人均盈利9000万美元，地球上黄金最大的私人买家（转）

一家民间公司，成了央行之外全球最大的黄金持有者。
7 x1 N: s, x% ^  J
Paolo Ardoino 最近很忙。他每月花掉 10 亿美元，每周要买 1 到 2 吨黄金，而且说「未来几个月不会停」。

Paolo 不是哪国央行行长，他是全球最大稳定币公司 Tether 的 CEO。
! U; `1 Q4 c# F0 U0 ]8 V& P
Tether 发行的 USDT 是全球最大的稳定币，流通量约 1870 亿美元。商业模式极其简单，你给它 1 美元，它给你 1 个 USDT 代币，你拿代币去交易，它拿美元去买国债赚利息。

7 L( ~' c$ c$ p8 i2 R2024 年净利润超过 130 亿美元，这个约 150 人的团队，人均创利约 8600 万美元。而根据 2025 年前三季度净利润已超 100 亿美元，全年预计达 150 亿美元，超过高盛。今年 Tether 可能要实现人均创利 1 亿美元。

但这家靠美元吃饭的公司，过去几年在做一件非主业的事，疯狂囤黄金。

0 F7 {7 d& N" ^$ |  Z0 h9 c0 CTether 囤了约 140 吨，价值约 240 亿美元。这个数字超过了韩国、匈牙利、希腊、卡塔尔、澳大利亚等国央行的储备。
( M7 g$ e- U' c2 _2 \( \$ t( l
* ?% Q0 E- T. v$ STether 已成为央行之外全球最大的黄金持有者。

5 X6 {0 l+ }2 Q0 m1 [4 C按 Tether 这个节奏，每月购金规模超过 10 亿美元。金价从 2024 年 9 月底的约 2650 美元涨到现在的 5100 美元以上，Tether 账面浮盈远超过 50 亿美金。

Ardoino 说过一句话，「黄金在逻辑上比任何国家货币都更安全。」
$ X  q) B+ O: R- c
Tether 的用户大量来自土耳其、阿根廷、尼日利亚这些货币长期贬值的国家。他们用 USDT，本质是逃离本国央行。Ardoino 把这个逻辑再推一步，如果有一天美元也不行了呢？
4 \3 H8 ]7 z% J* t
左手卖美元，右手囤黄金。他比谁都清楚风险在哪。
% I4 q7 d* h( W% R. B. J- S
1 J7 ]- x; B# N* n; p核掩体里的金库，和从汇丰挖来的交易员
0 `6 b# m7 G2 D- u6 ]7 H0 w) ]Tether 买来的黄金存在瑞士一个前核掩体里。

冷战时期瑞士修了约 37 万个核掩体防原子弹，现在大部分废弃了。Tether 把其中一个改成了金库。Ardoino 形容那地方「多层厚重钢门守护，每周都有超过 1 吨黄金运进去」，是一个「詹姆斯·邦德式的地方」。
0 |% c- l4 P1 K0 A
实物黄金不是任何人的负债，不依赖任何ZF信用，不会被冻结、被制裁、被凭空印出来。这是一种最古老的安全感。

但 Ardoino 的野心不止于囤积，他还想做交易。

3 u8 }' m: X8 y7 [+ M全球黄金交易市场被摩根大通、汇丰、花旗等大型银行垄断，控制着定价权和流动性。
0 q& w+ l5 h9 N; E/ p5 x
2025 年 11 月，汇丰全球金属交易主管 Vincent Domien 和欧洲中东非洲贵金属业务主管 Mathew O'Neill 双双离职。两人都是行业顶尖人物，Domien 自 2022 年起担任汇丰全球金属交易主管，还是伦敦金银市场协会（LBMA）的董事会成员；O'Neill 自 2008 年起在汇丰工作。

而他们的新东家是 Tether。

# o# p( a: g; k一家加密公司挖走了传统金融最顶尖的黄金交易员，这件事在伦敦金融城引发震动。
3 o% ~# D4 L& K- g( {5 P
Ardoino 说他需要「世界上最好的黄金交易平台」，以便长期购买黄金并「利用潜在的市场低效机会」。

4 ?8 \4 f/ b4 N. ?6 g每月买约 10 亿美元实物黄金其实很烦恼，它得解决一系列的后勤挑战。

目前 Tether「既从瑞士炼金厂直接采购，也从大型金融机构采购，一笔大订单可能需要数月才能到货」。他们在供应链上没有议价权，想买多少、什么时候到，得看别人脸色。
( h2 E# s: V1 S4 `0 ]
# [9 B- C# b$ ?! p  B8 }- C自建交易能力就是为了摆脱这种被动。如果能在交易中省下 0.5% 的成本，一年就是 6000 万美元。更重要的是主动权。

从央行到黄金财团
7 O) c- `3 D5 gTether 对待黄金的态度越来越像央行了。
# O; Z% V& F  r8 ~% D4 Q1 F
5 h2 r- {# Q% N8 p央行喜欢黄金有两个原因，流动性好全世界都认，以及不是任何人的负债不依赖他国信用。

特朗普上台后关税威胁不断，美元跌至三年来最低。与此同时全球央行都在增持黄金。波兰国家银行是 2024 年和 2025 年全球央行中最大的黄金买家，2024 年增持约 90 吨，2025 年继续保持领先。天朝、俄罗斯、土耳其、印度、巴西也在持续加仓。

2 K, n8 }8 P0 x& r  YTether 把这个趋势推向了极致。它用民间的方式做着和央行一样的事。Jefferies 分析师指出，Tether 作为「重要的新买家，可能推动黄金需求持续增长」，其 2025 年第三季度的购买量约占全球黄金需求的 2%。一家稳定币公司成了金价上涨的推手之一。

但布局不止于此。Tether 还在悄悄收购黄金特许权公司的股份。
+ {; j% {! S/ U. f. e
特许权公司是从矿商那里购买收入流的公司。矿商挖金子，特许权公司拿一部分收益，类似收租。好处是不用自己挖矿，不承担开采风险，坐着分钱。
3 T; R& R: t6 ^) k
# U/ Z+ Q) |1 U据彭博报道，Tether 已投资超过 2 亿美元收购 Elemental Altus Royalties 约 37.8% 的股份，后又追加 1 亿美元投资配合其与 EMX 的合并，还持有 Metalla Royalty、Versamet Royalties 和 Gold Royalty 等多家中型加拿大上市特许权公司的股份。

操盘此事的是 Juan Sartori，Tether 战略项目副总裁。
, N/ o! S2 p+ Q) F. q
他曾任乌拉圭参议员，是英超球队桑德兰的共同所有者，也是摩纳哥足球俱乐部副主席和 Union Group 创始人。政客、商人、足球老板、加密高管，身份组合很国际化。
( W( u8 X, B1 ?5 c( }4 U' P+ `
' r: W3 f1 V, d从下游的稳定币，到中游的实物黄金和交易能力，再到上游的矿业权益，Tether 正在构建一条完整的黄金产业链，越来越像一个黄金财团。
  U0 |/ U: b0 T! N3 m2 n/ U
! c7 Q2 C2 S  f& @% U4 n7 P除了实物黄金，Tether 还有一个黄金代币叫 XAUT。买 1 个 XAUT，背后对应瑞士金库里的实物黄金，想提货可以真给你寄金条。目前 XAUT 占全球黄金代币市场约 60% 份额，流通市值约 27 亿美元。2025 年底 XAUT 背后约有 16.2 吨实物黄金支撑。
/ h/ u; Q3 L2 v! K( X
9 Y  z1 l0 t' z$ e* |8 ?% m7 h& bArdoino 预测它有可能在 2026 年底达到 50 亿到 100 亿美元流通量。如果真到 100 亿，相当于需要增加约 60 吨黄金储备。光是为了支撑 XAUT，每周就得买超过 1 吨。
! I+ Q2 d' c9 z4 R. [$ f, m
他还放出一个预言，「有一些国家正在购买大量黄金，我们相信它们很快将推出黄金的代币化版本，作为美元的竞争货币。」
. \( u" I! ^/ x; s/ V8 a
2 B' _+ i3 Q# W2 U# X. f哪些国家他没说。但谁在过去几年疯狂买黄金，大家心里有数。

$ @+ O* f# r$ P: Z总有人准备好自己的金库
) }1 ?+ G8 _( Y  f6 J前五角大楼金融战争顾问 James Rickards 在《货币战争》里写过：货币竞争的底层是储备竞争。

1960 年代，法国财长 Valéry Giscard d'Estaing 抱怨美国享有「嚣张的特权」，印几美分的纸，全世界要拿真金白银来换。

这套游戏玩了六十年，靠的是全世界相信美元。

信任这东西，崩塌起来很快。这也是储备战争的核心逻辑。
" u! d4 I5 F8 S  B% W5 K; Q
- y( ], X) q+ y  d表面上的贸易战、关税战、汇率战，不过是货币信用竞争的外在表现。而货币信用的根基，在于储备的质量。
9 i! L# k: ?1 i: U( r( G
当美元被反复武器化，冻结外汇储备、切断 SWIFT 通道、实施金融制裁，世界不得不重新思考：什么样的储备才是真正安全的？
( Z! |1 g$ @, y
央行们明白这一点，所以在悄悄增持。Tether 也明白这一点，所以在疯狂囤积。
% m6 s: G+ j# B
世界黄金协会首席策略师 John Reade 说，Tether 的购买对金价有影响，但只是上涨原因的一小部分。他又补了一句，「真正有趣的是，加密货币领域的主要参与者之一，将黄金视为原始的美元贬值交易。」

3 H% N, W' b+ Y& m2025 年 8 月，Tether 聘请了特朗普ZF白宫加密货币委员会前执行主任 Bo Hines 担任美国战略顾问。Hines 在任期内帮助推动了美国首部稳定币监管法案 Genius Act 通过国会。2026 年 1 月，Tether 推出了符合该法案的美国专用代币 USAT。

一边在瑞士核掩体囤黄金，一边在华盛顿搞游说，两手都很硬。

黄金连涨创新高，美元跌至三年最低。瑞士阿尔卑斯山脚下某个不起眼的山洞里，又有 1 吨多黄金被运了进去，厚重的钢门缓缓关上。
# ~. C/ N& H0 G7 Q$ ?" h
0 o1 L" q( L! D# ~这个世界确实越来越动荡了，但总有人提前建好了自己的金库。

这个盈利的还是很多的啦。

牛啊，人均赚一个亿，这波稳赚不赔的节奏太猛了

CEO太牛了，生意做得风生水起，真是了不起

现在黄金真是热门的商品了。