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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。4 p5 p3 U2 U( R) c6 U
; c: [0 x9 i; j9 q- s
要点总结：
* @) E6 Z: {/ M, J比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。
1 t* Z- z# L0 f" u机构需求正在消化长期持有者的抛售。
; t( |4 ^( w/ ]& Y: @$ i伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。5 s) ~: B) Y1 u$ { }1 A
许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。( A! y1 [$ Y3 Z$ q' Q& o* i
. p# w B D* ^' O9 S$ Q
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性, d! U$ T1 ~% f+ p& G B
8 V8 W% k9 K) ~: }" o
该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。$ `4 L8 `+ e# B
, J. p! z1 Y4 b' f$ L“>波动性.$ | e1 d z2 @& r! B
为什么抛售压力并未摧毁市场
: P! W" ?9 Z2 d3 t! c2 ~尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
8 O3 a7 ^1 O5 C2 ~% g0 l% ]1 b# k0 J. F
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。# t/ r4 m; g; S
0 J& G$ T1 ?4 x! y5 m; j8 }# M流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF' Y9 ?' q0 ^2 |' y
交易所交易基金/ A4 _3 j. [% g" S( ~
- z9 T2 a" ?- c* b* b* qETF资金流入和企业国库购买。. j. K! {) s, n* h% T
伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。/ ]$ D4 R& Y2 h* H5 A' H
: K5 A+ ` _: l" T' W8 C, C
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争0 E0 |$ _8 |0 D% `" N- m7 Z
伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。6 \! M- a( b3 d
2 B+ h' y/ b2 v( n. a p( g9 g4 D
在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。: a: i. X1 S$ H" z
0 @+ c5 R2 |: M) B# o, c战略资产负债表传闻站不住脚
% f5 q9 T, ^2 C3 ]5 V有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用8 b) |$ H9 p4 o0 K
& E$ L$ J) `# ^* t' [+ Z: ?9 p
利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。$ {# [; ]2 `1 ]0 l0 g+ }% E
$ \! k$ `% l v4 X) T% F“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。$ G6 |( |2 V3 G! |4 R* K
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。 m$ e- }9 D4 T. ~+ \
$ E! A. P+ [% s! B9 r
更宏观的视角：机构仍在陆续到来
0 L+ P4 t+ e8 L分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。& l8 l& K7 q: W O# ^3 P/ U
8 j: [ E5 k1 [
与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。; ?5 Z+ H# l" C) t% g9 L+ c4 w
5 N( s8 {+ X0 p, b) |! P; G: R并非高潮——周期中期的停顿
5 U. d& Z9 L0 H" w: G T# G与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市4 q9 w4 U) @" P$ K- J! D6 \
4 h5 _) ]0 y% P0 W以价格上涨为特征的市场阶段。
( O: m$ s/ E/ U' _ Q- g! E' _( q
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。
' o5 j7 I! V% B% H+ A0 q9 D! v结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。. v8 Z6 x! J8 X6 x# W9 |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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