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摘要0 A# A% i% U9 b: W3 v+ I, |
) Y4 P8 ?) p' M# O5 P% D @
5 X- M" y% e8 h I8 \! THIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。" w2 `3 Q2 Q) Y7 l# d" I2 B1 X& @
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。: ?' F# j- } ]' i5 A1 M1 N0 K* [7 J* r
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
: {4 t5 O5 O; R7 V' g8 M) ?通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
- w! w* T; t$ V* s Z; D o' s) p8 t+ v$ z, V4 x
. ^2 w3 [7 [9 \ @/ K
引言与机遇
1 _ J, a4 E: k& \$ l+ S) y
7 Z- Q1 m, a" \$ o5 D! z
, z; }( C9 B# U e& V! G& r预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。+ ]) q6 i/ H# w) \# w2 x
. |% ~3 D3 g. S- p/ }$ q& c: U- j
# E6 g5 M! k: I, \" {# p1 f) v% }( R6 c3 N/ k% i! p: _( k% j+ t
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
* C( [' M$ Z$ @# R" ?3 F7 w7 B0 S8 j S
% i8 u+ r# R' B. Q% `
1 [) }' `9 C% H: |$ a; Y1 q二元杠杆的难点
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" k; J. E8 v7 J, J( O3 l S0 l
: U0 g4 S1 g- m/ F9 H) U& u二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。+ N; y" s: e$ c: Y Z& D; V9 g
: y' K+ e1 k! O7 k9 k
; c2 [ f+ f; `7 G6 l7 f8 P4 |; i$ s
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示例：dYdX 的 TRUMPWIN
4 a: _! J$ _5 p0 A+ S8 Q* v
8 t2 Y5 I. W8 C: b/ v4 R2 c5 o' u
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。# g. S3 u$ G) ]. Y8 t+ z8 E$ O
0 @0 i5 X- F! J1 }% Z: P
$ ?1 E& B0 d- x- e
, y8 v! k; U' J" i& s% c( X
( X( u* E: ~& a& s' e+ e
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% u3 [8 Y- |- s f: d; o. f
, v2 s* u1 \" q4 n+ j' Z9 v6 @; f目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
3 k: j7 T8 K9 ]4 y; u7 I
. h$ o& ?3 U7 M+ ?) ?3 f D! ]4 f# ~" K1 n" L
2 z( ?0 M, q) U- o+ e" c7 |% D: y: w
基于外部预言机的构建
! _3 e( e) g% V5 Q/ [' R2 c$ `7 o; {. t h8 U P, Y
0 e) l0 [0 L) y ]2 U- K" ?
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
# e% I' D" S7 {) P
' h, `( j, F7 i; c3 P& n2 W+ a) ]. N: S$ }* Z/ \" \+ A- o1 a: Y3 e
+ z7 D9 z% P+ j0 }确保杠杆安全4 B6 I5 g7 P5 c7 u" `& H# ~ F
2 Y& G) c% d2 j; M: O
3 V2 E, z, j1 R' T: D若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：' S, v. |! A' u; H7 P0 O
5 s% h0 d8 @2 Y( }9 A$ F4 g
8 `$ P7 Q9 r$ |7 v$ D
2 u5 B2 _, T" }- t" e% d, D5 W清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
. [! P* e/ A" y2 r( T基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)& Y# B. j8 S, Q! S
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
) {# }2 ^' y4 _- E1 W/ d) O+ h预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
/ J* c# l. J2 f. I- q5 ?价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。0 U8 ]! s) T( j- D1 o$ H
& y/ `4 x: T6 f4 z G( I" v
9 \& {5 O# I' x; I( z4 ^! R. |
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
0 m, \) D# X* d4 S& Z
+ G3 b7 Q2 @! {2 K9 |8 g; x6 R# }$ {6 Y' o0 N% F6 ]5 ?! M
/ M! O1 h9 |" K0 s1 `
超越二元：标量市场的突破口
2 X) S3 [; T0 X/ u8 i. P. [
8 B3 u- c* S" ^8 v* G) c/ s. H" i/ y0 T8 }& E
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：" B$ m) M6 ^: s/ r
5 A$ N$ O6 y/ b Y3 H" A
( |& _- I: x' J! Z; t3 o( S
: a# j) U8 F. E- O3 J4 d1 V更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
4 B/ s8 H, }: P5 l8 ]( r! {: u
/ H( F$ E6 }0 U4 ]$ t1 w4 J! ~4 G/ a; o( {# S: ]6 K
. z3 _2 C5 u( u. q2 c) O2 j
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。" }+ ^+ Z/ b3 h$ @5 |
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。! D- w9 q+ I2 b6 E
- }. u/ L4 e4 P+ } j
& o! _8 E4 A5 ?, f. [4 O( V" y增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
5 ^) o6 ~5 w K- Y6 P) t, x6 s/ D8 R/ q. m2 v
& ?( ^7 u/ E* I( z
; ~2 N6 \% m+ Y2 [
预测永续合约的用户体验
; Z/ a7 C; j3 x3 H
: U4 {6 r8 j4 c1 \
& x+ x; A$ H8 C _9 c. s保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：; l5 m! V$ F4 J' V* U
0 P- h+ g- J s' @
4 L7 Y) h' K# J5 I" E: P) c% W" i; [+ H
清晰的问题标题
6 ^! {0 |8 l; t是 / 否选项或标量滑块
U% V" I6 E4 G2 p赔付可视化工具8 a2 J! B# r% W! Q
到期倒计时$ [! w, z3 F( W
标记价格与预言机概率显示
7 {( v8 T. k. U4 S! {$ X% Z! G* r: ^) p& I
/ N7 K2 f8 T: r& b/ a; ^
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
3 f3 @6 @/ X; U( v& [
! k6 A Q, @6 R6 O% t6 W# e! r, T2 h4 r: w9 r* w6 F0 B1 V$ V' s
2 u5 E% T, I h! F: H! L! A, d+ b4 s
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比* _/ u2 A! \- p7 ]: V; @
5 B' p' c; X' t& K# X7 R
? U% S6 S; U# H3 W! K( R5 jKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于： _+ H8 B; V% l7 F Y
2 j* q+ x# u( \/ M/ a3 }7 O6 P
" U, M& O9 x: l! W0 z9 E, U
; r1 A7 {8 P+ T/ |% h
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化% ]3 B$ D, m' M/ O. `+ T' x
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
% c) k/ H; W, S/ l" Q共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池# I* m2 `; y# Q" j1 H
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
0 E4 |! b& c+ t, t, z Y# W Q& [
m2 v# ~2 N7 Q q$ y; o
1 c* l7 [, K5 R. v+ b这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
0 [' H- h* x, y
3 T7 Z+ k8 J* s# ?# T' G% h* H- Q1 v7 P* t" e( Z8 K( Z$ k
" B/ q2 h, x+ M
结论# ^9 h# {. {1 `' j: g' C( D' Y
( J+ y7 [& x; @& ]6 u E
' Y( N" J/ z4 A$ f目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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1 K8 V W4 Z" B5 z7 J6 I. S预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。# a" x! t/ y3 x7 s3 [" X5 c
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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