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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
( X+ {; m% e% ~9 S' o9 u
8 [1 a$ X9 i4 U3 C& V+ d
: K) d. n5 o+ ?9 U: o/ u, L& V: ~最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？ x; M# {( x8 _+ w
7 S B) T: Y% M) b9 B& c
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。3 D% Y# h2 f# F
, h2 j ~; x2 D X
出现获利了结迹象 Z! a: `+ V E. [' N
0 z! Y5 O$ y. W! `
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
2 n% p* b; A* d0 ^6 g+ [- s% j# z% t @! r2 H8 N
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。3 a5 p9 A+ N6 A0 ]0 C1 O# e& U$ g8 J
* b* J4 u3 ]* ~4 E6 @+ L- ]" r' J
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) ` w1 }/ z$ W* i. U# ^8 a图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
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3 V& x' i# X& G1 W u# B" x k) L 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。# J- \. V: q5 w. K3 R& H. a3 K1 u! o
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长期持有者供应仍在增长
: M O4 T* l- \4 X' A. \# k0 o7 K( u1 N3 P; {
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
+ A3 w7 G: m; O0 Q
9 T! h# j7 M4 b1 h7 k: n发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。0 _! i! g9 [+ V" F# ]- F4 |
7 l" z1 [& h# a7 i C$ K , S n& l! z# E* ]
4 x" Y% { Z, L6 Z; g4 B! S
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
3 U8 `9 a+ X) O" ^( d5 x4 X# m, G0 M" f+ h% Y
6 {& P; `, k2 r) e" x
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示/ }$ K' j* l: x! k& ]6 f' D5 l( C) a
1 C0 U, I% i) T( o" R( m+ j1 H- n
出大规模分发的迹象。0 o) ?* N# I) H4 L" `
" Y) p3 u& {7 S0 ^. X
HODL Waves 分析
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为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
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长期持有者掌控。$ h5 v5 [, I0 `: T. }5 }
# e6 p% x: u. k; Z
 # V. l! d# \0 J& k0 m% J! D# L
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额/ Y( ]5 y( x y
+ B4 E% N" K# V6 L. q# B$ ^ 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短7 d% P# Z- s! y: l- |
& Q9 V& P7 P$ B7 ]% q' L5 e期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。* Q3 r p6 ~7 D" n: H6 U1 m
1 |" N$ \+ s$ Q' X) ^
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。# ]4 `4 O. {: b) d
. d' d; v, ?; b& K8 p$ _7 H
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。5 u7 R5 P* J8 G7 t$ j
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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