以太坊财库背后的风险困局（转）

华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。


, D, @6 ?4 j8 ?" A& a
  a9 r2 [6 g7 X3 \8 R分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。
# o' T: h, P# W# Q% t8 j

+ i* \4 `$ t8 F+ |+ C) Q
( u$ k0 H1 L7 u, W; y! r) O/ L% S分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」

$ S& g% U6 o# i* V3 B, E
$ E' L6 a4 {( e; a0 N+ b9 c! |
伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」

2 G0 V5 ^  H6 V

& g7 r' D. O: M6 [& N& a! c' o质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。
; g- f& c+ @5 b' Z
% B# C- O/ s5 ~: c

目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。
+ F- k7 u) V+ G5 p5 U( N6 O$ `+ \
4 ?: M* B' E& p7 [

/ J& P% C4 @+ f7 p! B- R上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。
0 s! y, z  p( m, o. `
* `# h3 e  u, i; h
/ `, w% Z8 g2 `4 [( s
* Y0 S$ s. l4 I" q+ u. j! e「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」
) }+ S$ n6 G4 [2 S8 w3 o1 L- f6 l8 \


以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。

7 k4 J" Z: ^4 w2 Q
: R6 ?" v( \: {, R- T) B
多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。



- \. D- ?/ w' j7 D5 U' p5 f* eBitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。

/ v9 p, c, ^* s6 e, [  S: }1 C. _, m) w, I: J
' H% V: r9 L/ x; u5 n8 m" K# X
% N' M" `6 z- z$ e- U

7 {# K6 ^% s* \; E3 c$ Z
( w. e; O6 n- ~- e* T" d, f7 E! r
以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」
/ p% `! B; I; Y

5 T9 [& j& ^) V2 C7 s
; U/ g8 m+ ]) a7 P分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」

# k- k5 ~  |1 w5 t

「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」
" O8 O4 A, R3 o& p$ r/ m

这个也是值得我们去关注起来啊，。

这个也是有很大的风险来了

只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

能够走出这样的一个困局还是可以的呀

会在看一下也是有说了什么呀

会在看到的时候也是有风险了

这个相信也是可以得到解决的。

各种困局我觉得是不可避免的

也是喜欢比泰方了的啊。