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在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币; \* k7 a8 @& u x* u
0 R7 y3 L* r( B; K& d/ r9 l- w4 }" w- _2 j5 X K/ E* V# s# r' F( H
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
$ a% l6 H. n5 T* c
8 _9 Q; O5 S1 E4 g+ U, r& o+ A 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。$ E8 R5 H6 f; [ p2 _* Q; ~! x/ K: ~& u
e4 }0 X2 j3 A4 ^ 出现获利了结迹象% d4 ]) @' y, U9 H$ ]
+ O, Q" S: Z& @3 D9 p" {/ K8 F
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有. V" T* T5 q( A
+ W m/ D3 D8 \+ ~6 J相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
; ]* b; P$ q4 o/ M6 g! |, r6 ^! `9 ^ X
/ j2 v( [( E9 E, R! B4 L# T
* z" [) K2 [1 s0 X% L9 `
 * l$ C: q6 @% Y0 ~# Y
1 J" h( n2 [* @7 R. X
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
1 Q# |: ^ T4 \4 l; r* a6 M" n. h& D% }& J3 Z
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。; u+ w7 c e0 q/ u }, Q3 ^
; m0 N) R$ F4 W 长期持有者供应仍在增长# U! d+ Y- w, s6 B) n; P0 ~7 P
8 \1 Y, R- p \+ Y0 Y7 J7 j, J
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为6 u. ~# F& w* [, I) ~
3 U6 b" d; f$ f Y# e/ j; [发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
! A- }; V- K1 } w4 _2 }
1 ~; z- C& N7 G9 _9 F. L* D . ^. i+ r! C6 y/ J" z
# G* V% F% F7 c: M$ J) v) n图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加( f/ h9 [3 B. k. c- }4 }" C7 _
2 `& ?! q* j( V/ x4 \- p
5 y5 ?% I8 N5 i 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
' R% D, k3 S4 B: A5 S
; Q" S) S' [- Y/ T: X& W0 c出大规模分发的迹象。
1 j$ H4 H% O( `' ?7 [9 L& U" m2 e; l3 X& v1 O$ n
HODL Waves 分析2 Y8 ^% ^! S$ u
8 R2 C0 c( M* h" S6 B. ^) W
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中( C& ] i8 l7 _+ p& n; |
3 k# d: F$ \4 Q# H! M' ?" S: Q% W长期持有者掌控。
3 f. Q1 M! p4 s2 p5 m
! Q( v9 ~9 |+ p$ k - O: B$ u" ]- n( ~* r
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
" s _: k3 I7 p6 \2 g% L3 Z
6 v2 U* R: v3 e6 o 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短! {4 O; `3 q6 C7 T
3 j9 N) R! j; F$ U+ j- M期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
0 Z2 j9 ~( o8 r1 d) ]8 n
v+ f7 O1 ]* ?2 B/ s: j 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
7 s3 k% b# Y3 U! D3 y L$ P7 ?
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。2 p4 v4 u% U( R* k0 g3 R
~3 s( d8 e0 A+ ^3 S- Y
8 Q0 |0 y; E" Z
; n$ h. J' p: j. d |. {; B- X$ |# P, `, p5 L
: Z( j; m8 O1 e Y$ g3 }
9 L! Z; {( H7 Z; B3 ^9 @7 E% o9 `/ J; B# K# g. ?
- j- s+ U& @" t1 o4 D' w2 S4 `4 S: |9 c6 m
+ L) K S! f) N+ z [8 [* a- L
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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