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 8 [. p5 j! U* c3 o% B V3 m2 V+ N* [! Z
! P& t# Y0 i; Y7 ], d 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币1 z* G$ f" q2 h L8 @3 s# Z/ R
9 t2 e' }: w: d2 B/ w5 D+ K
# u- X; M) @4 @5 c# M4 b最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
/ B. l+ v# F& v$ D8 N$ \: T6 h$ D8 m" x6 e0 w" |
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
( Y. Y& [) F. R0 F
- v! W, r# K2 F- j2 t 出现获利了结迹象4 a* W; U; m- F8 v; b& }$ i
+ \* |0 b2 s7 \6 t/ n 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
4 j5 L0 l# B' R7 {$ p- t' G+ v$ ~/ V0 o c8 v9 h. x/ M* K
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
; R- S( B' g4 T- \0 G, k7 I! I9 u5 M _5 H) a
# X# D$ }5 C8 f/ l6 F# _; o2 N) p8 V @8 v, f
9 B* v4 d/ J- S }: U& P
4 R* N A7 r% l# E# \9 C F7 c图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现7 B1 y1 t7 e) R0 E
9 U# z! T" P* E- }) [
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
" |( p8 |. U* t+ m' i! F6 D- |2 a% T/ n( p# ?
长期持有者供应仍在增长& W; h6 b* t( Q1 H+ q* M7 u
* r+ v) M* z1 h' o5 c 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为" ]7 N5 u5 K( U3 [ w
9 s: G" S4 P: O, _! D. D) a发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。. o$ Z2 j+ Y. T3 R
8 X' \. N. k, {. }. ~
* }: I9 I- _; U2 ?# ?- M3 ~* j$ y2 T V7 [% F5 q: g/ b, c% A
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加2 M! G9 }" Y4 J& E
) N" e. a4 c1 Y# p* S
) N. H$ N+ P+ u" I3 c 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
; L* k; G' c C- [' g) s: c4 X0 R* [/ ^$ o
出大规模分发的迹象。5 T: [8 o3 ~3 A ]2 F- j
1 O! ]0 X9 h- t# q
HODL Waves 分析
3 F$ D1 ~% e* C/ K* c) ^( R$ U; M
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中6 _' [6 y: r; z4 d$ W3 c
* k; n9 ?7 S+ |6 C- e# ~
长期持有者掌控。
. K1 J: w) D- [0 a. ~7 A4 u! y: l: H1 u, R) \ a- c! ]. L4 {
 $ N4 [; n& o9 S# _0 f
图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额- C- d3 d+ X' l2 A0 k* j1 K
; g$ ?* i) ^$ k+ [2 F 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
# ~( Z+ Y* J4 l8 W* } D4 e, `6 \9 Z8 L) r
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
% ~6 I7 A) R" o7 G7 d' w) A3 k, E; x
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。# N3 Z! B. M3 A9 F8 x8 u
. o# g) p) h |% n% d1 J' g2 p+ j9 i! X
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。- Z3 D! f6 ]/ D3 B, d6 O9 a
* x$ i% g: C, H: j
4 L! q! ~: g8 d- X" d$ G% [
+ W7 O, X2 N: W
. u, \. L: |2 D6 \* ~2 L7 p
9 u( o/ q: w& R/ L0 I3 Y; F0 v$ g$ r" V3 ~' e8 l. C( x5 j! V
2 }6 }/ f' Y( H6 s2 g9 c& n! w' k( O8 Y* q
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* A4 R* {8 _, k* p; [. a
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这个钱包很不错使用，反正吧都是要多个心眼安全第一啊！ |
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