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摘要
5 ~) v- w: m6 y, [, X G. K
" V. t/ |2 E' [! i% j* f. e
$ i4 H8 e J" [7 ~$ e5 l, b: nHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。) Q% \8 { e$ n- t d
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。5 T& s9 `% e0 N4 t, y
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
+ f; j2 x1 J! A通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。: j# W3 _. M( f% g6 T1 j
* r; U+ U! d7 ^( J" r- Q- s1 H; h8 L0 J' C# `% I2 Z+ q+ s* c
引言与机遇& v* X# K2 S" k- {
( p; h* f2 M( u( s0 t/ l! F
, u$ A$ d4 L0 z* c1 S; V( `9 b2 K预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。% n$ H$ z/ P5 |. W5 I; X' ^$ s1 z
T. {$ I' j2 n0 p5 V4 y1 P
, s l6 N7 `8 ]4 ^; M: o/ z2 v% ^, U/ Y" A4 C5 W/ T
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
- S$ M6 y$ K0 T/ B. x; M$ i! G( R4 R* r" H: s3 ~& n/ y/ V B
3 h F W2 h. G5 G
% Y* X$ ]3 Z) ~8 V二元杠杆的难点) J% s" ~9 M1 x8 L z" L" a
2 |# U1 w( G- Z
" t1 |* t( Y" V) v8 ^4 a二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
+ U2 L" H2 s) Z' }. F. {
& ]6 I4 H# a: p) ^4 F H0 | Y9 M$ Z, F6 m8 o6 N4 s& z* g/ z
v! M* V8 J: w2 \6 ?2 t$ B" m6 z, K
示例：dYdX 的 TRUMPWIN1 L0 \: m6 ? w7 d. h0 m
9 r! ^0 h) e& K( U# w0 T& i
+ Q! h+ q. P8 t" i4 `: O; u
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
% `7 ?( A. u" Z5 y& A7 I) j& V- Y( ~, o8 u1 I9 {+ ]
1 `; f1 B9 G8 m, g% h0 J) M
) | o' L* K) k- q+ X% z: B
: B8 M/ R2 I. t& \) ?! H: P3 e( {6 n1 }7 v# _
6 f5 ^ m: A2 n( U
2 x' g: p: u: C4 x/ g3 F
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。* t* i9 N! }( R; l8 M9 x" Z) l
& R0 W- A! b' Q1 f$ T+ Q8 ~: y& S; b. M7 ?5 ~) \8 _
8 N- R3 `7 U" _6 C. H4 Y
基于外部预言机的构建. f" X" n$ e6 N+ r2 O
& K5 `( ~! c0 o: y0 ~8 z
0 P* w! {- h; tHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。% a# d$ \7 P* P4 D* g
- U9 B4 d9 b+ O$ V; L, P
0 ~% Q ?& J0 M3 Y3 F
( s2 W# j( E8 q, X% ~6 a1 ~( k
确保杠杆安全
: `: B, d Y) @% m6 ~* g" k5 E, L4 p" z8 G- V2 x
! [2 @9 Q# W4 _! F- T% n
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：, Y! r! B# _. q/ j9 r/ @' Y
& i: ` _3 m2 @% g
. a4 _+ q {; U& ~1 O/ u
: H, l8 F; {& O# F5 u清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。/ [2 Q/ y& `. G" D9 p6 T* x
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)$ E) W; `6 f: [$ ]3 t3 T! _% ^
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。5 i+ K& j' Z8 A* h
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
& S: @" a% q" ^价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
9 {' x! Q" m$ s& q: y
1 F/ n1 t' O! ]6 ]* w; d4 j" m# {. M4 N* a8 X
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。) A" O# E, ]. W+ E* n
! u2 _% \$ K* ?6 \7 x P
7 `4 M: B: q3 J. g0 ^7 `4 K
4 b! F4 c2 s: M2 E
超越二元：标量市场的突破口3 y3 B2 T- _" a
+ n$ D( f' |5 N8 j
2 y; g- ~3 T! U7 j0 U* ?; h标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
% `8 v& [8 d5 E% q: d g6 M* X2 F6 ?! l" L6 C" f; i( I
. m+ v/ y" H8 N) J2 _% a
. b. I3 p$ L; ?: o# }: m! |3 _/ u更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。" ]; ~& |1 \# @. d( n0 y3 p
, C1 l/ a% w( Y8 |1 F
, P9 Z3 l0 p# K! i" w0 u3 x; F% F* ~2 X* p1 _% C
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
8 D! d- r+ n! {9 @- v" h- N可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
# j* K$ b$ w7 H
, Y0 B0 V0 H+ K/ A$ g8 z
5 \0 k2 \/ {6 t4 B增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
7 N2 V k% I7 a% _( P3 c7 ^ \% V9 A0 w$ t. F4 |
1 F6 x5 ?" C `% k; p0 e5 ]# H, `! {0 ^
预测永续合约的用户体验6 S( P* m: b* P9 D* s! N ?% i q3 V
Q) x" E4 [7 C. ~4 A( v% t
2 {( l6 d: X% ]" ]: P- V; V, y保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
- F8 `4 l* [5 z2 r( `& S- P D: q1 X' [/ P+ n
6 _ b( V4 ?4 \) H
+ ]$ V+ J: n1 B2 W清晰的问题标题! ~# v1 F7 B3 |+ |" z) V$ Q( p: S
是 / 否选项或标量滑块- I% j4 Y: R0 k$ A. n! ^$ g" D; ?- L
赔付可视化工具$ ?! X5 ~- J, q& r1 C
到期倒计时9 g" f2 E9 ?6 a( p5 h+ q+ E: A2 U
标记价格与预言机概率显示0 \. F1 r% Z0 f1 h7 g% o; Z$ Q3 h
; x9 {$ e7 i1 I! g5 Q
& `* q9 d% h5 M w* w, N! h2 ]
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
- n% y( K9 C: N% T7 P
7 L( R8 E# W5 o# J% k3 z5 I, _. L
5 l% p! M# {. B% ~与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比( W( s6 ]( c }3 C `0 G: W
; x) a, P9 k7 C# A0 s! w' n u" K' `/ L+ H' E6 ~9 m
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
7 s) a$ `0 z& e& L' H% ]
$ d- S& L+ r( N8 U
& S. ?! }1 B7 s4 z- R- I/ \: Y0 H6 v- [1 |
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化8 P6 a( \9 W0 b5 ]9 s3 _
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
; N% d, [3 b. L. k5 N共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池' |' ~4 I" K( m9 M
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
: W5 n7 Z, l: q( m
1 J" M# x* F, D, n' l2 o1 v4 S4 E( g! |) o' ?, D
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。; i4 r3 E9 b9 N+ [1 l* N# C
% K( N! G! f8 x% Q$ o2 X
, K( {6 H; I, g; J4 ?8 ~; d3 v# E/ F: l
结论
; j* r" j& M2 l: `5 @. e0 z7 B' F; n0 L% N& G7 }7 w. L! a( A
0 {( b. \& t) j2 \
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。6 y; m- N Y* t! L+ `! F4 J- m( Z
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$ x! z+ H# o3 C1 _4 h2 q9 [& @4 w预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。( c' k* k: n) s% G. [
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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