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对话Ethena创始人Guy Young:以加密货币为支撑的稳定币新模式(转)
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Nic Carter 邀请了来自 Ethena 的创始人兼首席执行官 Guy Young,讨论了稳定币在过去一段时间里的发展,受到如何的启发创建 Ethena 以及 Ethena 如何解决稳定币的问题。以下为 BlockBeats 整理的内容重点:& X8 Q, g* c0 s6 H+ e `
u$ f2 V8 M' F( c# V随着 2022 年加密市场的剧烈动荡,稳定币 (stablecoin) 已成为区块链行业的重点关注领域。主流稳定币如 USDT 和 USDC 均不提供任何收益,导致其市值大幅缩水。如何让稳定币持有人获得收益,成为业内待解决的难题。
) S" V1 i% L6 S) h! h8 z' A9 v4 N" Q5 W8 l4 |4 f6 \' I6 J$ i
Ethena 正是在这个背景下应运而生的稳定币项目。Ethena 由 Guy Yang 创立,其设计灵感来源于 Arthur Hayes 的一篇博客文章。Arthur Hayes 提出可以通过做空比特币来创建一个合成美元,Guy Yang 在这个基础上进行了改进,使用 ETH 质押作为做多合约的一边,同时做空 ETH 永续合约,这样可以创造一个相对稳定的美元价值。/ L. G$ N1 g5 H& X3 p
. L8 A* K" l Q8 Z! _3 _4 XEthena 稳定币的收益主要来自两个部分:第一是 ETH 质押所带来的收益,在当前市场环境下约为 4-6%;第二是做空永续合约获得的资金费率 (funding rate)。资金费率反映了市场上的多空博弈状况,加密市场整体维持看涨情绪,因此资金费率也长期处于正值。这两部分收益的叠加,可以形成一个相对稳定的正收益。
- \- U; B$ C A& f) T3 D0 x2 o o( R/ o7 W7 I' P
与其他使用质押 ETH 作为抵押来发行稳定币的项目相比,Ethena 的资本利用效率更高,只需要质押 1 美元的 ETH 就可以铸造 1 美元的稳定币。Ethena 还将资产托管与交易执行进行了解耦,有助于降低中心化交易所带来的风险。项目初期将在非美国地区推出,以规避美国监管环境的各种障碍。* k: l! T: T# A% c! s
8 o8 n2 n% @. [. s, z6 I4 J _
Ethena 稳定币包含两个部分:稳定币本身和收益代币,类似于 DAI 和 sDAI 的设计。这为 DeFi 系统提供了一个带收益的原生代币,可以更广泛地应用于其他协议。: x2 }& ?0 B7 ?8 u- t" Z6 ]
0 i( d; v7 i! F. `1 ~
Ethena 正在进行私募融资,计划在一个月内进行内部测试,之后再向公众开放。该项目试图解决目前主流稳定币无法产生收益的问题,其无杠杆设计也具有相对更高的安全性。Ethena 的推出无疑为稳定币市场带来了新的选择。我们拭目以待 Ethena 项目后续的发展。0 N* r; t2 l8 Y) Q, n9 Q. W
2 H/ Z. M4 |$ }: w下面我们来更全面地看一下 Ethena 项目的细节:
' C6 I. E: k) V4 a$ a! U! {) l/ e* q: ]. b% `
Ethena 的创始人 Guy Yang 来自传统金融行业,2019 年进入加密行业,受 Arthur Hayes 的博客文章启发,决定辞去工作全职经营 Ethena。
% v6 g, J6 j( U4 d4 r( x& O C4 m( k+ K% Y) ]; T$ d- j% ]0 a5 l; T
Arthur Hayes 的原创想法是通过做空比特币来创建一个合成美元。Guy Yang 在这个基础上作出两点调整:一是使用 ETH 质押而非比特币;二是将资产托管与交易执行进行分离,降低中心化交易所风险。Ethena 稳定币的收益来源有两个:ETH 质押带来的收益以及做空永续合约获得的正向资金费率。这两者之间存在负相关,可以形成收益的多元化。) a/ c$ K9 G. S2 B5 j4 o5 o
0 {" s# J7 ~! o' m相比其他质押 ETH 模型,Ethena 资本效率更高,每隔住 1 美元 ETH 就可以铸造 1 美元稳定币。Ethena 还将设立准备金作为风险缓冲。Ethena 分为稳定币和收益代币两部分,类似于 DAI 和 sDAI,后者可以更广泛应用到 DeFi 系统中。Ethena 选择在非美国地区推出,以规避美国监管障碍。项目预计一个月内完成内测,之后向公众开放。, G1 t- j$ w& H5 E& D
% T1 g1 O. O9 L. F. g8 g9 R3 b7 hEthena 面临的主要问题是做空合约交易时资金费率偶尔可能为负,不过其设计的缓冲机制可以应对这一风险。长期来看,Ethena 也可加入比特币等其他资产来扩大规模,提高资本效率。关键是找到平衡,保持可持续增长。Ethena 的出现给稳定币市场带来了新的选择。其无杠杆和收益特征或将对其他稳定币项目形成竞争压力。
, q2 D3 n1 [- ]2 ?* s% p7 d" S# w4 _
整体来说,Ethena 通过技术手段试图解决主流稳定币无法产生收益的问题,其足够的资本效率和安全机制设计值得期待,我们拭目以待后续的发展。
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