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! I4 b, }. t! }, A$ F& b* k/ W
在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
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# k7 y7 A* e% n# M: b
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？$ B2 e5 w4 s& r1 H+ k" _
! p, ~* }7 T7 Z
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。4 a" ^& ^- k- [6 a4 W# h
6 k& Z4 t& n, f' N0 K5 b 出现获利了结迹象3 z8 }/ }5 I4 p( g/ p4 c
1 N& j1 i% D- u! N5 o
已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
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5 S: n& ?3 g+ t/ Z- p$ v相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。' y( q% E/ u+ ?% P
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) C7 d0 [5 @1 A) X+ t+ }- `9 s图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
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然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
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长期持有者供应仍在增长
) R# _: r! H3 q4 _0 t% _) S5 G$ j7 D& X
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
' n- z, T9 R+ t4 M0 u4 o
; h4 b# v7 G" P; B0 I0 z0 J发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。* H& v' T8 \' s
$ Z% r0 ]; d* r2 Z2 l0 ?
7 \, P, ]. `" W/ k
/ k- X m# E! a: s. x+ i' ^图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加5 M0 T0 q' `7 s' O4 ]/ w5 x
7 f5 X8 @8 d% v+ V& Y0 T
6 ^, R! X s' J 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示 i8 L3 [, B6 @3 H
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出大规模分发的迹象。
* D% l0 i8 N3 g" e/ i. `9 D% y$ h- G6 D! m7 S. d" y' c
HODL Waves 分析
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为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
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长期持有者掌控。# i; S( l; Y+ d! x& I
; H" G7 e5 ~0 J4 h9 D
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图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额5 I0 x6 L( v# v+ B: Q1 f0 J9 C
: Y: c: |+ ~' ?8 o6 n
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短! a5 R7 P. t) r4 v
+ D8 ^" `9 D5 _+ U" N. v6 R4 B
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。 m7 H) {" }1 k. V" s' t- {
* C; a9 h, [4 X8 G. [& y6 k3 m 目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。
* s# v+ A, Z' F4 M4 d. v
8 [" I+ `3 D& S9 ~" R/ C' t0 n* v 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。
+ ^+ N9 T8 B4 @7 J- v q6 N- D0 ?; _$ u& |: ^% T
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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