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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。) z# l8 T' c* ]- Z5 C
, `( w H- a' X4 {+ D比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
! L) V2 {4 I8 a$ I$ U' U
5 h( ^" R8 D" A ]真正从“边缘资产”走向主流？
: @$ J, V8 U2 D6 }' n i4 g- W$ E& ]9 ^9 T! S' k; o( y1 H, k
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
# }* G- n0 I$ l( s' N& S4 J: L1 \/ d: q) B
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他* X# b( \4 E; U8 d2 |
, S/ R* r: C" \' j5 u/ U
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著2 V6 c% G& X: U$ @6 k
6 z( a8 [6 {- M* ?4 J2 a影响。3 S1 ~* d; h- q- y$ u
" s' y: k+ N# a* `6 B
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投, D7 l" b* x$ K5 I
- U$ T$ G2 ?4 Y. {
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”1 T& f6 R# `. ^9 E% {5 B' {( v
- i v: Z: n* E- }) v6 }
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需6 p. g& h+ R: ~0 {4 n' E
! A% V. E# S+ y* W, ?& J% h3 a
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物+ ?# ^/ B+ W% O+ b8 m8 W
- ^. ^1 F `- [或少量持有的另类资产还是一个未知数。" N; l2 z4 D- ~0 H" r3 C
* n; f. ]3 x5 i$ A
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
. X- \' E; Y4 M7 d5 i8 p
t3 e0 H/ S, g1 d+ O* O2 j" i会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
1 M4 O/ _. o% q8 _8 f7 ]9 f. d+ o" x) a% l9 B
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比- ~9 Y/ N, \0 E
2 k4 M, a: D0 G# Z9 r
特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。* g: E8 ~2 k$ J$ a3 M9 ^
3 j% Q8 m {5 c1 l8 `9 y不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券2 r3 c7 Q5 z5 k' Q0 Z& Q
; r; [, z% C% m3 B基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
4 N7 b9 [; Z1 `2 z# P
) }0 k! B7 g# y财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)- J: T4 ]3 w9 o& p0 Q( C7 ?
7 O0 E7 z3 r2 K和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决+ V, @/ p3 D, o* m5 J& r, E1 l6 _
7 T9 S3 k2 R4 u2 z; F
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。3 ]+ U$ ]( C& I# S% V: x" H; b0 T
. C6 f, x; D- ~) K* D, o8 nGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
% Y; D: ?7 j S, W* J
9 E2 V' `( F8 \ g于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
7 m0 W- a8 j: }; m: g$ l" {6 F; B1 G9 P
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，+ D" E( K7 E& [. l8 o) V5 m3 X
1 g @! g' @- q# s8 u& X, A0 N
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。
3 T7 S+ R7 t3 A. Y5 Z/ z N* L3 U( B& T
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
4 P, ?! g3 B$ i! O+ g
5 D5 s8 R- k* Z( O! ?% e9 U( x资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
0 `$ H9 L: u, G' ^ B, F! @" ~& v, t$ Y, _+ {; r) y0 j. N
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
, N) o" o; G2 J, x- P# r7 S5 ~
6 T5 \" m. a- r6 M受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO, _+ ^8 c) H; ^- K* E
" y& F, L- d0 Y D! \# j, W5 w& r( W布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和) x( w+ U% Z+ j4 b; w# X
* _1 ?& K3 c* U' k3 x2 ~1 mCoinbase的“重要里程碑”。
$ i) b8 y' r5 N4 o: d* [" ?
; A& o: ^6 m: hCoinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人. C1 H) r. @: R0 i# |. H
: ^8 o, E, p9 d+ J2 ?
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类' x: r$ u6 Z; @+ z
) i% R8 `( m- d! }
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使/ M( L1 P) Q* v' @: s
" B- E7 N5 C4 ]3 [% O: H/ dCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
% H& C i q. w3 J5 [, b h# o% n% o
对Coinbase股票的评级为“买入”。
4 x S% \4 f3 _6 }. P% e' Q- N6 i; [! B3 ~: M
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更8 T6 u& g, T! h# K3 |, K* m3 H
& D# _2 A/ D: V, f3 m) W便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业$ w/ }' W- R9 v# ?8 p$ i/ e
! e. J) W. Q( I7 d- o
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
( \2 H3 e% h" f. S" }" ~4 _
- v, E1 }- C9 O& c以上的佣金。7 g1 u& o2 o( L
/ g! l( D( L9 j' i- T8 \
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
- H8 u1 `6 j3 {9 Q3 T4 h
$ d" m- K- D: a' M$ f$ w将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌$ P' `5 Z7 H; G6 B
+ e5 t+ w4 H; x" [! y: o9 ~9 G; f
回他给出的54美元的目标价。
! s E4 Z* `6 p/ n7 }3 ]/ i. e1 \) S
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
) \& P3 Y9 b/ n. ^4 P- c, l; L5 w: x A1 `4 b
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。
$ z5 g1 u# ^+ M' e5 {( I- G3 g
. J" I; q2 n3 l+ E/ i( A还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
2 B! h, s! M5 h- F; ~' [
! u1 u4 A, Q. D3 k# z) ]案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase% W; N% ~) J- `, j9 ~
+ G: g5 f9 U. M3 e) x
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
9 Y$ I: I, Z! b4 I$ Y$ p
7 W# }; w v6 K% @1 [量的交易和服务业务。
4 h& | [% b) I" d# i
/ M) g; v+ p0 U+ M( h目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品+ m- q3 e: W' j* o; y* l2 T
% Y% X @0 o/ }的计划，即以太币ETF。4 S* ]: S! P5 h) w
$ J/ j* b6 p, v7 f9 I先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在) `" K; |5 E6 f* S5 [6 h* w
+ W# L% X" o9 E! H. y- ^% P
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡! H4 ^! f/ K3 b# |: ~
+ [/ u0 ~9 m# g
的长期投资组合的基石”。
9 M! s+ n$ X7 a7 `
/ v G- x3 T! O, p; f$ F比特币能否成为这样的基石还有待观察。
7 p2 h4 @4 T. a0 s) t1 A9 @# N; U+ @1 E6 }
; y. N7 q/ Z ]! B
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