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摘要
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G1 i/ E y( d3 _
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。1 v: a1 t6 g& H2 ~) ~
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。) z! l+ a1 E* b: j2 {
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。8 C0 o, @8 e% m1 U3 S
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
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引言与机遇
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预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。* }( n; p% L& J
! c. n! y: \! ^7 M5 C
" Y, d! U2 _6 V1 R, k; @4 c
2 {. r/ t: ~, G d* p, I$ Y将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
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6 i. m/ K3 ]9 D3 e( Z
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二元杠杆的难点
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7 ~) s7 R* r2 C* _' b; w7 h1 j, H) S1 D9 h
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。3 w3 Q8 V( I$ B% ?
! e6 @3 ~7 h1 F
$ A" p& C" a# k* |$ `( {) F0 n* K8 {+ w
示例：dYdX 的 TRUMPWIN( C; u' o. K8 _& @% s! Z
. N, o5 L/ D1 `* w O3 l# Z4 X7 F% @
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
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3 }3 A/ B, g1 j$ X+ _6 O* ], }8 j$ ]( B! F5 T8 E
2 |' z( X$ U1 z' B! z+ g0 t! o( ~1 }$ z; w. K
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
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基于外部预言机的构建
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) S5 }% z3 h9 f, P2 Z8 W$ k. E4 G$ |7 G% ?
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
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3 f# J5 Q1 H! m; Y4 S! Y7 _$ Q
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确保杠杆安全
+ [( {2 B8 O8 R1 b5 |: ^
) G) J' D" o, v b8 F, c/ R* k
% k5 X9 u+ v3 `4 i5 X: g若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
: n6 \3 z/ F: ~6 A9 t# t4 \3 v9 j0 U$ @$ Y8 r# h& X/ ^
- Q6 w' B, a$ f+ y6 Y. P1 U) J4 N3 u0 G9 p6 ~. ]# b' z
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。5 g4 j) ~1 \& c4 T. y
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
: G1 ]9 r1 W, t- S- w; ^杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
. ~* i1 H1 ~* t5 ^预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。/ e! G5 q A1 g+ Q/ T9 R0 t
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
9 m# `; A. U* o' o9 M0 d8 v7 r7 \/ ^* K1 a6 T* k1 N
) J: a9 Y. t6 l L
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。$ ]# n8 B W! t" y
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超越二元：标量市场的突破口
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! u5 b7 k. V( O; |7 E
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
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4 \" U8 h6 i8 v/ | V
( m- E& ?/ R! W: R) K, Z i
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。! S/ b7 E" y. k& p
# S9 v% ?4 X4 Z, @/ s3 ~0 n
$ f# g! R9 c% P! I) M5 [5 @" C- ?8 E- @: c+ z ]7 p
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。8 f- ?6 x) w" N/ n \$ y# F; S. [
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
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! _; L/ h# k- Y/ M( N8 \) u/ E
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
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% W g& C$ A3 H5 g% |$ E- g
7 G @% G0 W& j% j, J* _预测永续合约的用户体验
1 a( r( A ~# _
; e2 l- h" s* t
. b2 `2 J; ^- n$ p; Y |# ?% ]! B) D保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
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4 h2 M" q0 G% S3 _- q4 k; R5 @- A. p, _0 a- v
4 x$ d% [- z# z9 i7 [& w清晰的问题标题7 w6 y1 _8 I$ |0 O3 h7 L2 s
是 / 否选项或标量滑块
@( T1 V7 f3 ]3 `) ]8 r赔付可视化工具
9 a ?6 {1 g y# K4 U* X到期倒计时
2 a+ t) U( Y- `, w标记价格与预言机概率显示2 w S% O, R5 F
* v( {2 D" v4 Z( s2 B7 R7 ?% N0 e) H( K* X0 O2 F H- m
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。" d3 r# H3 M6 i, |4 y+ Q2 G
! p: ~7 ?" _! w o) m
3 i% C% w+ i8 }( `
- c; f. y" S: F9 z3 n与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
" X' r( e. y; o/ O4 D# L
& f2 c0 H) y r. ?+ A' l) @- Z" q- i9 J/ f; _/ ^! E2 N" F$ ~
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
8 h. c7 N% A, {+ r2 H
: d% e$ K% V/ v- o' G; z1 j* } R
. x/ O3 {- D! d- D! _. P% j
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化) M N* x7 g X" t' |* b9 }+ }
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果, E! l6 p, ?" y
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池7 h, g& z. M/ _* |/ p
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险9 a. A1 ]8 ]; m5 d* }
) O. k: [ Z- U& z9 }& ^, h* [ Y
1 U6 a4 {/ K/ f6 Q" H# ?2 X
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。0 {9 }. d! w( e, f5 {" W. g
* Z$ ^# R; P6 G, @! ?9 W5 I" T( S( Z% q& T
0 _+ ?) R6 e1 W% N* [7 ~7 m5 i结论
9 {9 W v" O7 i7 R" u M, r& M. A n; t
- \( M. W' @ l( q" R; t0 O9 R
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。* }7 C% W. B% K8 H4 h5 I. c7 Q) z }
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& I- O+ a8 w3 ^0 }; |( b7 N4 \ O" ^; B% w6 ^: X
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。6 Z0 l7 i K, i9 _! N
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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