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+ m/ p, F g, s; Z8 C: G0 q3 ^- d8 T7 r" C8 S) r" k
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
: P9 A' j5 C; s; z9 L
" h. M6 }2 ?3 z! [: x& W0 L/ h' q! t2 S7 y8 \
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
5 D+ _! X. L5 A5 b* ~# V" f& l- n% J1 W( T: K$ a: i
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
/ }+ M. m' N* B e, A% }' A0 w5 @& V7 R& o0 \
出现获利了结迹象* Q8 a0 A u% U. T, r. u
. h! |0 b* X. E2 O
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
+ T: |3 p. ?* W' u% o! }1 A' E& o1 G# m* v
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
# A# O/ ~+ F3 f) g8 U0 F4 s% `: v L) P- G) I
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( ]$ H# q# F4 \# h' z9 C" k2 Y3 _/ Q2 c
. c0 ?6 j! @1 e3 n5 A9 C0 a7 O
0 u0 J# \" J. k- ]! E图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现7 C5 M8 \) `% ]; B' B
+ A' @' e5 |1 `+ v
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
- T# K) L, g/ e* g, c6 T0 {) |1 `' L, G
长期持有者供应仍在增长" C: w) W' c$ p$ l/ F5 }- s
, j z( K6 Z4 e! n: e6 v 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
4 D$ Y3 f7 x, [$ x: A" C- _
, P! `) S2 P, X* ~. D( o5 z发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。. y8 j9 p" Q/ t" A0 k- G4 p1 [
" K5 O$ z K0 q% F
& j4 w$ [4 a' L: Y- L7 E
+ _5 \9 J& R, `- {% b$ _; w图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加) |3 |4 A# X) v8 P( m' L) n
' S) T) p3 z5 y9 R) r& S" M8 J0 ^7 R. i' g) f3 }; x7 Z: ^
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示, S9 l. ?7 M# O( A+ O
* ^. I* w8 d9 j# s+ K- l出大规模分发的迹象。- ~; z$ f) N: Z, d0 E3 T! M4 f
4 R% @7 o' Q: O- I! i3 |! h HODL Waves 分析$ y1 ~3 N1 ]$ {) Y, a7 H
5 R6 S# c0 C/ t
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
7 ~% R# I6 X# g8 ?7 q/ w
0 ^$ K0 [4 Q: v$ |, _% B) {. d/ r长期持有者掌控。 M4 u3 y# g* U8 o. \
% t$ K6 M& o# g6 K% W8 {
 7 B/ \# b( X- H2 C. e$ Z
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
4 @! q8 p6 l2 ^; d. U) R; J! B+ ^) x9 d/ O
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短) O6 x& [) J: J1 X9 P
9 b3 }9 n6 c' A) `0 l
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。. ]6 }* h1 h/ `9 K% J4 C
8 y' @$ G3 e+ ] 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
( u. n% N+ ^# ?. T: q7 k
# d% d/ e) u3 d7 ]0 \4 z9 x9 \ 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
, F3 Y/ D# n3 ~; y
- C8 w# e0 ^) z% [; r7 R) E+ z/ j. t/ U3 o+ ~4 Q9 S6 k( v4 b
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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