `7 ` v$ f
' o4 g: M# A; d或少量持有的另类资产还是一个未知数。4 p, @; _5 G& d7 U
- X% R/ e/ o7 A( o$ M比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
2 T+ M5 g8 [( Y, y6 A1 O9 A* }& Q& Q
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
9 c/ p% J' n' \
/ y$ O; D; I, p(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
$ G% u6 w7 v) o8 z; P+ v. x' E n3 J/ w3 l
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
3 }& f0 s8 `' Q7 Q. {: ?# ]. F" E& L' c y
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
7 T9 `1 p& h7 m, J; K0 l/ t) Q6 K# K" I
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
* r$ T* A/ Y3 x$ s, p8 \- \0 s, ^4 r
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
' k7 S3 P* r9 W% \; z' w9 o1 [: i' e8 p+ {1 z6 N H2 ~& D
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决3 v- A% M n. m1 d+ s, K
8 N) c8 p1 K5 d3 [, a. @; o0 H
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。& ^1 ]/ @ u! U8 {/ G
R2 m$ e" G! ?
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对9 L" _9 J7 Y- z% S" ^4 c
; C; c- C7 P$ @4 V- O/ J" C |
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”( D9 j. p, {# I, y/ }8 U8 |3 _4 ?
0 ?0 B; i9 O8 x" h: x4 S+ ^
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
+ {" i# ?1 G; S; G+ C
; Z- q* H; J" z( j$ j9 g+ T/ X( C在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
, _+ G, H$ b! H) L! Y4 B- N9 y$ ~
' z+ P( y2 l5 {( I比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构1 {, w$ n; H6 g! _' M% t6 i
- y; E6 `4 H$ O+ z% @& p. w' y) e" y资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
: w" k* m( p0 w+ i
1 Q) {! `% v# n3 p# i即使“10亿美元也是一大笔钱”。
# k0 v/ I2 m3 P1 c% b1 T6 |( s: ^! R1 |
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
, ^# i$ \. A" S% @ b) p
$ F/ h4 y. t8 w$ w3 N+ c# |+ D: m布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
; q9 m: [' D: K/ ^4 {: z0 Q2 b) E# e0 F
Coinbase的“重要里程碑”。
3 t! P; {. Q5 Y1 A, X2 K/ J3 C
1 i" y3 ^0 r) ]3 p# T6 FCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
; _( Z; m# W8 Z7 w! l$ i. ]2 N5 R7 X
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类5 X. `* u( G$ ]& f# }. R
# K+ F# s k0 U; X别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
% S' s& w- M1 Q1 M5 ~
# L+ q* [: y$ ~; ACoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗6 j, H5 X& O5 k* \
& k! J4 J7 |8 L0 V' T7 Y0 b. q3 F对Coinbase股票的评级为“买入”。
) u9 V1 r+ |4 a! C4 b A6 Q5 c, e9 w% B$ V. _
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更; H# T0 i4 L4 w: R
& A) q3 Z4 u ]* O便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
4 R- i4 X9 @! W J a9 e1 T. ~0 V/ d( l3 x
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
: u- s, }7 P4 d/ }# p) J L/ y1 X# W7 z
以上的佣金。
# [2 A4 z: B) \; H/ @, v7 q$ a: h% Z- x8 V- S5 v }' Q
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面- G# p& b% W7 Y% x( i" t& q8 T6 s
' y6 {6 @0 ?+ \! g+ m, u: H/ T将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
: M W) m( r( h0 C7 }6 o. {; }. q0 Y. N! S: i/ Z0 _: p
回他给出的54美元的目标价。
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SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
7 `& F9 Q! |* H5 e
" ~( _7 R' O! S7 e u8 |7 B示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
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还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗. e; y; [% V* A
" d5 D* {- F; q! X J. }
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
1 d" K( C( i U5 Z4 Y- F& ?7 K) G! C. o1 s8 m/ ?$ Z: F% X
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大& @% c* W3 X! }5 I" V4 Y5 S% x5 \
1 y4 H+ L1 Y" J3 F$ p
量的交易和服务业务。
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- I. b) I/ }2 _" t' [9 [) T3 A目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品9 {1 d4 h/ A9 t, x" v% P& U4 w
+ P( A1 E7 r+ n( I- o3 N
的计划，即以太币ETF。
- U2 ` K' [5 _+ [0 m2 O5 Q& M8 I: T& _: _4 b
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
: [' G+ Y* j1 |7 U$ k2 M z
8 \! G3 F9 o( L; B( L: s' p; J其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡: j- e7 D+ p6 P j
* C6 P2 e7 {! b. ?% k% T4 ^
的长期投资组合的基石”。8 b1 {$ i( c) N( \
1 s' E q. [ w0 J比特币能否成为这样的基石还有待观察。
% c5 M3 k; s: P
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