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2024-2025 年,全球稳定币市场正经历前所未有的爆发式增长,截至 10 月,稳定币总市值已突破 3000 亿美元,较 2024 年底的 1663 亿美元,年增长率高达 82.9%。这一增长不仅刷新了历史记录,更标志着稳定币从边缘投机工具向主流金融基础设施的根本性转变。
% W+ s# ^# k$ x9 t" E( G8 M8 }8 r0 i! Y k. V
监管环境的历史性突破为这一增长提供了强劲推动力:2025 年 7 月,美国 GENIUS 法案正式签署成为法律,建立了首个联邦层面的稳定币支付框架。与此同时,欧盟 MiCA 法规于 2024 年 12 月全面生效,为稳定币行业的规范化发展奠定了坚实基础。
8 {, k* k% F& i F- L+ _, P
' c/ c2 k$ R; K6 c/ K# c虽然 USDT 和 USDC 仍占据主导地位,但其市场份额已从 91.6% 下降至 83.6%。稳定币市场正在悄然发生变化,新兴稳定币项目迅速崛起,如:
2 ~1 D' A1 b+ |! {' k2 u( E6 v8 A& O) N+ M7 D; E7 x* W4 x8 p
· Ethena 的 USDe 市值达 110 亿美元8 S7 b E* H2 Z: R
& Z0 F: O* ?7 h* i% a( C0 [8 L· PayPal 的 PYUSD 市值突破 27.6 亿美元0 `. C" A0 Q8 k: o$ p
( \ {* r3 K! f" [0 X7 g! o/ G· RWA 支持稳定币市场规模达 350 亿美元,年增长 46%7 f5 u: V2 M* {" |" O( f1 t5 O
: p3 b" E# m. M& q% c
! p0 O. C2 w8 b" \- w% I稳定币专用公链:基础设施革命
; m$ t0 W5 P0 y Z传统区块链在处理稳定币交易时暴露出显著痛点:以太坊的高昂 gas 费用经常达到数十美元,交易确认时间从数秒到数分钟不等;Tron 虽然费用较低,但面临中心化风险和技术限制。( Z; N" Q' W! s V
# L; `2 x7 X- T4 K, D
新一代专用稳定币公链通过技术创新实现了质的突破,这些公链普遍支持 1000+TPS 的高吞吐量、零或极低手续费,以及亚秒级的交易确认。更重要的是,它们将稳定币设计为原生 gas 代币,彻底消除了加密货币价格波动对用户体验的影响。
; r4 C* T% j6 ?! l4 A- _
# p# m& M5 g+ d0 I' w v5 XPlasma:Tether 生态的旗舰项目
2 i$ {# N6 j' g' IPlasma 作为赛道的领军项目,总融资达 7580 万美元,包括 2025 年 2 月由 Bitfinex 和 Framework Ventures 领投的 2050 万美元 A 轮融资,以及彼得·蒂尔、Bybit 等知名投资方的参与。2025 年 9 月 25 日主网测试启动后,TVL 迅速达到 53 亿美元。
+ b1 e3 Q0 d' z2 y
1 ? G% W' a& F# ~) a: E# Q" p t技术层面,Plasma 采用定制的 PlasmaBFT 共识机制,实现了亚秒级最终确认性和 2000+TPS 的处理能力。其核心创新在于 Paymaster 系统,使 USDT 转账实现真正的零手续费,同时支持自定义 gas 代币和机密支付功能。该项目已集成 Chainlink 预言机,并通过非托管比特币桥接 pBTC,构建了完整的 DeFi 生态。+ g3 H9 ]5 `# Z5 G5 {7 e
* ~8 o4 h7 g/ h4 p0 ?Stable:机构级 USDT 优化方案
4 I( R1 u) h: M5 q i, Q& dStable 定位为"现实世界的支付轨道",专注机构级 USDT 应用。该项目 2025 年 7 月获得 2800 万美元种子轮融资,由 Franklin Templeton、Hack VC、PayPal Ventures 和 Bitfinex 联合投资。项目采用 StableBFT 共识,支持 10kTPS 和秒级最终确认性,同时保持 EVM 兼容性。
8 D |* u) l2 w, M6 `
- s4 b y5 r6 ~' A0 `# aStable 的技术特色在于使用 USDT 作为原生 gas 代币,通过账户抽象实现 P2P 转账零手续费。企业功能包括批量转移聚合、合规私有转移和跨链 USDT0 支持。项目已集成 PayPal 的 PYUSD 稳定币,重点发展法币出入金通道和借记卡发行业务。$ N f8 R+ A8 i/ Z& r- M
, [6 l& r0 U" b8 K N, G' mArc:Circle 的专属生态
, W* }+ c( Y* p WCircle 公司开发的 Arc 被定位为"稳定币金融的家园",深度集成 Circle 生态系统。该项目使用 USDC 作为原生 gas 代币,确保美元计价的可预测费用结构。技术上采用 Malachite BFT 共识引擎,支持 3000TPS 和亚秒级最终确认性。
! z6 c8 A8 m* F# f) Z# h
$ b3 B" t6 s5 v% q; I0 C) rArc 的独特之处在于内置 FX 引擎,支持基于询价的稳定币转换,以及可选隐私功能实现合规屏蔽。项目还在探索可逆 USDC 交易以应对欺诈问题,并与德国证券交易所合作推进欧盟市场采用。
! `4 _8 w6 G' W9 q0 m' P2 |4 L/ O3 {0 U
从融资规模和技术进展来看,Plasma 凭借 Tether 生态的支持和最早的主网上线时间占据领先优势。Stable 通过机构级定位和 PayPal 合作构建差异化竞争力,而 Arc 则依托 Circle 的合规优势和 USDC 生态地位。三个项目都采用了 BFT 共识机制,相比传统 PoS 的概率最终确认性更适合支付场景。& O3 F. e3 d4 Z) v$ @3 p; p
- n( G2 k9 Z, p6 W* ?生息稳定币:创新收益模式
3 Z0 A' N/ K1 h3 V+ E! d3 j# ]生息稳定币通过将收益直接内嵌到稳定币中,为用户提供了超越传统银行储蓄的收益体验。
/ ` U/ a! f+ S+ o* s2 C
8 Q7 K0 M, J& }Ethena USDe4 H3 K3 M4 n- J- |$ g* {# X$ x
USDe 的市值从 2024 年 1 月的 8600 万美元暴涨至 2025 年 10 月的 110.4 亿美元,增幅达到惊人的 13750%,跃升为全球第三大稳定币。
, _# ?4 X+ f6 m/ L1 W& S9 c, @! U
USDe 的技术创新在于采用 delta 中性策略维持稳定性,通过质押 ETH 和 WBTC 等资产,同时在交易所开设对冲期货头寸,创造出无方向性风险敞口。sUSDe 为持有者提供 2.56%-3.72% 的年化收益,收益来源包括以太坊质押奖励、永续合约融资费率和稳定币固定收益。7 T' c2 }* ~! i, V
6 o, d6 ~& h- z: ?3 c5 A4 ~5 [
Sky 生态系统+ _0 ?1 @; q# s
Sky 生态系统(前身 MakerDAO)通过品牌升级和产品创新重塑了去中心化稳定币借贷市场。USDS 作为奖励型稳定币,市值达到 80 亿美元,通过 Sky 储蓄利率机制为用户提供 4.75% 的年化收益。
b# l. [2 ]% | ?( a
- Y9 V0 e) j3 [5 W/ r h6 C' O' E( f( Z收益来源于协议盈余,包括借贷费用和清算收入,通过 SSR 机制分配给储蓄用户。该项目还推出了 SubDAO 重组的 Endgame 计划,通过 Spark、Grove、Keel 等专业化子协议提供不同服务。7 V0 U5 y4 J5 E; n5 o& f2 [
6 `% s5 B, J8 Q0 s) |
稳定币支付基础设施:全球金融重塑
: _* J. I: f) o6 ^! ]2025 年稳定币跨境支付处理量达到 46 万亿美元,相当于 Visa 吞吐量的 50% 以上。传统跨境支付的费用结构通常为 2-7%,包括转账费、汇率差价和中介费用,而稳定币可将成本降至 0.5-2%,在高频跨境场景中节省 50-80%。更重要的是,稳定币结算时间从传统的 3-5 个工作日缩短至 3 分钟以内,大幅减少了预融资需求和现金流中断。
, V+ l6 I4 u( K8 L( B0 ^5 n& ~7 h1 ?# J; ~1 B% y7 P/ ]$ Q/ S5 c
BVNK 的强势崛起
3 J4 T% A% ^1 w3 B7 HBVNK 作为稳定币基础设施提供商,2025 年业务实现强劲增长,年处理交易量超过 200 亿美元,主要服务 Worldpay、Flywire 和 dLocal 等企业客户。Citi Ventures 于 2025 年 10 月战略投资 BVNK,支持其全球稳定币支付轨道扩展。同时,Coinbase 和 Mastercard 正谈判收购 BVNK,估值 15-25 亿美元,这将是史上最大稳定币收购,凸显其在企业级稳定币支付中的核心地位。
5 w7 f' ]0 e- Q& j+ ?/ L$ s9 u2 n k" s3 {/ }0 C
Stripe 的创新布局
$ t2 A! |. B' p9 m3 I; ~Stripe 推出了稳定币订阅支付功能,支持 USDC 在 Base 和 Polygon 链上的自动扣款,针对 AI 和 SaaS 公司需求。该功能结算成本减半,AI 公司报告 20% 支付量转向稳定币。Stripe 还推出 Open Issuance 平台,帮助企业发行自定义稳定币,并集成 AI 代理支付工具。4 W- e! X5 W# F- d! F' H6 {! y
# A. G' \0 u/ J! R) y: V8 C
稳定币 AI 集成应用:未来金融! @9 a1 Y! M9 M( P7 @4 `! Z
随着 AI 代理经济的崛起,传统的 API 密钥和订阅模式已无法满足机器间自主交易的需求,催生了专门为 AI 代理优化的支付协议和基础设施。" r$ F4 w# d% d6 k9 A7 _
3 ]$ P; m& f9 D7 C+ B6 o3 e/ x/ F: K
KITE AI:构建代理互联网的 Layer-1/ X/ H: k# a) I* D
KITE AI 作为该领域的领军项目,致力于构建首个专为 AI 代理经济优化的 Layer-1 区块链。KITE 完成了 1800 万美元 A 轮融资,由 PayPal Ventures 和 General Catalyst 领投。( q' N! M! L: H- U
@7 V& ^) p( {0 e5 ~
项目的核心创新在于三大技术支柱:加密代理身份系统(AIR - Agent Identity Resolution)、可编程权限管理和链上归因智能证明(PoAI)。AIR 作为代理应用商店,解决了 AI 代理间的信任问题,开发者可通过低代码界面部署自定义代理并接入生态市场。8 d( b8 F$ s- l) u. Y4 c
" ?5 G2 J0 ]& w8 g, Q近日,KITE 与 Brevis 宣布战略伙伴关系,利用零知识证明技术增强代理身份和支付模块的透明度与自治性。该合作首批模块部署于 BNB Chain,后续将扩展至 KITE L1 以实现跨链证明中继。5 c1 Q: X- C% c# Z) U
# W! H+ E- l1 V) _& D d' X
x402 协议:重新定义 HTTP 支付标准' @& k3 [0 I3 e+ D) K; Q
x402 协议由 Coinbase、Google 和 Cloudflare 等科技巨头共同推动。当客户端(如 AI 代理或应用程序)访问受保护资源时,服务器返回 402 状态码和 JSON 格式的支付详情,包括金额、币种和收款地址。客户端随后构建签名支付交易,并通过 X-PAYMENT 头重新发送请求。Coinbase 等第三方促进者验证链上支付后,服务器授予资源访问权限。整个过程实现了去信任化执行,支付在链上结算以确保可审计性。/ L9 D9 l% ~. |) b" X- n
+ C+ l' ^6 d6 G, h& X9 ?
x402 的技术优势在于其原生 HTTP 集成和极低的交易成本。基于 Base 的 USDC 结算可在 2 秒内完成,gas 费用低于 0.0001 美元,协议费用为零。2 i/ V2 ^* z' }8 [0 k9 b
6 {$ A+ ~# b' o+ x* h. W投资展望与风险评估
5 N S- o5 \# x$ h稳定币子赛道正在从概念走向现实,从投机走向应用。在四大新兴赛道中,专用稳定币公链展现出最清晰的投资价值。Plasma 凭借 Tether 生态支持和 53 亿美元 TVL 验证了市场需求,技术护城河明显。随着企业级支付需求爆发,这类基础设施项目有望获得溢价估值。企业级支付解决方案受益于监管环境改善,BVNK 的 15-25 亿美元收购估值反映了传统金融巨头对稳定币基础设施的认可。AI 集成应用虽处于早期阶段,但技术创新和应用场景验证速度超预期,适合风险偏好较高的投资者布局。生息稳定币风险收益比最为复杂,合成模型在极端市场下的脱锚风险不容忽视。
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. C; u! r) n4 m监管风险仍是最大变数。虽然 GENIUS 法案和 MiCA 法规为行业发展提供了框架,但具体实施细则和执法标准仍在演变中,稳定币赛道项目需要持续关注合规成本和政策变化。竞争风险随着传统金融巨头入场而加剧,Stripe、Visa、Mastercard 等公司的战略布局将重塑市场格局,新兴项目需要在技术创新和生态建设方面保持领先优势。/ P. U1 u0 B3 i1 ?. M8 ?+ s+ ~( i6 r
" m, E% a; e8 Z& k* x在稳定币新赛道的投资,需在技术创新、监管合规和市场需求三个维度找到平衡点。随着 2025 年关键项目的陆续上线和监管框架的进一步明确,这一轮稳定币基础设施升级有望重塑全球支付格局,为早期参与者带来丰厚回报。
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这玩意儿涨得比赌场抽水还猛,监管跟上后怕是要成新刚需了 |
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