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 5 A) G) H, o& S9 C0 K4 c
2 e( A8 a1 l" w2 k( m* k" A% _ 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币/ ~5 ` b% w1 A2 o& W5 l
7 Y( V- J, S$ |8 E% Y
6 J7 y# s( X: J: L" W1 E. a最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？ D- b/ ?$ Z9 j9 q
$ b8 M& f2 X4 b) m6 R/ n 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。' |5 p z, Z S6 L) f) A8 ~
$ K; Y' Y7 L, i$ h n
出现获利了结迹象
6 }5 b5 j. t0 h8 i& z& U% i8 l
1 ^, }: n: y( b5 F( ` l3 u 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有6 C C3 i% O# Y5 l' |# i: d
" D0 V' Y/ c/ z0 O
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。2 D. V7 e v7 a3 c' K
8 U& }" _5 w/ `8 m! q
1 y% Y h- a" J% `+ W6 T M1 z |8 s' C
 * E! R4 P Y* o. [- X
. ^) a! }) \0 a1 q! @' a2 A* A
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
% ^+ l M& A& \0 D2 h! H7 q* Q. W! [' H3 K" h& a$ c
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
: Y- ?, ]7 M5 G/ T6 {; _, |4 c0 x8 j. i) t2 b& s. G( _
长期持有者供应仍在增长( x1 g* [6 `9 a$ E& [& [- h, s4 K
. ]$ c# _1 e( m- _* u( t
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
* I: N. M1 U) R( H1 \0 y& b1 R% n; {* o$ V0 Y
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
7 I3 t; p+ U: w$ x* I) B
& _# o3 T0 m$ O1 T # Z' Y) |. M2 U# Q
+ |+ V% W/ \: m, U4 D图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
+ T [- |2 k* Z5 E/ w
6 @& t2 V6 E! \! V& p5 H! ?. U9 E* E) N+ B* t
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
H$ B) H' C. v# H) N' ?* M# x' {5 o& Z, P" L4 X+ k5 D. J
出大规模分发的迹象。4 {& ?$ U$ a6 O
0 c) \' o3 V! F7 f! n- v7 N* ]9 ^+ | HODL Waves 分析
( x" O4 E% R! G }. q2 x
3 w7 |( l3 o/ S& L" L 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中0 V; R) l q* ?7 M: T% {; N
) a! p; X# v2 X6 h
长期持有者掌控。
2 i( G/ U! l# _# \2 H9 t) ~" j0 H* Q) f2 f: \) q- O
 * X& v) o# b; D% h `
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
- k5 }8 |! h4 Z$ U1 N0 ^. W$ f1 B; Y0 V: l
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短7 y0 w& R" ~7 V+ ]4 @
5 f" F8 ?; x& u7 r期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。8 `# l% | e, k8 V
: E5 N: U$ w$ T6 b9 P 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。; q- w U3 W) D2 l" w$ P8 M
5 m0 G t7 i. J1 ~. {/ u 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。5 T# t5 T9 f( T) E! d6 k9 H* _
) w/ O( O& f+ y2 c, ~
7 A9 v! c O. j' S3 R0 K7 @+ @( W8 A0 {) Q% F- s) O2 R- w. j
/ [4 I, B4 [" s, _3 v2 U8 J. s
$ q M4 V# T6 o' B0 g
# r7 ^5 p4 {* l+ c! O$ m! w% U
7 T) P) p* R$ f; ^9 L* P# y. D) X [5 |* Q1 H
& P# u8 B" W! b/ S$ f1 b1 N% p
! k O& Y& j. M- c; P( @& I$ t2 }7 U: E- t( p" n- F
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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