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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
# O( K8 E5 W7 F; @( U4 R3 t0 d6 Y
/ e. |9 r5 \- X" O1 t比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
X6 k1 H4 j. Z2 Q
: I4 J* K8 O* m真正从“边缘资产”走向主流？
! O% l1 ~! r9 l5 O0 `+ p4 G! ]8 b* V/ o0 K
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推' ^- V' j/ o$ }) G, R# ]8 S
: n2 g; ^7 ?( i/ Z# B3 Z7 x出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他
% j0 t# V8 _' w& V" L- Q7 W+ f6 `7 ]- M5 f! f3 ?
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
+ j# _, e% L/ {8 ?% h& S
/ R5 W! {1 f# Q' v3 y2 h7 s+ G4 Q影响。
/ ^/ w$ r% @! Q$ [+ I
: q$ L' u4 M4 d! Z" T/ u9 I' o" ?比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投/ K0 \3 y8 i' {8 {
4 t+ M U: Y% V4 b8 j8 ?资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”$ l8 E) A4 @- P
, {" B9 v; [: T" Q6 @
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需3 N. q) `/ e4 g4 H7 m/ ?1 J. y
. g: @/ t t7 r- `要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物$ {9 D2 @% [# R K6 L1 R
1 u: ~' u0 W# Y或少量持有的另类资产还是一个未知数。
7 C. V, r3 _# {' X3 B4 h+ U' [
, a7 S, Z8 p* Y$ P比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员5 q0 ~5 k$ T- `5 G# _; B# W( [$ V
: r) J1 s) Y' R4 A) ]/ S
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
1 Z* g* ^3 b2 I3 T8 R/ |* s& i' {: t t
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比& K5 T0 f# l% Z0 W* `) ]9 Y& A# ?* N1 L
2 x- H8 a f7 t- _2 F; ]
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。$ T* c" o/ u4 S. ?# M) H- {
. \" |* L# f1 F8 b0 L+ X
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券
- X- G7 f, ?) l; _- l0 ^$ d' d7 N
& M8 d3 [& C/ Q- L& N基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
* u/ ^) r+ e, F9 `* N3 _5 {: l% b' G9 `' O2 |2 i5 \2 |% U6 u
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)5 C* k1 {2 s* k" X
3 m; e& u! o% [1 d) u和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决5 g4 [2 l8 b- j& i/ N8 K3 r
# A$ A/ l1 ^5 t; ]1 ?* g
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
& F! Q3 x) |1 |. @' b
" `8 U( m# w; S/ w* gGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对 v3 ?, m2 x0 u5 f/ F
2 S3 v% h9 s5 M' R9 b: X% G1 z于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”% {" e3 c0 I* p& w7 Q9 f6 p
0 ]8 F- w( _. p6 g3 e目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
& H R) o* q' w" ?
9 Y6 j# |" O9 Q2 E2 f @在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
7 ~! h$ g4 H9 o- I% v" l' s& z9 w) J' ^9 U# u8 J
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
. g+ a; D8 j' [ W( X2 O( m- B) G' ?) x, e2 I0 C
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，8 v4 o w- u9 g( f% D: q" e
2 g* ^1 E* c$ l" p1 i: s E即使“10亿美元也是一大笔钱”。) v ?- M+ u4 o
4 p1 P, Z5 l+ }/ e, T受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO1 E8 s o0 m+ D) j+ j7 N, i2 R
" m7 L' ?* J2 ?布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和, E$ A5 H# U0 g/ }3 c+ F7 K: M* D5 a
. x( \$ F7 o1 O! [# V8 f! e
Coinbase的“重要里程碑”。4 w$ ^2 {9 A% n3 c. A
9 i# L1 g( O Q; i1 ?4 MCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人! c' m0 t/ f' s$ P
! X" P% p" N) B认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类( o! }. o9 P" l$ j/ c) ?; y
6 H1 N* w% G7 f! U$ G' Y别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
" F5 [/ n! c! I& |$ q5 t$ A+ y/ m* |# S9 y
Coinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗) K$ |9 G5 [. k3 Z) N
( n9 w6 Q3 \5 g7 [ f8 d3 A9 v$ U
对Coinbase股票的评级为“买入”。
" P# ?- S: G( ~, L$ ]
$ w& ~: J Z Q3 g' x" Q& l2 FCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更1 r% b' {: a) {6 i6 P& T
s. m$ }( h0 m. M便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业5 F2 b+ h3 T7 |& [
! S6 J" m; g' R- w2 [! R: f7 o
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
' H y8 M/ N6 p9 |; T9 F" i# [5 v; U/ u' [) B8 J$ V
以上的佣金。; I6 J- ]9 j/ S
2 t' y- t* ]# y% v
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
/ N. f( U& m' T, w7 T/ A- o ^ w" [& w; `
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
# J4 n; z+ H T9 a" g5 ~
3 C0 J- S7 }. \) I回他给出的54美元的目标价。
& W5 q& y) `2 @8 m
5 o0 |8 V8 i4 `SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表) `& E+ h% S3 q! c
0 @) G2 C" ~4 O/ |- _" E示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
+ y% l: X/ C H, _
- a4 q6 j: S7 L" g$ @0 ^9 f还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗2 u4 X5 h, r8 N4 F6 _
6 z9 W' ?5 N$ G" [1 ~& g! n2 l案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
" C5 v9 W& g; O8 Y
: l8 O5 a; Z- D; O5 m5 s称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大+ w" `* M9 m" |7 w# d% w' P$ u
. O0 P" m- e: j8 g量的交易和服务业务。7 u' ~/ |0 C+ H
/ r x3 O. p/ x$ D6 x2 Y目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品7 e. L. i7 s1 ^
- M8 a1 R. @# j的计划，即以太币ETF。" G8 j6 G' [" g! P% [! f
' L- x7 v$ R% Q
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
3 C0 m7 s1 X5 l' h& n( J9 H i+ W% Z
" m) `7 ]8 u0 L z2 A其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡3 C& u7 o# K5 J2 U$ @! ^
* N# r1 D: Y0 f1 M的长期投资组合的基石”。
5 T2 j7 R$ O9 s/ w/ W9 s; v4 R9 Q7 U/ ?9 L
比特币能否成为这样的基石还有待观察。8 C% @) x- A! |" K4 R: A5 A
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