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摘要
2 Z; X; n, E) w7 v" Z4 c: ?# v" i9 M- L# u
" e! L+ D' l+ `# V6 }& t* G7 aHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。- c* V8 T; p2 H
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
2 k" x3 B, d Y* {. g标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。$ {( F/ g9 U L S6 ^+ s9 j
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
+ j8 E% D! R/ E3 b; i1 {' y H; D, S4 \9 F l7 N
2 V ~3 U7 I% h4 O1 L引言与机遇
" g) ]/ m' L2 c% d5 j c- N9 w& Y/ N- B/ d2 O& V, @
' ]. U5 O$ _+ L) [
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
: k9 ]5 u3 \+ T. J9 [. d1 E4 ~: T0 ]8 J' O
( s2 x' W" i5 r' c3 N8 _$ z
- G) _4 X+ M" l1 Z$ ^
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。8 r. w6 }9 V+ V; _8 N
. r- i! A# \( l- N3 u- D( c: W
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二元杠杆的难点) X# P) A$ a! \; T. A3 q$ `3 Z
) j. e4 Z1 |9 J. _) F- C8 _# Y9 K# Z3 P
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。+ s! o; S) x" S+ A) G9 m2 Y$ o0 N+ }1 Z
+ p; i% j' H: C
$ C9 J% P+ s: K' H8 I# E% }7 F
# K" v1 j4 B0 U( L% C2 ~6 F示例：dYdX 的 TRUMPWIN, t) o: X4 J/ G- H
1 A, p D0 t9 I; \$ ~3 Y; F# k9 w; z
" G- ~1 J/ ?1 W5 V1 J, l' r3 ^0 p% _2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
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7 c+ B$ B5 ~+ ~- q# e6 S8 Q6 c8 p- M5 a& |
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: B$ M) g. d+ d- n$ t9 r
3 S# [. ~5 ~# y% M3 A% y目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
5 `4 n) i0 a, P3 S0 A* W3 ^7 M
7 |% |0 A# i: f) }+ d0 R: f8 N
% O& c6 } z) N5 {; }4 P- {# ?0 E3 `: ]. t( a E- g2 ~
基于外部预言机的构建
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" a e2 C% w+ C( m8 V/ Y# q$ g# I' h0 e( W, {/ z
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
* T% H- ~% C4 x+ |! e% j4 m$ }
6 ~2 }2 j6 T8 s) L9 {2 k& U4 V7 U
4 _# j: m6 L$ B" r4 \8 @
确保杠杆安全
! m" U2 {! C. _3 J* u: W1 |$ c2 p; N* r& C7 I+ _: l# g" O
4 I; D" S; g! u7 _8 ^0 w$ @9 n( {
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
# t5 H1 v; N H) G
( @1 M( h" r) [ Q9 V& {8 k+ O" ]
% K% p- _/ y% k1 C4 S9 L2 I( f8 _7 K W Z+ B& E
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
7 Y& [- F9 r7 U) q基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)# ]- f, O0 ^$ z" {$ a: c
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。2 E, Q( S5 w, a. ?. N
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。- P1 H; y- k" t" S5 Z& f9 z. y
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
/ }, t, m7 G5 D( _% a; u P$ b* L
* G+ p, x @) a& K' [& A) D2 c0 W, ? g1 E5 A7 i, z
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。: I! O; r: l. S( C8 R: t( {
$ ]4 [, z$ l& r; |/ c3 J$ ~
* @5 r/ i c- m# o* M4 L
* W" R. }( w: i" T5 G$ f超越二元：标量市场的突破口
U/ V: n& X- O$ W8 P
5 e0 q7 a5 }* Y6 m) ]" U) f, P3 R. D$ D j2 I
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
! L: |" i- R' T) o1 S
/ g% m8 e( o5 \) h5 I6 {: G* T* n0 n0 Q% S) g
o! l6 y9 i1 S7 u更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。. @! U$ d& J9 b+ ^% n2 x) h3 Y
6 R' [. i& V7 G7 A' G) ~
# o1 X/ J6 b- s/ M8 w! t3 c9 H6 Y+ e3 f9 {
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
$ E( k' C" F7 z2 T# k% w可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
* y* A8 p l3 u) c2 ~+ ` p0 Q" i( ]7 ^" u9 m. Z4 R) M
2 m. `6 N. M3 \7 t6 j& {3 K
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
0 K6 i7 W5 u, T+ b/ e" s: s$ ?
/ H' I# v6 {# B2 q2 {/ q+ b. K7 L9 S- @
7 b" {( K7 v/ e$ Y8 I( G预测永续合约的用户体验1 Z6 i/ z- D# T# \: E
% I& S O6 W. r1 |( i
5 X5 V7 n; f. X' `. D0 `
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：( N% n9 O( c% t& U* R
" [& T: B& W2 Q! Z8 r J4 E) d" n6 ^* r
7 ^ O$ T: q, H清晰的问题标题, n# a' g8 `3 ]; U: U- ]( n
是 / 否选项或标量滑块
0 c0 M" N4 }$ V/ t D: `赔付可视化工具
+ D' p4 e9 {; W. N! ^+ X到期倒计时6 c! f7 e# n8 Q: b5 J4 m/ W' T
标记价格与预言机概率显示
1 R1 C q+ _5 b9 y
9 O( r& `1 b j" c' `5 `$ x
7 L& `( M' i' E0 |# E若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。: ^2 `/ D9 I8 C0 w# @& v
/ @1 n8 S6 ]; p0 G0 @% g
V2 l1 z1 e0 G( o
$ \8 q; q3 }# b( T与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比% g ]5 u% l" X' A" z1 d5 T% o9 l
2 c {; x3 L" w
9 a }! V6 Z8 n6 Q9 g8 fKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
; B& _1 m% R# v* a3 [/ \0 F) Z/ T0 j; @% K
: Q! m: H+ @; R7 R2 D/ b5 ~7 _6 t! r& k9 x; f7 B+ b5 h
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化- s' O) M* @$ r, {4 k8 w- z! S
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果% V3 {8 \' M# ]. J
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池" ~6 x8 w- G- S: I! E
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险, `/ ?9 R+ M2 g$ h2 |
! v, n& `/ O/ V
, y$ q. F Z( N4 U
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
/ F4 _# W, s7 }5 O! v5 L8 H" {# k
/ }! W5 p5 u1 k* c' c- w0 m; J \
# a& N: F9 y7 u6 s/ S% `" I1 ~
" Z0 i5 s; {! n0 a) [ k& ^0 v结论6 ]4 r- ?7 F, \7 P: L/ Q
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; E" {( w7 l3 L4 Y4 M& P目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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5 v8 h* [) r5 S0 {2 I2 {3 J
% k/ b } i# y: V$ v! `预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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