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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
$ [" `9 d4 T, g! b8 }' r1 |3 h0 Q2 q& H- |5 ]
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
9 m: h5 {% @! s7 \% h4 x4 Y, j7 u( K& R
9 N4 E! L3 W! |: _3 M稳定币新巨头的崛起1 W) F, M0 @, f1 ^+ s
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。, w- ~: k( f2 A5 ^# G: Y
- _) a/ a1 c3 Y3 I
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。9 C& v# V! x. y6 n0 K' W
+ h, U ~" Z/ j* D0 K" `9 z$ ?融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。- O- V* _4 K2 x% T5 p8 d
% T! a7 J5 H7 ^7 E$ B) n
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
; S( j! b" q0 O, F: ?$ |% I
# W8 N, C7 y3 V( G( f+ |9 |更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。& d' J$ j: T L. T7 C
% G. K0 ^: r( T" W. E% U2 r
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
) k. P+ D7 m) u; P
: q7 O/ e0 q9 Q B2 p1 p市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略 M: B8 ?8 `5 I0 z/ |# \6 Q1 M
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。/ M2 X. T6 _! s! b
# f0 B- B! M r2 v6 m- c7 I与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
T( \5 P: h9 |' |( v. \
- z) w) K( t, r# N0 L. j% [6 q当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
- m, F' [. y! c* ]4 Z# `* j; n/ [7 ^1 ]+ e" n/ h% D
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
" J1 w- h8 B: B- P4 D5 }9 x
' g1 G; E. X0 f8 ?: J费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
! z1 @9 ~3 y5 {( M
' c! u6 q5 Q* U* R, w/ C! u生态增长和强劲指标) l$ W8 }. H* p8 ^ m
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
8 }: c. ]1 U2 `4 Q1 C8 y, l: O8 t1 T5 r! _: B
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
0 b5 i! x+ z8 l( P/ j9 J/ r" |, t0 V! p, u/ N9 ~
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。7 \" w* a; m) W0 y c
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。; j+ A6 r2 m& }7 d
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。0 C; j3 Z- T+ K. v0 ^+ b2 q) c
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。4 }( H+ x" a3 D e3 w* K$ G7 @
- R% C+ B8 L% p3 ]8 Q
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）1 p) Q. A8 m; y# \ k' s: ?
8 w S, z: X9 J0 b+ }' }6 b! g在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
) x9 b7 b3 W( W7 @/ o$ D; O+ ^& M6 X) U. a5 q8 b9 o7 H) R8 m
机构资本与代币回购
2 e% O, G% `) ?8 N近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。# b' R% ?! n* ]1 T x& {
$ m( z0 \, \ Y- u$ `本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。0 L0 V+ G% ^' E3 }' M' B" `, t
6 F, {: D- ^2 V其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
$ h k' a8 K, P' p0 { }" {* E% f* F0 _, ?8 K
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
+ X! w. j+ X: q) y! }
/ O% O. }6 v, g' {费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”5 Z% F5 m9 {1 G# I
! `: c2 ~' w+ p6 g5 j费用开关：真正的催化剂& F4 Y' `; Y) P5 V, t
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。. g* P( |$ g: Y( F7 Q
+ r5 p; I; V4 x
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
1 j0 H. D; n0 P3 G( c: z0 Y5 M& n
$ D+ z' v3 ^+ o! l为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
+ w0 {% a/ t8 U3 ]+ p7 N' l* f, {/ ~4 |3 F" B
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
9 N, P" }' V, ~6 Q, N) B8 R# O. _! l+ }: t2 ]+ m' y
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
! D4 O7 i! q) [9 t5 O8 {9 A2 p0 l; K1 x1 N/ W2 l3 m- H& y8 r
USDe供应量超60亿美元# s9 R1 n8 W+ I9 e
累计收入超过2.5亿美元+ L; y; T `0 B* B. H
总供应量的1%储备基金
- w, n; ]+ i, N0 T; K利差 ≥ 5%+ A' C( L' g) c3 R4 Q# I
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。( k' v7 Z( i2 a# S
! N g! F8 t' t* o$ q9 C完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。$ w( U7 [" f1 Q
/ f) K- f' b# N0 z4 s! f
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。0 l$ u; Z# j7 \* N& k
% q4 z8 X0 _; ]& M) v7 f* h! L2 s1 D
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
, ?, ^1 i1 I5 y0 e% d+ ~8 P2 C3 T8 S. O- f8 E& W' O
结论
, Z7 D* A: N& h' S费用开关开启，ENA马上起飞。& G9 F4 J a* X9 c# [3 `
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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