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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
/ E: s( l/ D3 m, c% O" @5 y
+ F4 w ]6 }. }但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
* Z7 K4 D! B3 N1 F& p+ B9 K* h0 v, H$ k8 b$ e) f7 X$ a
稳定币新巨头的崛起
3 I* P+ P) ]& P" e3 I: D在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
. k4 [; V- {& f% F* ?* F6 }7 {& {+ T; V0 z6 f* X
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。2 |# B! }. b/ x$ \0 M
i9 f% V1 F# z/ b7 b融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。+ w5 |/ o; x9 X7 A) P
- s" f- o# w8 E2 \) b' d u) _Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。: m; O: p! V& i2 f8 b# [* ^6 d1 v
a3 M8 \5 r5 M) }. ]更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。/ b9 O. j% D$ v7 ?. x
3 ~) R5 ~9 F1 R: o; F, t) ~费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ u9 G$ |7 R* E. P' P. `
5 k& \+ d& [/ a! |+ h* @. O# [8 W
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略- y X) t1 ]8 T% W) d6 L9 Q
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
+ O1 }9 S, D f/ p" |7 k2 n9 N+ g1 c/ X+ o5 o; z! I
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。3 R' Z: A# j! ]3 c* A# L* u
; l+ S! S+ {; [ v. R" o当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
' j K9 {6 m, o. S/ |- v' f6 x. j) ]- x2 R& y) b; k# G
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。: `: C& c+ J( y& a
$ r Z& W" x: k" a- p; S( Y4 u9 ?费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
1 ?# D4 e* Z Q7 X# h1 S7 K
, O; @: m& U+ ?6 O1 {2 l+ k t生态增长和强劲指标7 u& c' n$ B' G V1 _: b" r( o9 X4 W
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。# @2 m: O/ _! _1 A. N. W
* {1 t1 J9 t7 i T0 |/ @三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展# ]# [8 N' s' n) B" a7 e
+ v4 }5 H% f0 Y& k0 A+ sEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
: O% |& @- c6 N) H* z1 \Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。- J- G* r+ ^2 d, ^ f+ E4 \6 t
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
/ f" i* o, R! i9 R5 b) O2 K与此同时，Ethena正在进行多链扩展。6 U7 A, B. T( p+ E; p: f9 a3 b
# ]3 h+ v7 O7 Z) d# `6 ^# @
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）/ }: G" n& N- u9 k
* ~# p0 Z+ H+ ~$ T v在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。& q; J( ~( m( R6 y( M( ?
2 x* `' z6 h6 c# |机构资本与代币回购( u4 R8 J& F/ j9 x# I& T
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
! |) ~- }( `& X) J Y, T0 n$ J/ {1 ]7 B, a
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。# Y- t& W4 b5 J
9 v/ w$ O2 U1 y; p其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。9 D0 K" N8 z+ C! ^2 N; j( G
3 x0 a! e- X' p0 u
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。4 { N% k; o3 x( Q$ F
: V; ~; Z3 K( p( d. N5 Q) f- q6 e: C) b
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
9 `5 t- P) I0 T, M3 [5 Q5 ?$ x2 N6 \# r( Q
费用开关：真正的催化剂
/ t9 l% m7 V2 g2 B虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。; |- ~+ Y3 j3 |7 } P9 Q
+ C6 h: p* y; }, d$ s0 G2 L$ i
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。* }; c3 U5 L6 W
, [# r+ l. `7 z2 r$ H% U0 J为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
Y! h( ~/ p. x; b, }; @1 X S" h6 V
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
+ L6 N3 l( J& j# C4 x7 p
1 I# O7 \1 A- [7 J% b2 u' n$ f, h9 l要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：3 E9 t3 ` D+ X$ g9 q. x) L, a
4 [! N/ k# r# _8 U+ F- j
USDe供应量超60亿美元# M, K9 e U( Z E+ m z1 I9 W' O. o/ C
累计收入超过2.5亿美元( N; V' K4 C& N. O0 Q/ a4 C
总供应量的1%储备基金4 {) `; `* M+ l: M
利差 ≥ 5%* y5 U: }+ \4 U
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
1 U. `: T1 L. L+ S# P ?0 @& h3 D$ z g) I' E8 f) ?
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
* c' o9 q9 Z ^: q' r( ?) c' u5 ]
+ b N$ J# {# Y; Z. m& I基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。0 e- M6 x4 n5 T+ E8 _) G
" t5 u# s3 B. ]4 W( {" M* {, i) x/ g
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, f0 V" J3 D0 V% k5 N+ p v
6 k6 J) ?; i0 ?% S. C2 r3 y结论$ q% D/ q8 U/ c0 ~
费用开关开启，ENA马上起飞。! a- Z" q5 l# Y) y1 K& I
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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