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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
) L2 I+ @* N+ _3 M' f# `" m( `! r
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
& O7 F8 \6 B4 [$ ?' g
6 `/ X+ j$ ]8 T" A真正从“边缘资产”走向主流？+ i" E4 Q& I) |
' y B0 y9 U8 Y% u7 r% N9 Q
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推' T( n- H0 e" d3 y5 S2 W
4 `3 D/ L- L3 C" n! v' e4 j
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
8 d& }' S+ ~3 o+ c* ?6 j& t( B
& n$ Y& p2 {6 h- W1 o! D们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
' J* n' }# D# H! Y; Y0 i* R/ h
: C* K4 k9 L) [% {影响。) T( i8 h: C+ d8 K
9 ]' _6 I% w2 a比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
6 L3 H) p; T9 z$ ]# B+ j& I$ u+ ]6 m. A% V6 b7 \/ s! c
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”/ ^% a C r3 w- C
6 L7 G9 k; _% W# ]. A5 N+ @但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
' Z" }2 {* u C& z0 p9 [, m6 }
0 r. g, j- H- o要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物' [% E. \' J) D& P2 T1 F6 P
/ M. ]% S: C: T. K! }% h7 s$ q
或少量持有的另类资产还是一个未知数。( H. ^6 g- h4 F
0 Y, Y3 O0 n" y/ O# T7 K& j
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员 Z9 U. ^; e6 r* H9 \
' `: r+ U/ H6 c5 I+ P: ~
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
! w) d% U2 N/ V0 _4 i8 p4 @4 x+ L, R# X# E
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比% V6 E+ S, C9 x- g0 L& P
0 m: \8 g) r: l* R/ @" w* f5 z4 `/ S! O
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。% ]* L9 b- w+ p
! `( r# ?% P2 f$ X; w
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
0 ~4 T0 T6 ]' D1 h3 n: V9 W: N
) X8 Q+ ~7 I% _基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
" D( S+ e! q8 B9 Y, c# n- h: U3 x. _
9 x$ e& J2 ~4 ~7 {财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
, O: v% V2 ]* C1 s* T, @! J/ i6 O5 a- \8 N* h) K' K+ O
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决* F8 ]7 S: I' @" K: H
9 M) B7 i9 u! Z" v$ |
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。/ n/ d9 |. I2 M0 I+ F, |
3 L, P' A1 G' V" h# r2 y
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对$ ?( A" k1 c8 H0 d! @
; m, N3 d& t% F s
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”6 ^5 v! i' I# D4 \; g4 S0 }
/ [( _/ Y" X+ }6 U6 G目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，5 c" V5 W$ E4 D8 [- q) x8 H* M! d
8 Z% T; U4 b9 q: U) R
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。5 y4 o, j7 a% A4 d" G( ?1 z* p
0 |" L6 v# P6 h) Q; P% j* t Y! A) e比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构4 |1 j- d9 @4 J$ |+ n
' C' h X& |1 L) T/ V
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
* _. B7 j7 e4 h- I* ~& S8 w
9 ~+ S5 U5 X' @: c: `即使“10亿美元也是一大笔钱”。
, h L2 ~1 f' F* i
5 Y" f5 p2 P7 J! Y3 v: V受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
4 y+ i+ x/ U7 j' L; N* j0 @+ o7 s; _, l9 I2 j, C4 }' R
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和3 D) I- B$ U, C! j
& H2 Z B) y/ O3 e: L+ KCoinbase的“重要里程碑”。6 [3 D$ J. K/ R2 w
7 n, k$ F3 c) ?8 p( eCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人; ^5 x% J4 k2 N. c) ~0 n
' T7 z" I- K- X/ P5 J认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类' z2 a# X ]& W
2 r# d! d8 ?. z- O
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使" Y6 }; Q& T2 p
# U- m% r. K" l( nCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
# i) f; u- i- R3 g# \- C' J; h3 y9 R" c0 ]2 y; u( s( X r
对Coinbase股票的评级为“买入”。; O3 p' t2 v" v8 S- Z. R
8 B* C1 l3 i9 d8 h5 [! x& Z
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更+ ~0 G( r9 P" R* Z+ h7 Z
* y, r6 g2 E* |1 I( }$ @, C便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业 `# [8 C6 C/ H+ B! ^
: k: q! t9 k- [+ r2 M- t4 O' u; g
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%' z" _) m& \) z0 G4 g2 J
% i' A& {. o& k6 R3 i
以上的佣金。
- T' v1 x1 m2 z/ ]$ E) k) I5 f0 s! w
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
" Z6 Q- D/ z/ Y) P# a* N& q+ k' T- w9 ]: }- T
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌* s( D6 g1 p6 s3 n
, s% y7 R# Q7 [
回他给出的54美元的目标价。 s" ^' ~( K# L
1 }* w4 X+ k% s S0 u& Y0 y
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
& v9 h1 c# B7 b+ t3 S3 f0 e( w. E! U# \2 W: C) H
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
) ~" }2 f6 k( b' S0 x+ _0 h, @. f- g9 B: e: c4 Q/ O; w
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
7 B/ `3 N. v' s$ B% `4 j' w) U. E+ ^6 i* O1 F$ V0 @
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
3 ^- U' o# G9 H: d
7 B/ R5 o$ [6 W6 m称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
- O" L7 {! D( ^' v4 P+ y
0 n* v8 i# G6 K. l量的交易和服务业务。, `: w1 @: D* V% g# j8 q: e
4 u# X6 W7 D: V9 |9 C2 T目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品% P9 L# L& b2 b) y4 z1 b
& p1 l2 J2 \4 P8 J3 q( |
的计划，即以太币ETF。0 J# [6 m0 I$ R+ m$ ]; q
) ^, H, p( [! ~: J0 [8 W
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
/ p M, m* }; p1 S
* Y- E, G# P5 V: k- A其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡- k9 ?, h, F) E- V. R% X
i$ t" x' T! M2 [/ t9 F的长期投资组合的基石”。$ C f+ H5 P# y: R2 p
1 g! q' K9 m* i l
比特币能否成为这样的基石还有待观察。8 U$ L+ M z: V& { o+ k- u" `
. m. X. _9 H" K0 ]
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