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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。! J( P5 Z- O, d* A
8 r5 o8 N/ m+ G/ h6 x9 ^
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否# g, t. W. L# ~- H5 T; n3 D( s
) a6 C: A. u9 G3 q真正从“边缘资产”走向主流？1 K: |% }& Y* H5 r. x
6 S3 N) g/ j( V) v0 j多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推. E% n' W7 U9 m5 i. N6 L1 R
/ P- o/ s* L" a8 k0 O( R( ?$ K
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
- h( M# t0 R" [- S# q7 z, b6 e" |/ o- i
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
% R( ~# f0 U+ L$ M
7 i o2 _' c0 @% t: r' y% W5 J影响。
3 V1 P- Z; y1 j# Z+ Z. F, d! @0 g/ Q0 C1 v0 r+ ?
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
0 I% S& }7 _, Y# c( ~2 e: v. `2 v) \3 X4 s& w
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”8 @2 Z7 ~+ Q* A
; s" j4 [( |6 v& r6 D' U: |% n但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
7 O, h' |+ ~( r4 l4 g; m
9 X8 C* y8 G2 t要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
) m, P# b# S: j- i7 V2 j, g$ ]: \1 ^8 d0 C9 m8 J9 n/ z" I6 i2 C
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
" G9 x" Q- s3 d/ Z, F! C% t3 z
+ k% N {3 c8 A9 y8 [比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
; ^- n4 W) S* D( R+ }
6 s1 i8 b2 T1 N9 Z会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
; E" ~ @; j- I; E" [% x& `7 w5 I( q2 h) L# ^. V
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比( \1 `, Y0 h, X: g; G6 h( X9 {
: T7 Z) `3 h" x; m# Y6 q, h特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
' d. V! q& C1 Y
( l9 S" m- R3 X: ~: Y不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
+ }2 K; r- ^$ _" ]8 q$ S" E; P, p9 M9 K6 b& |# T/ Y3 V; H7 T4 |
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大2 p6 ?+ V! L% _2 S, m0 r( e G$ N
N; m" q; N' _4 h/ _1 K& l" ~财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
8 q0 V5 A+ @8 m- g: P+ O
5 I/ ]+ R) U: i和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
: s- _# ]! @6 D9 L
* V/ j0 i) y; M# V8 |0 h% A于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。/ Z6 |) p; {: G `
7 ~5 k% I+ {& f$ ]( S2 \Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对' o' V" N' r; q
' l( J' ^( J. L% ~ L
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”4 D- ?3 }& j1 R9 q- R+ s5 k
8 z' ]& j" k; m5 t& E$ b
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
4 S9 f- m+ _' {% B. S
G: R0 R, q$ m8 C) m在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
2 S4 [- H3 D% f# e* T$ A6 O4 ^6 ]* U* I" R; r$ T; ~1 H
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
6 g& @) q+ X& l& j( j" A2 O; {( D, U, F" p5 U
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，& n p( |) q# f7 S
0 R. v5 n' y# W. ]: \3 _即使“10亿美元也是一大笔钱”。; b8 B9 k8 {" j9 W' f
8 N/ f) K1 z3 M9 r
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
, j& s3 K: D6 t- I; K, E% }# \5 S8 w2 L* x
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
6 B& }6 Y$ l3 r0 C
% S, n2 f) r3 U" h# _' i9 eCoinbase的“重要里程碑”。
1 v8 w; r/ H6 F- c& l7 }
6 |4 s9 u% q8 h. ~2 E) \Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人% J, D/ x- I7 B$ D/ @ m; T
+ e( H4 D o! X' b1 f9 m
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
$ U3 z: T% b) }- z) @# D `' j1 y' f
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
* S- i9 ]# y T" r0 ]4 w( U
8 I6 U# G2 B" z9 _% D) P' y. gCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
) Y7 O/ Z( U: h# K1 @9 A0 l- O2 C$ s& t6 j4 a+ m! k" q
对Coinbase股票的评级为“买入”。% G G) I- O. |
7 x1 w9 r; o# _# f* E) ]' D( a
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更8 f( X- f& C* S( `
$ r, R3 ^9 t7 j+ f
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业0 b/ T* e5 }/ `+ X/ b
1 f- z4 z+ t, ]+ H; o
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
0 `& E A) ?* v3 T
4 T- J: A {* q4 h4 p1 P( p; \# ?以上的佣金。9 R9 D$ E3 a- y+ E
) K- x- W9 A# d8 J9 L瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面9 K+ [6 M: }# M4 e1 x- ] O% w% Y1 [ n
7 Y' i& x e/ W, i7 e. j
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
9 @, L- L" d2 y5 R" k* D/ Z0 s) L0 ~; a# |
回他给出的54美元的目标价。* P% `1 A! B: I. y
0 j7 E% _- t& b3 x. |# w4 ]. n% l
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表2 ~1 e( A& u5 _
2 b6 P# @/ D* R示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。! F; c, l- F9 \$ A2 P1 b
7 G. \ p8 Y. g8 d" ]4 l8 n: j4 l; O
还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
" H i6 `" ~3 b9 \8 L3 q9 l8 j
; t1 ?" Z% } ?8 B \+ }4 ?( V案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
9 W* e, _. b9 j( {# }' S6 z
! j8 [( u- r1 m2 {8 Y% C称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
7 x/ e* j& d& w; |
1 D0 G' G! M2 f: y8 {) c3 ]5 b2 ?, h- U量的交易和服务业务。
% b4 U' A, E: y2 |- g% m# C; _
( ^+ w, @) @4 w5 Z; \. J) A+ e: @5 _/ \目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品4 u0 [! c& `' Q5 [7 K. q
$ m2 _; X" C" X2 H的计划，即以太币ETF。
2 x2 Z, k/ ^" J! ^, S
; F% I/ J* e% w9 d4 w) H3 p5 Z先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在: i8 M7 O M; H0 ]
# w4 g- P7 ]: G( S+ Q其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡5 t( c" u' y6 d" z4 h0 V
4 Q1 T X" O: N. g的长期投资组合的基石”。
! M7 f: u. k K* H) Q( a! \/ T% u3 f: T- |1 _1 t0 t
比特币能否成为这样的基石还有待观察。
w" N! L6 B6 E# l6 d% D
; u" |! `, d r+ a) L3 U- |; }5 m: _, l& t% ] h! H) v2 i
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