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摘要
' ?3 |* B5 M7 c0 } |8 a2 e/ J4 M8 j% W5 \
+ C% r6 y( N* R! B/ `% U
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。! x7 y( T5 s% Y4 q) B
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
1 i5 v' `7 A) h* s, n E0 w标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。: J% z7 U* q$ r+ U8 Y8 i2 ]
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。% q3 i$ j& r9 h& b/ ?: ~+ u
) R8 G! f3 N" W+ E7 l
* d; F% p5 _- r+ @9 X
引言与机遇6 g7 U) k5 R! C* c) Y5 `8 Y4 o
% i; R2 {8 { c% A
" l* x( S! J9 o+ A2 R' X& v预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
* z' Q8 J% o: E5 p. Y, v4 ?. P; }6 C) {: B
% I6 }( N' Y# z6 O3 z
# u( E& \9 Z1 B: V
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。; `9 a3 L3 }5 \! B
1 b* M: A+ y- z8 E: X% \* q3 Q" {7 o1 ]* w* d* J
4 x/ b8 l/ @4 b
二元杠杆的难点
9 ~4 P- ?5 E& T2 ?( |0 r
v+ D( |. s8 A2 c; X4 S- Y- c
1 T) d6 H! v4 ~$ m: M二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。% T. R# T, N, \( j
& Y. v& W; {( v
* r' }+ n% F `. ]' p5 g/ J
' E" }! G0 u% L8 h
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
- y1 w7 \% b# C7 d ~* I4 z/ x* |& h& f2 e
' h: M; W9 O1 S% q
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
, _- H$ g; x. M [9 \) S, j% t0 k" ^* r3 B% F( O9 B1 Q
1 E' i7 L; C2 [/ w: _9 X- c
$ d8 a6 I: K9 r: B
% _! P& I; c6 W' l9 G. f$ \: }) z: E" {
, }- }$ Q: Y2 b& S& U
' R9 @0 ?; u4 n; N0 B+ B
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。+ f* O) }8 T3 A E
! P2 U3 m, B/ N4 o d7 s# o( [
) Q/ ?) M. L% ~5 I2 a& C1 M4 Y/ s' C, l) j# {
基于外部预言机的构建6 ~' N1 v/ e3 u. d0 i8 T% u
' m" D! P% Z+ b* j: k
0 G7 _" b V f7 X" KHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。+ x+ ]; z2 Q# j, @0 H
6 S' J1 a! w( p# j/ P, r
. J8 b: O' w7 W$ o1 s7 t0 T
. K! h2 D q" e' S6 A* T确保杠杆安全
9 e: U& w. S' i; o5 }
4 q( [* Z4 ?5 [4 {0 h6 X( K. x( X3 `9 T/ U" q
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：7 K9 z( u5 z1 l0 L9 @
" M& b( a/ s% E6 m! |
. J/ c# c3 G4 s. T+ v" P8 Z
( [! l8 a( C1 S- d0 r9 n8 B清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
4 H: [2 Q6 j. g. Q7 [8 K) C基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
5 z6 [: F" B- i杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。7 R* m# F3 y5 K. ?' z
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
# w1 ?( r2 a, A& W6 L价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
5 ^& X+ F" `. E+ J3 d0 w
* F- A( [9 h8 _0 d/ b8 e+ H
; M4 @7 f( v6 E3 ?( e! |* v通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
" S# k2 h X/ E6 y% L5 W6 O0 E, q" u3 P" O
5 ]$ e9 m! ^: {4 \6 ]" n! V4 v& G# o0 j1 q) z
超越二元：标量市场的突破口% ]2 d7 {: R* I% g) E* r, N! }% ^
# F' L6 q! V% M: l) W$ y4 |2 v
* V# B" i2 x6 o( P标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：- v0 Z1 |* J- K7 c
8 g: S) J F( d4 T2 a0 Q# Z4 M2 `+ v% ^9 W- f
- X5 o! C6 a9 R: h+ D更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。) v( q; U3 Y+ z0 {& x
# z( X& V4 i1 Q" l; }0 o
. O$ d& q6 J0 \
& m, R7 Q+ c K6 K; U' T4 b按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。% o* T6 A P7 p/ \& s: ?# D
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
9 c! K8 {8 F3 F/ f) E% t. O# y- @0 j9 h2 w: C3 \; D
/ f* ~; ~' s2 c1 N- n: y, U) V+ J6 z增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
5 w' I/ G6 Y) B5 ^; I' K* f$ |0 ?) A/ V4 r6 `6 J# T8 h. P# z
. o1 w" f$ _0 N! x! L
0 i' D6 V4 i' A( ~+ r7 U; l5 Q
预测永续合约的用户体验2 C. \& i" P, D" m0 Q! C7 q
0 {9 f# A2 X( {# a' D9 v5 n7 M" g
* a. }+ f. X& d* o保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
?. J. q3 }4 T9 ?+ E2 T+ H% Q- F. V9 Y, `8 x
: m% z/ F' J, F3 X, v" Y# o3 V5 Y- b6 b E) O; y
清晰的问题标题
+ P- A' g' O( U3 J, w$ J是 / 否选项或标量滑块
( N8 z/ h, {6 ~2 S赔付可视化工具
0 S) `. Q' Q# T+ L: O! O0 k到期倒计时 |. Q$ ~) \8 { P
标记价格与预言机概率显示
! \3 H% Y/ p1 K
/ K3 J) `! j3 ^3 N! n7 E4 @; O5 u( i3 B6 ~9 }9 s4 t0 v6 S
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。+ X9 S; T1 _3 S. {# p+ W
" i* j1 V" L4 H3 y) d* x9 _
9 M! p$ S i! Z3 {/ q
1 j- n7 ?" C1 q8 ^! u& A/ S. e与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
& Y/ z+ x m; }3 f' O4 H$ v* W+ f1 G% k' _. ]( V: `, p& `
) Z/ }/ n- K$ h* j: t l/ nKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：/ {: z5 C% o4 X* T: m# z, h
7 ?5 o4 x+ Z: T9 _$ N! y( o ~& B w" E% H& f# P! V: |
$ y+ i; M" P8 u1 D8 R杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化* d0 H7 u) F& s! ^9 \
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果) I" n: ~, ?3 B+ W2 e
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池 J( T) h3 g" f/ k$ \+ t/ ^7 R- W
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险' V! V6 J2 I3 l
A6 h; Z; j% B; m: y6 e$ x4 ?$ P0 H0 U# W+ Z& {. x3 {
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
3 y# U5 o9 |/ Q& R/ G5 W
5 x/ A& `0 E( I; @3 w o' H: F
" d8 V: M# H( c3 r1 E: `& i2 }) h6 |" ]% r& j2 l
结论) |1 H! t* D" w3 ~! [3 I" N
6 o: [( L2 U" H' T; H6 g& D$ ]) |# F3 J1 l4 C( r
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。: b3 ]- ?: ]4 I' a4 r( X# z
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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