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4 K- A/ Y' n" ^2 d7 R
& c u9 a* ?) \! Y& @) p 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币4 y: R3 g7 G" K1 O2 [- Q1 X
/ |9 C7 B Z4 l3 r" P3 r; u, c( F# @
9 E: G$ b8 s/ Y) q% R- X最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？
6 ~. M5 c7 }6 b" |0 |4 `) N" O" p- Y) t
) @* L3 r X+ [6 N9 R2 t$ ^ 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
6 g( f- k. `8 o; T6 J# f8 [9 K( m! G" z
出现获利了结迹象: \' j, ]$ E: [, Q& O
6 _" x: U2 |) T z K) M
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
. u. V: k+ [% V$ U+ @% f4 P9 P% @0 B B9 u0 |/ C9 z! j
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
% S: ~' z5 a6 C O4 Y9 h; l6 [* u
" h; p5 o) P$ ]7 Y
- {4 y6 D; a* ?0 m1 P4 L
 3 D+ f- F& u# a5 K" \8 h
" J: s5 D" n' ]2 t图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现' r9 P4 g/ I I$ e0 |, V2 f* W
) m( o+ S6 M" J8 U7 o) J$ C' Q 然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
' U4 ?* e. Z; n6 G* p4 |
* m# r; n" g- Y0 ~& I 长期持有者供应仍在增长+ Q% B3 i2 S( c' H1 O
- x, [' y7 \. X% k- _/ p- `# L+ u 长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
8 N' k0 S9 `$ n; X7 H9 k( C- w, m- N, d3 T
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
) V6 j% A$ Q; S0 V# @- y9 p$ o' i' }
: }/ U" s" Y4 a. n) B) B b * E, P3 H O( Q/ Y
7 `1 h; Y% l) G, ]! @: I- h图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加
3 j6 N% p. T8 S" S- }# V: i8 c( [: R
& S7 f$ H8 i* N4 O
换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示
5 x1 q! K" I0 @2 |' n1 O& v; F6 b4 f
出大规模分发的迹象。$ K8 E" o% ?9 |: k
' }' {$ r+ L9 \2 r& ^9 D) ]% z! ]' L
HODL Waves 分析
, H; a8 c: S6 P
# X, W* L! ~; U! l, q) L& n! N 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中% w _) O3 a4 w& _- K+ R
& a, [6 J3 r! I; U( w, {
长期持有者掌控。) y: |& U) I( B: r) Q1 u
; a Q$ ?5 c$ Y" j1 V
1 j) `: O: c# @9 p图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额5 B% x1 _6 b: E
* Z6 y$ |2 T- e8 y+ n9 p* a. Z 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
9 {1 u, ~# P8 w7 z% h% i; N4 i& T# y6 d8 W; O( ?
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
1 ]) {* c' m$ a, ?7 \6 r( Y' t
^& o8 h+ j' ?. D 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
3 l" l! m6 a+ p" k+ g. z. p9 X/ @9 p4 X2 F& M3 k- q1 ]1 a- I* L) C
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
- Q6 T; _, ]$ P& P+ L; v! j" w T% X0 h, P8 @
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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