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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势2 D ~, O7 s3 @ w* ?" r
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
1 X- t, o% Z5 x0 M1 ?% {8 l, {- C8 _1 C w
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。7 a- ~+ N1 \/ j; X- a6 [
0 T0 K1 A4 m5 g5 ^伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
. K* R7 i7 M; ^+ o; f3 S$ X3 Z" c- M- a
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
+ Q, M O2 z# f4 F4 z7 X. G. z; T: _2 L& f& n) ?* i2 i+ @
另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
* i3 D; Z- a1 N& }! C: s9 d
& _8 f5 _& {3 _& e1 y; L政策、宏观金融及经济数据% c! P; |. e* v' x& y
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。5 Z, k9 T5 H8 k( m P+ i" x
% f9 Z3 m1 ?$ G0 ~( E7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。4 Q- m# @& ^9 \1 u% @0 b& ?
! O3 @* [0 `# Q数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
! y. X- M$ \9 f5 F( M7 n0 F2 d! ~
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。# c; c7 A' p+ c9 [4 [' c
/ ~; d% M9 `" f X+ k& \
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。8 ?& [" l1 _/ ^' G: g
- U( H& C, x) m+ O' h/ n
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
/ W, O7 Z6 ?. f6 ~, a* d. q! u. g7 u1 O5 Z# n* P9 g* {/ A
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。9 E9 o! _; p! [& i
. N5 j! {; m0 J8 r8 D1 m1 ~6 I0 r持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。, k2 c! `, I& v3 q+ J+ t$ a
2 h' b0 W' N4 n# H N在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
6 }, B" [ d+ Y/ r( p/ _8 h% t. [, k# v6 o5 d5 x% i
加密市场
3 @! @) ^" Y1 X# O$ ~本周 Crypto 市场再获历史性突破。* s2 w2 y+ Y$ P) V3 ?: G
, J8 Q. ^. K, G; `; [% O7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。8 Q6 v+ Z1 }: H1 W' `4 S
& M- e# _6 @- }- `8 g0 H
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
( x) e+ [' ] M/ V$ G) n2 u; x9 H! }) |2 `
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
2 t; l7 R! a2 d; A- R1 b: f1 t8 i* N' [
因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
& y; D- x/ z0 `, ^5 R, u8 m7 _8 x% q
资金进出与抛售
" T4 |5 Z" g+ e1 O随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。8 S0 Z, c6 V( c* h+ L ]
- V7 j) l" F: \$ J7 W/ m7 M# O据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。. r, `% h1 Q5 B( C. S h+ ]
: k- Z$ T2 n* d+ ?) w美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
0 O2 W* A' h' }% b5 P
6 [8 b7 `& G1 g6 t上市公司持有 BTC 规模统计
4 I4 u7 k) r- U" {- F, F# x6 S) e目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。/ \: t- ?1 d& d5 A r% M9 B
' W6 c% t% L$ L
本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
5 J2 S' k0 Z8 O7 B6 D' K' w+ ]& J3 P0 | {! C2 p/ N4 Q
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。7 @2 U0 M9 f I1 [' s& P/ T
8 m+ n' k+ w" r$ @) o* R
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。- K- i" G5 p/ ]
4 \! B: V+ v" F' T( _
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）: \ R4 N) q4 }6 O( x
9 Z/ f5 ^! b$ P* r! V7 Z! e1 v, B& U长短手抛售统计（周）
) h9 k2 ^* S7 d; F1 K1 ?7 c; o在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
2 D) a; j; ]( ], T+ x0 P7 r- ~4 t- T# W2 B0 G6 a
周期指标* Y% Q4 }. W7 B. d0 m8 N
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。0 |2 }5 f: S( A/ p0 x$ z
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