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摘要
1 `6 E8 x' F) u2 L3 I1 N) r
; H( Q! F. P: y5 v
2 _1 b' m) Q: S3 T" \* |( FHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
g( A' x& F5 e: k* b' c二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。9 I; Z, s* c( p) J
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
9 w) y: t6 J6 I; l. L5 n' x通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。( ?3 K- y. R7 V3 l" o$ @
! c# A) O, F/ i1 x7 O& W/ M3 s c' l! A) s- z- r
引言与机遇
( t) U! f1 Y: m, r" |0 ?5 H z- q) {8 C$ s9 U$ `. c
$ q; @5 @1 T1 i! s* b, ^% T预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。% G9 Z0 H$ S# k' a" @
* t; l$ p/ ?7 R4 P" X" s: E1 [
. }& @3 h2 H1 C% _# Z; |( A- ]- L& J7 x g. C
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。% v4 X' A! ^1 _ @! y" `: m
& z& l; a. A. i! G( M
2 `4 b$ ?9 g" `0 P- r/ Z
4 D5 ?. K) A8 A5 H6 I
二元杠杆的难点
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( g, b9 r: N9 f4 y5 g: \
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
( t( ^$ P3 g2 D/ T8 V! l
8 B9 v9 G; ]2 `( g+ P9 [3 k$ ~! D
1 K8 H5 J6 ]" J: P) ?( m4 I/ _
3 m& p3 v. E2 g, H- s/ a示例：dYdX 的 TRUMPWIN0 G( j) k( q4 d6 c S3 P
8 u9 t% i- w/ }# G; P7 b t2 E
/ q5 z2 e+ w& U2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
. b+ L* g) `! n, T- U/ Q7 H9 C8 L! R$ i7 V H
! @; E! g9 b6 G# o4 H+ ]$ q/ c
: j! `2 [4 F& |0 S+ T8 ?$ @; \( y) A9 T+ i
4 S: D( q ?9 y0 r6 u7 q, ~; s3 _' R3 ^5 r
7 C& W. E6 l* b* M
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
2 D4 i" K: r( S/ `0 W. ^6 z+ Z( t% n9 Y+ z9 R; x
7 T+ A/ t, [ Z& F( ?' o8 z6 M5 @5 \7 q6 U2 f* N5 W! o
基于外部预言机的构建
, q# o6 B! p8 W9 @" E& Y: w! x; I/ a. [5 v
# L5 d2 w% ~2 ]1 _9 J+ ^# G
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。% L0 S9 }. n+ ?& o7 c- h/ a$ n% R
& i" D+ c0 G4 G6 a0 \- N& @2 w
6 ]8 A) N8 a5 [ I v. h# J( F( W
) b( l4 r* f* {确保杠杆安全
m1 e5 N6 A9 L ~- [! D* C7 ]( @) B+ G9 I; `0 Z; }
, j# f8 L- f9 Z- h6 j1 e
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
8 d, O( v1 {. V9 b A+ V: b3 a% C
! G0 v# G' j. b# J! X1 w$ T- c% g, l: e
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。% ~' d9 b4 K( X1 ]
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
$ |% S' ]$ R- O杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
' O; E% U/ X: i4 O1 y( z- j预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
! X) I- {: @ d: l3 l# C! [8 `价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。# {9 d# @7 T1 H
9 t2 t: R$ E1 i* @
, }* U" X3 C7 O W通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。: _' T4 u/ a1 M) F2 V- X3 ?
! t5 e, |4 o, w( P, O* S& P- q3 f: Z, D. W5 T) `! @& h' p
. K8 c0 n7 O! B! ?" U- T
超越二元：标量市场的突破口
0 u' F8 M. ^( K- X% z' U* \& b! ]
3 _) k `# S9 v2 ~$ A0 e+ m2 U
) V! b7 X2 T1 j7 ]+ U( o6 g标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：3 e6 l$ d) G* I2 s
! ]* J0 T/ g1 i9 F8 h# J" I0 S
/ q: P4 p/ ?# w# c$ N+ F. y& K+ h- ]7 l' Z
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
0 {! T/ {: |' z7 \' p3 e7 g6 Z+ h1 `4 H) {; c( N0 `$ T8 F0 e
4 h$ m3 t" J" F% `5 L0 z9 Y; X3 m- \: h
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。1 u b" ^4 s' p
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。8 `5 J4 j) K) V
6 j% r N. _4 S; A7 r, d$ F
& T, C" G6 B( l增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。: k9 ]5 @/ m% ~6 z
5 z( {6 `! o z
. S7 h7 f* w/ U. V( H8 K6 f2 e8 i# u: m9 A
预测永续合约的用户体验 y+ x; x7 P3 p7 X! o8 d
; C9 u6 U& r" ?4 \" W% n
8 P; t: \+ v8 }3 t9 H2 d保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：, [4 {' D1 Q8 V0 O
0 B# L) \9 y4 } o+ z$ ]( I6 ^0 i( o* o) [: i. | e- I
$ b7 b7 m4 \$ c4 m% j2 I. ~
清晰的问题标题8 p6 M8 W# A- R- R5 r" u
是 / 否选项或标量滑块# P5 N9 E0 S; ~- ~$ U) L* _2 L
赔付可视化工具* x! V: w4 j! A7 A' L) Y- x& k
到期倒计时
' n, `( g5 m% y8 g1 ~8 Z标记价格与预言机概率显示3 _3 i$ R6 P8 N+ R' \' }9 [
- J; }$ i$ w: ?$ q2 H
9 L" {* q9 y9 }4 ] k. H- _6 o若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。: d! ~7 J* Q! V, b+ m6 _5 L! P& q. V
) L8 |0 y& x5 J7 X/ `% K2 c- J1 _4 [
4 \4 O% _ h" S, ?# q
, _# C9 n% W4 k1 |; C; J3 j
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
! F/ }% f" w) q* L" z, j" v; ^/ ]# S& {9 i" b+ ?
. l K$ `4 @5 K ]/ H" M
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
6 C0 J! Q. X$ z d6 M! E* h6 p
^* ]7 Y/ y5 M8 b
$ c: N4 b7 s* H- p4 _杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化7 l& U Y4 C# @, M, C6 l3 z
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
- ~1 `* D8 G+ ~2 L& W共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
1 G J9 A& b' M2 y场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
5 j! K" E. U1 J" H8 q
7 q# ~ m6 O* q; g- A/ W2 E5 g* s' _* [* C. F
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。1 j2 ?3 D3 u9 f7 s6 G/ Z+ E" Y
: r1 J1 `! K+ ^! B N; H' g/ e
0 k: Q. G& C7 E. u3 ~- b- ?; \$ v! Y+ W/ a4 C
结论$ j2 f+ z! K$ B1 k! [) H
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, P6 z" U5 X( V( p! t1 S7 u/ o目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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6 U& u, w* T e" B预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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