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2025 年 7 月，加密市场再次燃起牛市火焰。& g* d6 Z" P* Y! _7 ^" ~# k
8 {3 P. G* s o& k2 I/ m: L( A/ m* o
与过往的牛市不同，比特币等加密资产与美股在这个周期开始深度融合。就在所有人把注意力投向 Robinhood 的美股代币化时，一家沉寂多年的老牌交易所，正悄然推开资本市场的大门。
/ b4 V1 Q& i/ [$ V' q
( m0 `+ n1 m9 p8 W+ B8 j这家交易所名叫 Kraken。
# J/ e- v+ _- j8 ?# R% H2 R# F! r9 |% @
它曾被称作「加密界的老大哥」，安全、稳健，却长期隐匿在巨头 Coinbase 和 Binance 的光芒之下。在中文社区，它长期被打上「安全出金渠道」的标签，此前一度低调到几乎被遗忘。- l" x9 s0 _. O5 \: H5 i0 g
8 y2 [5 p* c* U% K% R& ?" V如今，情况变了。
1 y- r7 j4 }8 n1 d: b7 k
~! r3 F- `) d: k- S K在 2025 年第二季度的 Kaiko 全球现货交易所综合评分中，Kraken 以 89 分位居第二，仅次于 Coinbase；季度收入同比增长 18%，交易量达到 1868 亿美元；推出 Layer2 网络 Ink、股票代币化平台 xStocks，并购 NinjaTrader …… 沉睡多年的海妖突然翻身，在华尔街引发震动。
8 E7 d* P( M) O9 s: j5 B3 s; `
9 a- V3 c; D3 {% z, r f3 l7 月底，Kraken 以 150 亿美元估值筹备最后一轮融资，为 2026 年 IPO 做准备。
3 E4 b' s3 n4 h! O! v* C. e% d: d1 T! e x0 P
从「极客圈的老实人」到「下一个加密独角兽」，中间隔着一场持久的内部斗争，Kraken 的故事是一段长达 14 年的蜕变史。5 a1 s: r' L6 O: A3 o+ w! ^/ l
% u, s7 K9 j2 s, t3 o, D/ k从卡牌倒爷到交易所创始人
% t- ~: @* R/ O- U% l90 年代，Jesse Powell 只是个沉迷《万智牌》的少年。& Q8 e( i# h0 J/ P X! m% G9 Z
0 j' a5 g( m1 }9 X与其他热衷对战的玩家不同，他更擅长在卡牌市场寻找套利机会——那是他第一次意识到：「任何有价值的东西都能被定价、交易。」1 d# d2 |3 d6 W) I0 i
6 v6 A# j* ~' p0 J) b
千禧年后，Powell 在一家互联网服务提供商做技术支持。在线游戏《Ultima Online》在办公室里流行起来。- I2 R6 r7 o H. @2 r* R, c4 M
3 }4 Y3 w" W8 c7 O* x9 D
这是第一款带有真实货币交易元素的大型在线游戏，一座虚拟城堡能卖到上千美元。用虚拟物品换取真金白银，这让 Powell 看到了「现实资产数字化」的雏形。
" B |. M% [! v' f
2 a+ W+ A9 u1 E9 y* d不久后，他迷上了《暗黑破坏神 2》。最初，他只是打怪、卖装备，普通玩家每小时赚 25 美元已经算不错。但 Powell 很快发现了更高效的套利方式：用 5 美元的游戏金币换取稀有物品，再在 eBay 上以 30 美元出售，每笔交易实现 6 倍收益。这门副业后来扩展到 20 多款游戏，演变为一个小型虚拟货币交易帝国。. k; P5 u% U3 ?! D/ E
+ j1 |. H& ?' o" t9 d5 m. vPowell 后来称这段经历是「加密货币的前奏」。
- g% u) b% j# L% v
6 i! n& j; }6 u- x2010 年，比特币闯入视野。
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& |, u8 B% [, P- P7 } I( ?6 T- GPowell 最初以为它只是另一种「魔兽金币」。但很快他发现，比特币解决了虚拟货币交易中的核心难题——退款纠纷、交付难、跨境支付贵……比特币的去中心化和低成本交易让 Powell 意识到：「这不仅能改变虚拟游戏经济，甚至能重塑现实中的金融体系。」' q# q3 N1 j& I: y/ H: ~
9 y# ? g3 p( H& Q# R+ h
一年的时间，他从虚拟游戏货币商人转变为比特币爱好者。; u6 m6 e0 Z1 n: v5 f4 R/ A
1 K5 C7 a) L5 e' [0 {, N) V8 H
2011 年，当年玩《万智牌》认识的朋友邀请他参观当时全球最大的比特币交易所 Mt. Gox 办公室。与其说是参观，倒不如说是专程来解决问题。- t. J7 t6 h$ }: A2 G! _- h
4 o, U3 \$ G* f) V }
那次拜访中，臭名昭著的 88 万枚黑客盗币案爆发。Powell 花了大约一周半的时间帮助 Mt. Gox 恢复运营，也是在那时直观地看到了加密世界的巨大风险：! }5 N8 K$ t* x/ \) t: q' c
l- W0 {+ S" ?% C2 w
「如果加密货币想进入主流，它需要一个更严肃的玩家——安全、合规、能赢得监管和用户信任的交易所。」! P+ M @3 T- r+ z* W: G+ Z) D0 F
0 P8 L0 m; ~, s- o# w1 \6 o
同年，Jesse Powell 和技术合伙人 Thanh Luu 在 旧金山正式成立了 Kraken。
7 T# \. |6 L# u8 e9 w
1 z. v8 }* R9 z% J与其他追求速度的创业者不同，Powell 花了一整年时间组建安全团队、通过第三方审计，并首创双因素身份验证 (2FA），成为第一批能公开证明安全能力的加密交易所。
& ]5 z; Q. U/ h2 ]) o7 Y0 @9 E- p2 `+ \* o* h) Z; \
随后的十年，Kraken 都走在慢节奏扩张的路上。% [! A9 x( c% Y1 j* C2 [* O
! p4 t. S; C3 W4 l; ], q& N2013 年，它成为首批获得日本金融厅许可的海外交易所；2014 年协助处理 Mt. Gox 倒闭的资产清算，进一步树立合规与安全声誉；到 2020 年，已在 200 多个国家和地区开展业务，获得美国、加拿大、英国、日本、澳大利亚等多国牌照，成为全球最全面的合规交易所之一。& Y6 U: g' R/ y+ D$ _9 `
9 C! S/ d; V2 s0 m0 u* R, A稳健扩张的铺垫已经做好，Kraken 只差一个契机转身。
% l: C+ h5 ~- [. T0 }6 ?% l# r. b7 q) Z1 |: o9 c1 p/ F( A
老牌交易所的蜕变
! M+ X: Y+ j0 }! h% [长久以来，Kraken 被贴上的标签是「老牌、安全、低调」，然而这个标签的背后则是，「古板、陈旧」。
( g/ V- d/ s% A! p1 G
1 |4 P8 E& T0 {- H在中文加密圈，它因为可以快速将稳定币 USDT 交易为美元、欧元等法币，从而长期被贴上「安全出 U 通道」的标签，在大众眼中，它像是一家老派银行：稳定可靠，但缺乏品牌锋芒，也从未引领叙事。9 M3 u6 F8 V" u8 o
( |4 F1 e* i5 t5 S: G反观同在美国的 Coinbase，却如同加密世界的「Apple」——光鲜、易用、无处不在。$ U4 R9 F, F" Q: s3 ]& j; o0 N
6 g* B- P" d! q& P
它擅长营销，从 Coinbase Learn 教育内容，到 2022 年超级碗广告、NBA 合作、电竞战队赞助和明星代言，逐渐成为美国人心中加密资产的代名词。$ I9 j7 X3 N7 o2 A- { H
7 a+ H. e, m6 e
相比之下，Kraken 的前十三年更像是一个技术宅的自我修行，如同「Linux」——强大、专业，但长期活在极客圈子里。. l3 t0 j6 e& @) ~# ]( h" N E" t
' M) O# }! ]- l* P社交媒体数据或许更能说明问题：在 Coinbase 的 X 粉丝已经达到 650 万的时候，Kraken 还在 160 万徘徊。
j2 l4 \7 y7 A# g% @) S8 p5 }1 n# t+ \. Y
+ I& y l8 F9 \$ L8 h$ X& A$ r然而，这一切在 2025 年被彻底颠覆。% r, p j4 {% E) D8 K3 Y- e8 Q9 M9 M
8 T, |) w o! `- E, x4 `, gKraken 频繁登上新闻头条，老实、隐形的形象不复存在，取而代之的，是一个活力四射、动作频频的加密大作手：- _( n$ ]& r! j* n) E
0 x" P/ S5 A$ I0 x& I
· 股票代币化（xStocks）： 通过与 Backed Finance 合作，在区块链上推出代币化股票与 ETF 交易，涵盖苹果、特斯拉、英伟达等 60+ 美股资产。2 Z! @: |$ S7 C. A( _/ E+ m/ E
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· 传统金融并购： 以 15 亿美元收购零售期货平台 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易。( ^5 q2 u3 B6 m {, }. Y
! W( w" B* T) y/ B3 m' W) a* v· 稳定币生态： 战略投资稳定币发行商 StablR，推动 EURR 和 USDR 的全球化应用。( @9 G5 e/ s' W
8 e/ w! ^* H6 k" X$ u" y7 e# _· Layer 2 生态 Ink： 打造自己的区块链网络，布局链上金融基础设施。
) q5 i4 w4 N/ ~9 r) ]( Y0 Q% Z
8 O5 S5 ]- j2 T! ?, ]: v· 机构服务：Kraken Institutional 为对冲基金、ETF 发行商提供全栈数字资产服务。9 ~/ a. B1 u* i7 w8 h
+ O3 R) I$ `+ M0 _. f h
营销侧的转型来得更早一些。从 2023 年起，Kraken 也开始补足自己的品牌短板。6 P2 h0 O/ E, l, \; o, P
" g, z% `3 P6 t
2023 至 2025 年，Kraken 踩着末班车赞助 Williams Racing F1 车队，刷足了品牌影响力，随之推出 Grid Pass 数字收藏品（NFT），通过赛车赛事的全球直播吸引高净值人群关注。
5 J' z% N. i" u" Q8 j5 W7 m1 D+ J- j
2024 年，Kraken 先后与英超托特纳姆热刺、西甲马竞、德甲莱比锡 RB 达成球衣赞助合作，让 Kraken 标识出现在全球体育直播画面。- r& E, m/ \2 |: x* c M" m
7 r7 p8 c' l' Q$ `% u
Kraken 品牌和业务的双双觉醒只是表象，改变的根本，在于危机。
% K$ z; p% v* X
) J4 b, K3 V9 b5 x/ H4 p2022 年，Kraken 爆发管理层危机。8 E/ E6 g3 s* e# H2 A- h: T
6 M5 k- C- q9 f1 J, K时任 CEO、联合创始人 Jesse Powell 因其强烈的自由主义文化理念与团队价值观分歧，引发内部不满，团队动荡。前 CMO Matt Mason 入职仅一年，于 2020 年 2 月突然离职后，职位一直空缺达 2 年之久；产品主管四年换了三任；自 2021 年以来，首席商务官一直缺位，后来索性直接取消该职位……! J5 A6 ~0 X2 h7 \" Z
* ]4 {. _0 u/ d! g% u, N% z管理高层持续空缺、团队分裂，创始人 Powell 选择于 2022 年卸任 CEO，转任董事会主席。) s% D: P5 `& ]$ P1 @ x; L
( O* B/ H( }9 t5 c# E4 F5 v: G这一变动既是权力的交接，也是公司文化的深度反思。
: \6 O6 [% _+ z- i# o o- G9 J) |. t$ V: Z7 C
自此，Kraken 走上蜕变之路。5 |6 K% W1 {+ x' g+ y! O3 i
3 I8 y/ Q3 |, D0 v% M3 H. G0 }同年，Mayur Gupta 入职成为 CMO，首次用全球化品牌营销重塑 Kraken 形象，体育赞助、NFT 收藏、内容化传播让这个「技术宅交易所」第一次与 Z 世代对话。! T& Z5 h, R; l( B8 e7 R8 z4 A
A. k8 A: `" E( M; a4 u/ ^9 X他主导采取的一系列营销策略后来获得了市场认可，被 Business Insider 列为「2024 年最具创新性的 CMO」之一。' L* |1 r1 L6 `0 O- |/ \4 N
0 r/ X7 \8 U v$ W更重要的业务改变，发生于 2024 年底，Tribe Capital 联合创始人 Arjun Sethi 加入 Kraken，出任联席 CEO。
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值得注意的是，Tribe Capital 是 Kraken 的第二大机构投资者，创始人 Arjun Sethi 在 2020 年进 Kraken 董事会，在外界看来，这也是一次股东自救。' w4 I$ ]" O* V; D' M" I9 D* W/ _
6 m8 C7 S* O% Z- d+ U+ p' r. d硅谷 VC 出身的 Sethi，认为 Kraken 必须完成一次身份升级，关键词只有一个——「破圈」。
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$ c) f3 E: l9 Q- e' _- v从单一的加密交易所，转型成为全球数字金融平台。5 G# ~' K, v9 f& L9 n$ c; }
9 f' T8 @8 p* O+ j在 Sethi 的主导下，Kraken 推出了股票代币化交易平台 xStocks；收购了 NinjaTrader，拓展衍生品与期货交易……
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Sethi 表示，「我们对未来进行更多收购持开放态度」。) e( _! Y1 p0 Y1 t$ K$ K
9 r6 w: d. P0 D6 ] H) c2 d# r1 H这位联席 CEO 认为数字资产「潜力巨大」的一个新领域是企业财务管理，「许多上市公司和私营企业都在探索持有加密货币」。
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如今的 Kraken，走出了曾经的内斗阴霾，不再是那个沉默的海妖。它有了新的声音、新的品牌、新的故事。
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# `, h7 I) L9 [+ _1 @ H$ y' ]$ Q- \它不再满足于做加密安全港，而是要构建一个跨越加密资产与传统金融的桥梁，甚至成为全球资产代币化浪潮的核心参与者。
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这个拥有 14 年历史的老牌交易所，开始以全新的姿态，冲向 IPO 舞台。$ e6 F; F9 g9 \1 a; i
# w9 F, Q) S- z. T走向 IPO2 y, p/ M# f) \0 t G
2025 年 7 月底，据 The Information 报道，Kraken 正以 150 亿美元估值筹集 5 亿美元新资金，较 2022 年的约 110 亿美元估值上涨 36%。
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* h+ h# }/ ~% G, [2 I根据场外股权交易平台 Forge 的数据，Kraken 股票场外报价在过去一年已上涨逾 2 倍，目前估值突破 100 亿美元。
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: @5 j- j' ]% d' V- [; y0 i; h此次融资被业内普遍视为 IPO 前的最后一轮冲刺，预计 Kraken 最早将在 2026 年第一季度登陆资本市场。
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对于 kraken 而言，这是绝佳的政策窗口期。8 z/ ]* R# I& b1 E
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2025 年 3 月，美国 SEC 撤销了对 Kraken 证券违规行为的诉讼；同年 6 月，Kraken 获得欧盟加密资产市场（MiCA）许可证，实现了在欧盟的全面合规运营。5 J2 v4 I+ D. v/ o# ]3 r
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这一切离不开特朗普对加密行业的友好政策，也离不开 Kraken 创始人对特朗普的提前押注。
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+ W" q, X7 T7 Q+ U6 v8 b2024 年 6 月，Kraken 联合创始人 Jesse Powell 以个人身份向特朗普捐款了价值 100 万美元的加密资产，大部分为 ETH。在特朗普推出 Meme 币 TRUMP 后，Kraken 成为首家上市 TRUMP 代币的美国加密货币交易所。
1 @& C8 I2 N& A% k" F( C! [
$ P* l/ i/ ?# b除了政策助力，Kraken 在业务运营和财务数据上也展现出强劲势头。0 Y/ q& `0 w* \
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从业务面看，Kraken 的收入结构多元且仍在持续丰富，主要包括交易手续费、Staking 质押奖励、杠杆与衍生品服务、以及 资产托管、OTC 撮合和机构定制化工具，其中交易手续费是核心。0 c, z1 v7 \% V
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2024 年 Kraken 实现 15 亿美元收入，22025 年上半年则分别录得 4.72 亿美元和 4.12 亿美元的季度收入，同比增长 19% 和 18%。调整后 EBITDA 分别达到 1.87 亿美元和 0.80 亿美元。: o1 l0 K) L5 J) Z" ^
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2025 年第二季度，Kraken 总交易量达 1868 亿美元，同比增长 19%；管理平台资产 432 亿美元，同比增长 47%；总客户数超过 1500 万，支持 200+ 数字资产与 6 种国家货币。3 ?1 q1 V% b1 M
0 j0 H9 r. J1 K与 Coinbase 相比，Kraken 当前日交易量约为 13.7 亿美元，约为 Coinbase 的一半。但 Kraken 正通过差异化的业务叙事走出独立路径。0 g5 k# n5 ~/ g! I3 ^% A1 d" U- d
8 `1 G3 ~8 w: Z0 c首当其冲的是，股票代币化。
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Kraken 是股票代币化的最大推手之一。在与 Backed Finance 合作推出的 xStocks 平台上，包括苹果、特斯拉、英伟达在内的超 60 只股票代币已上线，为非美投资者开辟了购买美国上市公司股票的全新入口，且 24 小时全天候可交易。用户也可将 xStocks 用于 DeFi 抵押、流动性池、智能合约调用，这是传统证券交易无法企及的成果。
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未来的 Kraken，身份已经不局限于交易所，更可能进化为 「Kraken 银行」。
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. I' c: G0 ^; w. M1 R) h- ]早在 2020 年 9 月，Kraken 就成为美国首家获得怀俄明州特殊目的存款机构（SPDI）银行牌照的数字资产公司。这意味着 Kraken 可像传统银行一样提供数字资产托管、美元存款账户、24/7 结算服务，但需要采用全额准备金制度，避免部分准备金带来的风险。* ~, @0 r! ], r4 S) V( C4 x6 u' w
( z; _ w( @ K; G" d未来，Kraken 官方计划推出更广泛的金融产品，包括面向机构与个人的借记卡、对接加密钱包的移动银行产品、财富管理与支付解决方案。2 I. [9 H) k# C, r$ V8 E
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其官方公告中，搭建未来加密经济与现存金融系统的桥梁之思念念不忘。一切正如 Jesse 忆及 Kraken 创立之初那句话的回响：加密货币要进入主流市场，需要一个真正严肃的玩家——一个能够稳健运营、与监管机构和执法机构合作、向银行解释加密货币的人，构建从传统系统到加密世界的桥梁。; ?) G2 h d3 E, d+ W
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NFT这个高级品看着还是很高端，可是我却没有这个NFT。 |
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