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摘要
7 M$ D- I' m9 G) y! u8 P* z9 y0 P
9 S7 C& O: ~; Y5 j& v0 X- P+ Y {/ ~& w, m3 Z) s* t# G7 Y6 {6 |
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约,实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
3 b2 |. o* ~" h) L2 ^# ^二元市场在到期时存在极端跳空风险,因此结构性保障措施至关重要。例如:清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。4 q1 \/ e, r5 J% k
标量市场(按范围结算)是更安全的近期目标,因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低,从而支持更高的杠杆。" x* g& ^2 p* k. }+ K
通过合理设计,HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案,兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能,打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
( x: a o* e: L) f, k) H8 C2 v" Y8 v
3 X$ L7 f( Y& V' G* d- R+ c$ U引言与机遇
( s U; a1 v) d2 R, j
7 a! ?% v+ F% u3 j9 a, d c2 N, w' Q6 \, ^1 A
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上,实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率,对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
8 p- B% Z/ K4 V/ n3 P. w# v, J1 A5 A/ Z3 w( Z# a( X. t
1 t* C) C2 u8 z- A' I* f
; n) b2 C: }5 r7 x B9 u; n
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合,将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施,事件市场的杠杆交易将非常危险,尤其是对于二元结果。2 L1 ?2 x: S( f( ?
7 U- A6 u) R3 I! q3 P. ]( U
1 @; }8 W- x1 H6 o# B0 s. ~3 a6 a6 \
7 A/ b5 H* h: q二元杠杆的难点
8 d2 D! S/ H S1 y C0 T
, [7 e" Y7 q: y& M/ I3 j
5 Y) d6 X% w% n( a) U5 H. F二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100,瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲,做市商将直接承担事件风险,且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下,安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
" @3 f, P% ~' h/ |( w' `( h* w/ v
; m$ ^0 c3 s' I6 ?7 x; r2 ^! c- T! ^ N
示例:dYdX 的 TRUMPWIN
1 P* \; @: i! N5 S0 \! q. ?" C% t0 d' |2 _, b: N; l# j
) a, n* c. }- I+ M2024 年美国总统大选前夕,dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲,为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆,并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此,大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元,导致流动性在清算过程中枯竭,并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
) r9 b: O3 Z7 w W; o2 m
- ~) Z& {/ j$ e' ~6 y, R0 R. S v/ `
/ W! X' n6 ~& G% o: E- r1 i) P& Y4 Z
# G. k1 x: v! h. Y; k1 r7 e' M, D, y% D- I0 U3 Z; O+ s/ f+ B
; j0 @) p k# A0 s9 [2 N8 j! h
: q3 L* M1 d" g8 c) i- {
目前,HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施,因此若无内置保护,类似连锁反应仍可能发生。* t3 {6 A5 L9 r( t0 Q
1 `+ ^% n7 Y" t; R* l) N3 U
- A& x+ Q9 l E6 w( k/ n k
& K+ U; S6 g) `' w( N( e2 G9 _基于外部预言机的构建5 S9 A' [2 D+ e; I5 K
h N0 `: g0 X' J+ e+ @& H Y$ A9 r0 L8 z" g" {7 Z
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约,并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制,可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket,流动性提供者可在这些现货市场中对冲,从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在,包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。 u$ K' R9 k9 K
; b" [7 _6 g7 V0 b
2 R0 e2 ^. v' R6 t. p
: G$ Y: | c6 W+ I6 D& s* r确保杠杆安全% @$ O+ `) h2 c' Y: e4 R
6 `* m! @8 s- `4 f1 K/ }6 A
8 R3 Q& N* L2 D8 c# x4 U8 M9 Y" Z( `
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上,结构性控制措施必不可少:
1 L4 D( O g) B9 a5 z- E9 B5 O- _' s
" A O$ |) n. I1 ^ }
6 h) i; p- j( g! L. z清算区间:将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
2 j" k! ^9 N% Q基于未平仓合约的保证金系数:根据未平仓名义值线性增加保证金要求:open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)1 O% q% S; l h0 q) S9 X. T" U
杠杆衰减:随着到期日临近和市场波动性增加,逐步压缩最大杠杆率(例如:30 天时为 5 倍,最后一天降至 1 倍)。
9 P2 c4 U) s5 _& L% B; q1 x预结算拍卖:在结果确定前批量匹配头寸,避免最后时刻混乱。
* h3 T$ @+ R9 p1 k2 u价格与预言机上限:限制单次价格跳动幅度,并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
8 ^1 \+ X' e* h! [ y* Q, `
1 x+ G5 H9 Z5 f+ A* H3 I; R0 F' t, c: y: C7 v
通过结合这些措施,基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险,清算区间可错开清算时间,杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。0 R% i! H4 _' o( D
/ H, a6 @; W% O+ J7 M$ B4 r+ [* B1 m# C
! n/ P; e, e& ?5 j9 x; {
" F+ j9 r& F8 `: _% w) L
超越二元:标量市场的突破口; v& K9 x# t/ j$ Z
9 M* y! H5 e9 v0 u0 c
7 s1 l6 `4 [( e/ }" Y标量市场按范围结算(如 CPI 百分比或 BTC 主导率),而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括:' W: d% P2 ~) y" V; M
* q! Q# l( T) u9 O
3 a6 o7 }0 A3 p6 U! J! W
J; j8 F+ N4 K" E5 F) R4 a! V& E% w更平滑的价格路径:大多数标量市场基于逐渐变化的输入(如温度、投票份额或资产主导率)结算。
* I1 W; _% b& [9 e [6 Q' B! F& @! D( z5 g# n: c+ A* P
- e# Y2 `# b/ F, z t
4 z$ b/ o4 n7 r7 @0 u
按比例损失:即使出现缺口,损失也仅为偏差部分,而非全额名义值。0 H; o" q; v) S& F
可预测的资金费率与清算:连续定价将清算阈值分散在曲线上,减少同步连锁反应。
) y" H. R# g" }) h& N& O: `# y$ Q, i# ^& r- s) V" V( `8 S0 s
6 t* z$ J. y% ^6 B7 p' d* @/ d) N
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合,使得标量市场成为近期更安全的突破口。
. g v" w9 [8 S6 Y6 d
5 x% N3 J8 N a9 q# h3 S, ` D/ i+ H \* a7 g3 u
: Z& L# A" r3 f' v3 j* a预测永续合约的用户体验
) J$ G* w( ]9 O4 W/ E9 V! F u9 [6 ]# C. R# G2 _
+ z: ^5 O; l3 e, X2 a% t7 D1 m- T. _保留永续合约的核心元素(如订单簿、深度图和杠杆滑块),同时在 UI 中添加预测市场特有的组件:
' Z$ d* v! K0 k- L
& P$ i6 z- I; h
: s" |3 p% b$ [) ]) T$ I- w$ X+ P) P& v
清晰的问题标题
. V, d0 b' g) _( |; d是 / 否选项或标量滑块' o. ?5 k6 A9 M( s1 ?- c" K
赔付可视化工具
3 M8 P" S, @: D. y& @$ s( j7 S到期倒计时% b, B, p7 U9 t8 M0 [3 M/ o
标记价格与预言机概率显示1 U5 x e. o* s2 }) N
9 m* h" c" Q# O4 E2 |
! [0 I8 d2 |) I+ |6 J% ^若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲,需显著标注。2 x5 E! Y+ E/ g
/ ]4 G) q# r2 l; k
% I& [9 s* P+ }
' ]* A! ^- ?2 v4 U
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
4 u: {3 G* ^' Y8 i. J$ V- } i' Z, i7 h- |" P; R
3 ^% ~. u2 r; {8 A6 h, }0 B iKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于:
. ~' Z/ D' @$ f: ?0 E, S" W" V H) [; V' R% u! v+ m% s/ b
: K1 f% Q f V! p- y9 u; J& H8 b2 R4 w* o# w/ G
杠杆:标量市场更安全,二元市场经过工程优化+ Z% d8 P% D( Y
无需许可的市场创建:任何人都可列出新结果7 l( A( n9 h; p: F/ n/ N$ b
共享流动性:接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
$ k1 i U; e7 c- S场内对冲潜力:无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险) [: j! j0 n. J- X) H9 @
. t1 K6 L/ E2 h5 _8 j( B4 Y- |! B# O1 v& l( }* g0 ~
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者,使 HIP-3 既能服务于细分事件市场,也能覆盖高流量的全球性结果。
/ r2 n2 Z3 x( X( A/ \% h1 v6 A3 M) Y! ~4 x* O( f
2 c7 Q& C5 B' A" B& B/ {
% o; _+ }9 s/ w& q% t2 ~' K
结论# T+ {5 f g1 i9 n& Z! b+ o) m
F( b, O: T" x1 p
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目前,尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发,但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建,HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket,也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球,而作为容纳所有金融活动的区块链,Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。6 z8 x' Z6 p5 X) u. A; l
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