当稳定币开始造链，以太坊还有机会吗？（转）

在过去几年，稳定币几乎是加密市场里最「不动声色」的主角，但体量却在不断增长。跨境汇款、交易结算、合规试点……稳定币始终是加密资本流动中不可忽视的齿轮。

# y, t- n5 ~: b- b( v1 j9 d- A而今年，一个更具里程碑意义的变化发生了：稳定币发行方不再满足于「站在链上」，而是开始自己造链。8 月，Circle 宣布推出 Arc，紧接着，Stripe 主导的 Tempo 也释出更多细节。两家在稳定币深耕多年的巨头，几乎同时迈出了这一步，背后的逻辑耐人寻味。
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9 i; G1 r' t% `: r* a6 c为什么稳定币需要一条属于自己的链？在这场看似「B 端为主」的游戏里，散户还有机会吗？当稳定币自己掌握「钱路」，以太坊、Solana 等通用公链是否还保有足够的话语权？

本文将从四个角度展开：
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1. 什么是稳定币公链，它与传统公链有何差别；

2. 代表性项目的设计路径对比；
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3. 稳定币公链是否会威胁以太坊；
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: D& H' ~: V. D1 d* V- _! d) @$ D4. 普通用户可能切入的机会。
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; u4 \( z$ |& N01 稳定币公链：一条更接近「清算层」的路
# M5 [% A7 S0 m" ?/ a8 q如果说以太坊、Solana 等公链是主打去中心化应用，那么稳定币公链更靠近结算层。
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它们有几个鲜明特征：
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# m  w# R" V$ E( u* m& K· 稳定币即 Gas：手续费稳定、可预期，不必额外持有波动资产来交「路费」。
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/ _/ u' G6 [9 O* y· 为支付与清算优化：目标不是「万用」，而是「稳定、好用」。

· 内置合规模块：方便对接银行与支付机构，减少灰色空间。

  A4 Z3 ~/ I2 ]· 围绕「钱」的需求设计：跨币种结算、外汇撮合、统一记账单位，更贴近现实世界的清算系统。

换句话说，稳定币公链更像是一种垂直整合模式，从发行、清算到应用，尽可能把关键环节掌握在自己手里。它的成本是要承担前期的冷启动压力，但长期来看，能获得规模效应与话语权。

. _4 V% R0 C7 ?) F  p02 5 条代表性链走出的不同路径
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1、Arc @arc：Circle 的第一条自有公链
作为全球第二大稳定币发行方，Circle 推出 Arc 并不意外。USDC 的市场规模虽庞大，但手续费受制于以太坊或其他公链的波动。Arc 的出现，正是 Circle 想要搭建属于自己的「结算层」。

Arc 的设计里，有三个最核心的点：

· USDC 当 Gas：手续费透明、无汇率风险。

· 交易快、结算稳：承诺能在 1 秒内确认交易，适合跨境支付和大额清算。
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- `, I$ w- w* u0 @, _# K9 L0 T: n3 l· 可选隐私功能：在保证合规的前提下，为企业或机构提供必要的账务隐私。

这意味着，Arc 不仅是 Circle 的技术尝试，更是它走向金融基础设施供应商的关键一步。
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2、Tempo @tempo：「支付优先」公链
Tempo 由 Stripe 与 Paradigm 联合孵化，核心逻辑很直接：稳定币走向主流之后，需要一个真正适合支付的基础设施。传统公链要么手续费不稳定，要么性能不够，要么体验过于「加密原生」，都很难支撑全球范围的结算流。Tempo 想填补的，就是这块缺口。
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, X3 M/ u- G3 P' G! `, f" ~因此，Tempo 从设计就带有几条鲜明特征：

. X" p9 D  b$ @) P9 D· 任何稳定币都能当 Gas：通过内置 AMM 实现稳定币互换。
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, ]4 Z: a! u0 j  u+ Y& d; \  s· 低费率 & 可预测：配备支付通道、备注、白名单功能，更接近现实支付系统。

· 极致性能：目标 10 万 TPS，亚秒级确认，适配工资、汇款、微支付等场景。
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9 F& Y8 C/ W' ?· 兼容 EVM：基于 Reth 架构，开发者迁移成本低。

它的合作伙伴也颇具分量，包括 Visa、德银、Shopify、OpenAI……这让 Tempo 更像是一个 开放的美元支付网络，而非单一稳定币的附属。若能顺利落地，它甚至可能成为「链上工资系统」的雏形。
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: j  S; r. H. P  [8 uTempo 虽然主打「支付优先」，但它的去中心化程度也引发了一些讨论。目前 Tempo 的设计更侧重于「联盟链」而非「公共链」的属性，节点并不是完全开放的，去中心化程度确实要弱一些。
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# ^1 s" f; J$ D3、Stable @stable：USDT 的主场
3 f$ z" m$ N5 P+ K- SStable 是一条专门为 USDT 打造的支付链，由 Bitfinex 与 USDT0 支持，目标是让 USDT 在日常金融活动中更顺畅地流转。

+ D$ f/ c! S- I在设计上，Stable 做了几件事：
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) g# [4 ?3 S9 m# b· USDT 原生 Gas：手续费直接用 USDT 支付，点对点转账完全免 Gas。
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7 ~& u5 {3 U) ]' X  Q; D& L# h7 X· 秒级确认：兼顾小额支付和大额资金流。

& u8 h3 b  p% \0 O4 P# l· 企业级功能：包括批量转账聚合、合规隐私转账。
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· 消费端体验：配套钱包对接银行卡和商户收款。
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· 开发者友好：兼容 EVM，并提供完整 SDK

Stable 的关键词是落地，把重点放在如何让 USDT 更自然地融入跨境汇款、商户收单、机构清算等日常场景。

! r! l0 K" \! y& j7 W# r  d4、Plasma @PlasmaFDN：比特币侧链
与 Stable 不同，Plasma 选择了另一条路。作为比特币的侧链，它依托 BTC 的安全性，同时聚焦稳定币支付。

7 R3 o' ~2 D2 t0 D: K) ^# Y' }' ^在设计上，Plasma 主要有以下几个特征：

· 比特币原生桥：BTC 无托管跨链进入 EVM 环境，直接参与稳定币生态。

4 x7 W5 S- ?3 N% g& Z& _$ h) v· USDT 零手续费转账：免费完成 USDT 转账，是它的最大卖点。
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· 自定义 Gas 代币：开发者可选择稳定币或生态币支付。

3 t, h+ q9 l6 i% c· 可选隐私功能：适配工资发放、机构清算。

· 兼容 EVM：基于 Reth 架构，开发者迁移成本低。

7 月 Plasma 正式开启公售，代币为 $XPL，最终总认购金额超过 3.73 亿美元，超额认购达 7 倍以上。市场热度已经给它提前注入了一针强心剂。

5、Converge @convergeonchain：RWA 与 DeFi 的汇合点
* y; ]$ ]) T/ y9 y% L前面几条链，本质上都还围绕「稳定币清算支付」展开。Converge 的野心则不一样，它的目标是把 RWA 和 DeFi 搭到同一个链上。

7 U( @/ f- \% ]. V! s: B1 `& h5 q在设计逻辑上，Converge 的重点有三：
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· 高性能：百毫秒出块，与 Arbitrum、Celestia 合作推到性能极限。
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· 稳定币原生 Gas：USDe 与 USDtb 用作手续费。
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· 机构级安全：依托 ENA 网络（CVN）提供额外防护。

7 h, Q  o9 ~5 o& i# Y总之，Converge 想解决的是「大资金怎么安全、高效地进来」。它的合作方包括 Aave、Pendle、Morpho 等熟悉的 DeFi 协议，同时也会支持 Securitize 这类 RWA 资产的接入。

+ ~8 `3 }, E. g" A+ I3 a9 L03 不同的起点，共同方向
: p/ v# T9 J2 v, m4 ]2 b从 Arc 到 Tempo，从 Stable、Plasma 到 Converge，虽然切口不同，但它们试图解决的核心问题很一致，也就是稳定币如何真正进入日常金融循环。Arc 和 Stable 聚焦自家资产的可控性，Tempo 与 Plasma 主打多币中立，Converge 则直指机构与 RWA。差别在于路径，但共同目标在于让转账更确定、流动性更顺畅、合规更自然。
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顺着这条主线，稳定币公链的未来大体可以看到三种趋势：

· 合规与机构化：稳定币公链未来会在结算确定性与合规接口下更多功夫，Arc、Stable 等都在努力成为银行和支付机构能直接对接的清算层。
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· 对传统支付的挑战：Tempo 等「多币种中立」设计的链，凭低成本和全球触达特性，对 Visa、Mastercard 构成替代压力。

" s+ u" H4 G+ C/ K( b· 市场格局重塑：当前 Circle 与 Tether 占据了近 9 成的稳定币份额，市场几乎是双寡头垄断，但 Tempo 等「稳定币中立链」正在打破格局，未来或走向多极共存。

4 `5 @8 \  s5 p# P5 E2 }8 _& L8 z04 稳定币造链，会如何改写公链格局？
+ |; E/ h! [9 e7 O  T稳定币发行方下场造链，最直观的问题是它们会不会冲击以太坊、Solana 这样的通用公链？
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' I  N! L6 ]: `9 o& H  a0 T稳定币链天然为「钱路」而生，对跨境汇款、工资发放等高频但低风险的业务来说，的确比 ETH 主网或 Solana 更合适。尤其是对 TRON 的冲击可能更直接。TRON 的稳定币主要来自于 USDT，占比超过 99%，目前也已经成为 USDT 最大的发行公链。但如果 Tether 自己推动的 Stable 链逐步成熟，TRON 的最大竞争优势就会被削弱。
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/ m2 ~, B  W! I1 ?' d* I; ]不过，也有观点认为，这类「支付专用链」本质上并不算真正意义上的区块链。因为如果要做到完全去中心化，就无法避免各种无关的项目和代币涌入，结果就是拥堵和性能下降；但如果选择只服务支付，它要么像比特币一样功能极简，只能做转账，要么就是部分中心化，由一小部分机构来管控节点。换句话说，它很难兼顾「去中心化」与「支付高效」两方面。

这也意味着，以太坊和 Solana 的定位其实很安全。前者靠安全性和可组合的通用金融积累了开发者生态，后者则在高性能和用户体验上有自己的一片天地。最终竞争格局更可能是稳定币链承接确定性结算，ETH/SOL 保留开放性创新。

( r( }1 H$ C$ m% A* p- z8 ^05 散户视角：机会在哪？
坦白说，这一轮机会对散户的「直接收益」并不友好。与过往公链相比，稳定币公链更偏「B 端」，涉及支付、清算、托管系统。
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但仍有几个切入口值得关注：

0 Y9 S" C) @* B0 t$ i( a· 参与生态激励：新链冷启动常伴随赏金计划、开发者补贴、交易挖矿等，可能在未来推类似活动。

& U0 d7 P( }# a9 {+ _1 L· 节点质押：技术更强的玩家，可以关注节点验证。比如 Converge 要求质押 ENA 来参与。

· 测试网：许多项目会空投奖励早期用户，可以优先关注测试网。比如，ARC 可能今年秋季推出公共测试网，Stable、Plasma、Tempo 测试网已上线。
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! r4 E/ [' H  |- w* [' l· 长期配置：如果看好「稳定币公链」这条大叙事，可以考虑更长期的投资，比如关注 Circle、Coinbase 等相关股票。

特别值得一提的是 Plasma。它在 7 月进行的公售，代币 $XPL 超额认购 7 倍，总金额超过 3.7 亿美元，随后又与币安合作空投活动，额度在一小时内被抢空。即便是偏「机构化」的赛道，早期散户依旧有机会吃到红利。
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06 结语
稳定币公链不会在一夜之间颠覆加密市场。它的变化更多发生在后台，比如清算路径更短、手续费更稳定、监管接口更顺畅。

, `- `* e. R! s, x, h表面上，这些似乎缺乏「性感」的叙事，但在基础设施层面，它们正一步步搭建起属于稳定币的「水电煤」。当我们把视角从「币价」挪回到「钱怎么走」，逻辑就会更清晰：
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· 谁能保证结算的确定性；
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% P2 d- [6 l1 @· 谁能提供稳定的跨币种流动性；
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% M  |4 F7 p- m& P· 谁能打通真实的支付场景。

稳定币公链很可能是下一轮牛市最扎实的叙事，这三件事如果有项目能真正兑现，它就不只是一个「公链」，或许会成为下一代加密金融的基建。
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