当预测市场遇上永续合约，又一个万亿市场值得发掘（转）

摘要

+ |2 Y- N4 z3 \/ ^! s+ ^
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
; @# Y' m7 g2 S" X/ m二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
5 M" B" M6 a6 ~/ `7 M- i8 j* b& `通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。

7 @# l1 F- a2 u
引言与机遇

& I8 v- E9 a7 Z7 R3 ^
# R/ m/ K( v$ b2 E! h( B. B预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。

, U/ x$ B1 i2 J9 m1 r

将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。

+ I- z" Q: ~% u9 i% }
2 h& J- B' W; l" }1 d5 \
( f  d5 C. Q; Y- ]4 H二元杠杆的难点
% h5 d2 {6 B( u0 l
1 M2 K) Q- f, `2 Q7 S
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
6 ]! I' X3 C# |& y- K$ [& x: T- b


示例：dYdX 的 TRUMPWIN

# S" l  u/ p1 x5 L, ?0 h  a  V0 s
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。


) @# ]6 Z% x# O) S& \. [: t



& j. i& o+ l) j: F
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
2 A5 S& Z! x+ N5 W9 O9 ?! ^

7 s0 D' M2 H6 B. f
基于外部预言机的构建


HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。

& {7 g) [8 |8 n8 o& @2 W$ M+ _
$ b) B' F* N2 O0 c7 M
/ {, r" N+ d4 o! y: b* Q3 U# [+ N确保杠杆安全


若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
9 s7 J# `) j# M' e
9 I" j& {& `0 n+ X; V5 d  j, `

9 i4 }' ~$ g9 V: O" N* T) H0 W清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
; v( N! n+ h1 H$ r2 r; u$ [杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
5 u. I7 }7 G7 k
% {3 k% T" z7 `
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
+ c  {9 k5 g. `+ n3 [5 e
3 l/ O2 F4 q7 j3 y' l+ A# x

超越二元：标量市场的突破口
8 H3 @* n( U! \( N6 `5 ]; A
* U# m( Y& h9 W5 J6 O4 \* L* c* g
  `/ o3 ]) L5 P8 ]+ N标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：



- C; B9 u7 w1 g) {4 w- `3 |8 k更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
- _+ X+ A6 M$ N  C

" s7 Z1 }  D0 ^; }
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
( Q/ M) M* T9 u- q8 t( L* b+ p可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
1 A; J/ c2 j9 X1 u

增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。

2 ]  {* O  |9 `5 Z( A) R

# i8 K$ d& N1 \5 Q9 Z预测永续合约的用户体验
/ a2 @3 ]4 `7 q1 ]1 t

保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：



清晰的问题标题
是 / 否选项或标量滑块
" u3 `4 N8 y3 G$ S9 ]3 d赔付可视化工具
$ Y2 T/ V/ X1 J到期倒计时
标记价格与预言机概率显示


$ h1 t' z5 z  \7 D" l若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。


" E/ J8 t' e, @& M3 w! Z: T
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
1 `0 G. c7 A( U* k! `! m* S9 G
) C2 J5 I3 q9 y1 I( L
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：


! U. C9 S# t& B) W& D' A- b
( ]7 b3 u7 x% t; O  i杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
9 ]5 d5 F6 d- t3 \# F场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
, P  n) i; _. X8 ]( o

: x; N; C5 X' `6 R6 O' I4 F这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。


% B7 o# t+ s  {) M2 b# P
结论

3 L: P1 J. F  ?! \4 c
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。

" e5 P5 O2 x5 Z7 n% a4 s% m. f

0 i' W* g- d2 l0 J1 z8 f预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
% B3 d5 S7 a# ]$ T% e
7 K; k7 ~2 ^8 _

这个倒也是可以去开发下市场啊。

反正行情好的时候，都敢来使劲的吹吧

永续合约的话还是有在遇到了

需要好的预测是没问题了的啊.

这么说的话还是有一个合约了

这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。

预测大家也是要去预测一下了