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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
& f0 F. b. L; i0 K2 c& g) x2 G# g/ i! }
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。% G+ G% B+ J, j |( n1 B
( o" F6 f3 i3 F8 p: Z
稳定币新巨头的崛起
" x. Z% K/ F! H" |# @在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
- h+ K. s7 o+ K& l
/ o8 m9 o9 `$ V2 bsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。! L; D% G; P# Z2 R' `
; d* f5 ]8 }6 S( I$ [7 L) c融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
' y+ L+ q+ n8 N8 {7 U% B$ L0 j7 `6 D5 Z0 J0 e/ Y
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。: P, E3 e3 n: f" M6 o1 a) I k$ o
5 D& E1 m2 q, j/ ~更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。3 V& s! r- C# p- z( J: p
6 ^4 O$ A' L, S# O) x4 ~
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”3 m2 }3 L/ c; `' g5 I
- c9 ~% X" y6 D' _7 F7 {
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略9 H, J8 D, k7 q, Q( ^' `0 W8 l
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。5 I. {% l) k: E
1 A/ |4 E2 {( b, f0 U, }6 ?
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
8 \0 Y4 Q5 E. `7 p# b
- A9 r. r a4 V当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
3 E! b4 ?# l7 _7 r }
# L) ?5 n3 a7 ]" r7 g% r实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
$ Y# ?# J' I3 R$ |" J" @* D& ^' ]5 O" P+ j$ v
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”' l$ r& z& W$ i7 M* N" t, Q3 Y
( M$ _% ~' v6 J9 X
生态增长和强劲指标* B! o/ M3 Q0 x
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
1 z% K5 x5 H2 @5 I! q4 ?) h( O! G
0 e" l3 U8 K! L$ x4 Y$ D- k三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
& K# P1 J) Q* F" k
( G! t" O# M( O) F! VEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。4 C' T( I6 d$ h2 W# B% \
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
0 Q: m& N$ n+ N* X1 }Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
6 ? e, Q- y2 J, f4 `与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
: b/ ~1 F" q9 J1 o7 U2 ~4 ?
" n; z+ a' g) sBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）0 z9 U8 c" P O% m
* F( r1 R; ~! w' p- K) m; v$ ~( X+ W# Z在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
, ^+ @$ h" w- J* u
! G' X# R) R" [5 R/ e机构资本与代币回购
A: Y0 K0 B0 b: u: B近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
, G, I b; g) l6 p R
+ p5 r# z7 W# \5 y6 F/ o, X. p本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
) Q: k C% e, |6 s0 |0 b7 X6 f. E) U( J- u' l6 A
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
1 c( C& ]- `: N, u* _6 ^% b9 L6 F+ \) @
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。6 Z; c0 o! Z3 l9 n i2 i
% i9 V7 Q* E8 O9 |费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”! t% Y7 g; ]: ~ e# x
; N8 n: f, [: {) a! {6 R费用开关：真正的催化剂
! X7 C% V* j1 P* N虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。8 _) [: ]8 }, e
' z# f# l- n" l- T- {" U# _
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。3 t+ ~7 d) l9 e6 D! `9 a
* f6 J6 Y5 C; _# I0 @4 H6 c6 e8 J为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。 [9 L8 I' q' _, {( m2 q, w. y. i
/ Z( s4 k1 @* V; m% h" v" B) Z
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。4 {3 e# P- o' n2 k
* p2 z2 u3 d7 @6 m1 \5 v0 } y3 S3 Q
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
7 u. R0 L3 N# v* c* K
0 G; W! ~% O$ SUSDe供应量超60亿美元
: u: {" H! J+ w7 t: N累计收入超过2.5亿美元
% i" Q0 d p9 h1 \总供应量的1%储备基金
, Q x7 R( Z6 ^ M& G0 Z利差 ≥ 5%' q0 g- C1 [; [* K7 A
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。9 w+ A9 N6 v) H; t
6 p7 P0 [: Z, y* i) | I8 y
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。, ~) A+ u, f4 Z9 @5 M. O! T. Y
8 ?& S8 b) a1 u0 b
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。9 o/ f2 s) W9 i* X0 ^
9 J4 M5 O" B: i$ y# T( T费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. E0 m% \# F. V1 m6 |$ m
: M, L( j* A( V) A! ~结论( A1 z8 L! k7 P% h. D" r
费用开关开启，ENA马上起飞。5 G; Z( E. X( q/ s" D" i3 Z; }' k
. n& N5 v3 ?. ~5 J j7 ~/ l |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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