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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
6 M9 m& I8 F" D. Z* ]
( C* Q/ g; z1 p% K; G* }9 `9 R2 ]4 g比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
% O6 {1 W8 U/ P
8 Q7 I5 N2 L( y2 r: e2 U4 o真正从“边缘资产”走向主流？
: d! Z2 w' l! ]. \+ D
0 I( S9 x0 z3 U& Y4 Z多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推9 w: N8 q( l+ h; z) g
# L, u: X3 i1 n' q, g1 R
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
* o* `7 B& O; @& y" _1 p" ]' N/ i: p8 B2 Q. O8 R5 Z" n6 M
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
1 ]& K9 O8 b4 l+ E, ]1 C J ~/ r! q4 ?, O* `
影响。( P9 D" r4 R7 R% p4 I o
/ |3 P6 B1 @" p+ ?1 a! r比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投- M* m/ `) | }* v6 g
4 s C; m7 [# k( k) ]% S& r. {# ]; o4 p资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”7 y& f' O0 N4 C, f) A- Z# s2 u+ t! d* W
! v& K7 d; j/ q$ O但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需6 L" y0 g b0 b$ e2 K2 b
( O( F3 U8 Z3 M* ]3 V+ n$ l0 q2 F2 H
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
. [* W3 t) c/ x8 D* e. u8 @3 {% S) V' _% _
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
9 r' D! D, P" @1 H6 l& U* ~$ G- s* M5 k
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
2 X# e1 A C# K4 s, \6 f0 B- u, Q3 F- b
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
. P9 A/ ^' A! c1 M1 H% E% M' ~& z" U; m$ _ d3 I' A1 R
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比 X3 {- r! z3 H4 w G4 y7 [1 Q0 I- B0 m
$ M- ^, D) H0 B# q特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
+ y7 J/ J8 `: e3 u
$ U z0 ^( n2 N F' s9 W不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券( s8 q9 q" P4 r9 N2 N: t
" P+ X% B1 ^1 ~9 D7 m" j! Y基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大1 k/ F6 l! r! M Z% F/ X. g
+ T. _; ~0 ^7 e# e财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
c; M; o0 l3 X: ^2 S4 U2 R" P
) J: n5 ~) q% N6 n% L+ G和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决' e8 i1 O9 Y2 l5 _) [/ J# |5 A
! E( K5 B* Q* X- s4 ?
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
9 O5 V, F) G) d5 g. }) w0 @+ B6 L' u7 }7 r/ i* \9 Y$ s+ C. h
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对/ i5 M& n4 ^8 t# u( d; N4 D* o0 u
7 j# M0 K+ q6 f! p
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
6 ?" R" q# s" \
6 o1 I& q. C' G; L+ g目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
' I, H) J+ P! [9 U1 _
6 {3 g4 v( M% g4 K在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
: J# X F% @7 o/ D
3 Q4 L" b3 }5 j }比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
! v* O4 a$ |& a; D5 m+ }: q8 _( _% i
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，$ G5 `' q. P" W+ y0 [
3 ~8 ?' B3 h ^, k即使“10亿美元也是一大笔钱”。6 ~2 [) d$ o9 y! t9 k% T+ `
' g( A# j, Y9 k; d, f受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
. U1 T3 |- u0 K; d+ W0 k$ x" [8 M+ k" G l6 W% L k k8 g( [ N
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和* o' Q0 |' u+ g& t" p5 ^; I! P
6 Z3 W; Q+ `2 F1 \0 WCoinbase的“重要里程碑”。
% d- ^* M3 {0 H. @& W( r
! V1 G. n( v3 D! Z' ^0 Q B" r5 tCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
$ G! B6 [4 D4 J
x& ^6 |4 k- D; _认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
, o3 d' m9 _% p, \7 A: `0 q4 \, a+ M f7 r m2 G2 D
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
) I$ ?+ w5 v- q u
/ w4 M) j( r* S" _9 n4 A! I; G& YCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
3 V% S! {7 e" z$ J/ Y# q$ }: i
, t$ z4 p3 B8 l. x对Coinbase股票的评级为“买入”。
' U4 @0 x' r9 I. z" s5 L- B) q" F2 r+ f) \( f
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
& {9 A/ i5 B2 f2 o
" P. A a; f! [; e5 j: Q便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业3 r7 q7 j' `* X. }9 c
5 v5 x/ `" V% U3 q; z* p) T
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%3 z: @; ~! F+ [2 b9 V b4 u
& D9 P) _0 ~& [
以上的佣金。9 |! }- W/ i n: ^
$ X/ x# K7 w! T, J瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
6 g, t% q+ I0 ]- o0 ]8 W* F( a) D7 U4 m5 w
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌- O- x: A( L8 ^+ z: g; n. B/ W
! [ f2 l7 W- @# ^7 q9 d' }! B
回他给出的54美元的目标价。! U" p( _( w( ]( h: o# v
% T% D% b) F' ^& p8 [1 T4 t+ cSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
8 O- _+ U2 K/ x4 F' N$ p7 S) K# W7 \! N* ^' P3 j
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
1 e" g6 ~# E7 ~3 H7 f7 @- J
5 [' k- n- m+ l2 I还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗$ l9 R% b( s. h( V+ \) D$ {; h! B
8 H% X- D g! F+ ^案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
' B# G& E; Z# x2 }3 J. t) h& T, u7 [% Y
R! R: Q2 A; j- V称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大) S J' w V1 l: B% v
2 u: t+ W& f. Y, p
量的交易和服务业务。
" _% f8 Z3 n1 _6 z# e. W! Q) ?6 ?: o/ V
/ ?8 X9 `% M# f% R目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
" O- [" S, r4 b
! p" Q5 W, Y9 t$ U/ r的计划，即以太币ETF。
. K! H) }- u4 T' I: l
) Y$ I8 S# z- M! T9 Q/ ~先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在9 \, t( a! Y* m" g9 u6 ~ R4 L
; h( y x% e1 w6 s- e" l
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡" a3 {( J& i- |6 N8 H; ?
9 H- p% y8 t% l' j: b! f的长期投资组合的基石”。
# _( B. r7 V# C, U) C5 C- C8 e) x* ?
比特币能否成为这样的基石还有待观察。, ]8 T" I/ a6 Q/ L
' b! W$ p. n5 [
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