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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。- H- P) ~8 e4 V' @7 t! y$ w
“今天真正的风险在于持有, y4 I, g) |: X# _9 O' |4 a3 J- C
法币- l$ X7 j7 t" O2 {8 {
。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”
( P9 } @& f: n( ?特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。
0 O; Z- ?! s8 r4 | Q图片来源：Bloomberg; Z* [4 z- R6 V! t) d
今年 5 月，Locate Technologies 宣布以
( e/ n' }2 F; T/ T$ ]) O7 l145 万澳元
, A8 j- w" F1 J* j7 N购入比特币并长期持有。
' Z8 A8 t5 X5 S" J“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。5 d+ }; M) V1 q8 u6 {) }1 y( O9 p
Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦
1 w# \9 N. X3 W8 O% q& s7 ~ H" A。摄影：Wolter Peeters
1 r! P( c; B! x7 ?他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。6 J2 L1 f- A7 X$ `; {9 [
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
; h5 o8 a$ o% i! d0 O在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
- G/ k* y/ h& G' n3 W比特币仍处在“相对便宜”的阶段2 j( u' E) h1 x) U* r8 ^8 p
，“远低于我认为它未来的价值”。
8 G! b- @7 P0 L7 i“比特币金库”正在走向主流
* ~. c% J/ ~3 d3 M! l5 P( u8 e越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
% o( y4 p- k, v6 c) Y# Y* j尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来" w% O7 X! N; \% f
系统性风险7 d9 Z* e4 Q9 J- P9 Z
，但“快收益”的诱惑很难忽视。- _- `' G0 y8 t
ASX 上市的临床试验数据分析公司
2 r' g2 z( x6 |6 R$ \8 nOpyl
: }: A" G# o9 E，今年 7 月通过
8 X: J1 A/ Z4 e9 {6 fDigitalX 的加密 ETF3 W2 N: Z' }( W9 H
买入了
4 I# x& S- _! Q E2 枚比特币
1 f+ ?& F5 H9 o1 b/ k（约 33 万澳元）。+ k: ~% a( I( O4 q5 T9 I+ B
“这笔投资到现在已有
! Z8 V7 W$ r, T) u4 y; K5%–10% y' U2 I, e8 ~( `4 W. o& F
的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。
2 X% \: ^/ @0 _5 ?8 f& ~“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”
3 @1 i4 q1 n. }; e数字资产投资机构. X; U$ V( {( \( ]6 i
Apollo Crypto
* j' G3 d5 v" o+ A研究主管 Pratik Kala 称，
1 S% _" O0 P0 k3 C4 ]全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速
S. A* d9 }4 Z/ Y，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。% ~0 h1 {( A# j' ?, s. J7 @2 m! p" w) }
“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能
# J3 w! z& {* s' f/ Y( A& j曲线接触* i, O* Z" |, l0 k! K
加密资产。”
4 D, ^+ S4 y' C8 R$ Y4 L' S有人质疑，“比特币金库”是否是在
) ~, D- S" s# M. L9 ]4 @! M5 l+ u1 i掩盖公司主业的乏力
5 h7 w. @) j* s, [- U？0 g0 U. [0 a& y- `) m Q' E
Kala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是, K! c, D- n7 V# G P$ V/ m
主动转型
+ \: k) J% m5 T% {5 L7 W。”
# l& l. C6 e* r) x% F“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板; a, I" c% k. O/ _; v
Strategy2 b8 I! Z9 W7 o* O
（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
- [, D" V! Y0 M先行者
1 w+ \% u6 d- |+ f7 R：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。/ [6 g U7 B7 u5 T9 X
CEO8 u" d- B; A! X
Michael Saylor9 @) ]# b$ P$ u. E# n+ g
自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约3 X4 s) v1 Z. O1 q+ I
636,000 枚/ G+ q! k: x: l; W) U& }
，市值超过& F$ \& @& c7 L
1000 亿美元
/ S0 ~) X+ R. ^# L/ f。; ~7 ^! q. l: b0 Q1 N
Strategy 的股价也从 2023 年初的约
6 J3 M" M; n. i5 W14 美元/ z0 N- W# W6 x2 A$ U
，飙到
6 B" o& E& i2 h+ q- ]) j434 美元( x2 m5 g" Z/ M4 W; m+ |
，3 b W; R& q" r2 y
涨幅 3000%
& l2 J% I: j0 o" F; E' R# \4 i' W。
2 h8 ]3 \# X; R/ s8 t3 V日本上市公司
4 J/ l3 V8 q7 K; tMetaplanet' a3 z4 U( o9 s4 y* u7 [! i
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
8 k2 t9 v+ X- I6 ]2 U& M. O比特币持仓4 l9 f2 ^2 g8 L
今年 3 月从约
7 k& U! Q& [: w R8 {9 s9 X& ^400 枚6 C0 |8 n1 a' y! Z- {6 W" E& W) `
增至 6 月中旬的
+ Q$ z/ d+ v2 |3 U5 o1 万枚+
* P) A' q9 ~9 j，同期股价从% n% s4 ^0 x; e) _
401 日元* A% p5 b& z" c; A4 ?7 ~5 }, [" c
涨至) E6 I: H$ [: } g6 n
1985 日元0 Q& g5 O! B. Z- P2 F' Y) Y
，
' w* C. {+ X2 e- Q+372%
4 ]" I; }/ p" m3 w. ^。$ ~& w) Z8 x+ l! Q; D
当然，" y! g6 W! M' {, N- n5 ?
反馈循环# E- a6 z# P( j! r9 L
也潜藏风险。法国投行
T& u* e, X: A I. h6 O' bNatixis
& U9 A$ N# P: M+ h( U% h& U3 d9 I* p研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
" O& C, E; X6 q! p2 b可持续
# c3 l3 L' R% {5 J6 X取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。
* P: l) e- h9 S B+ C5 Y: f2 ^不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上
3 n- W. o5 ]1 ?8 @4 a: u加密世界“! W1 r9 C% C7 U) n3 `
任何人都能发币
# h* R6 {7 b2 i9 b、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把9 ?" A1 Y0 }. u# [' L
以太坊、Solana9 A+ L H { T: U$ n3 O7 q+ {
等纳入持仓。% ?1 H9 r. W) B8 `
Locate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
2 U0 G; _6 h# n! n' x j3 m) ]# X“我们是科技公司，向前看。我们认为! x6 n. L* Y$ ?" ~) `: d
法币向数字货币过渡2 H; L4 T1 i2 E* x( n
的过程中，比特币将成为任何个人/企业
" W: G$ S" v% Q7 ?; Z必须持有的价值储藏资产
* g+ f* R( c! L; U2 e。”. d0 Y6 d5 g& W$ A3 s
据! z8 C& w& d1 j
Coingecko" l; ?: L3 f/ x3 a# ?! D
，
2 y; q! e; }, p1 K9 I: k+ {2 o全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币" N( }& g; y' x1 A+ z, I! H
，价值约
+ \, E K% B8 i+ ^) h! Y6 a& B; w* N& O1093 亿美元; n- P& A" q4 I# T* \* `' u5 c
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前
# K* D& @8 I% \5 [$ N* M116 家上市公司
$ t& @- \, r2 ?$ w7 u4 o7 T7 b; d持有* V& D+ B2 ~. m. t- a, @/ `
80.9 万枚
, i& `4 m2 i. b" ~1 K5 }，而去年这个数字是) S: i# t ^# x( X
31.22 万枚
`6 { v' s K" G' S。
$ X3 ~: o- q% S监管与系统性风险的警告& L( i3 p7 _' w0 S' |
不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司6 x- g2 L# s, ]8 N. l
深度持有/ p) _, x4 I& V; X4 o5 w( R
，可能面临, s" v$ O0 I* Y4 \5 r4 n
高杠杆+投资者信心受损, X+ u" k. s3 `' V4 N3 K" x
的双击。
+ i8 Y$ D' Z6 T/ J% v9 l# k) L美国学者) U- l& y* m3 z+ V
Hilary Allen
9 K$ I [& ^. b) p. m更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“8 J& |4 v& f3 h2 u6 g% E
系统性后果# u. ^) o7 u1 w/ m- q0 y) S( o
”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
- _/ X3 @$ n- n" u$ K( u* K! B威胁金融稳定
6 T# t% {" P8 z5 `* p) p4 G。
* J" ~, H* {9 b7 S( J澳洲8 W( g. V }) C1 U* h. I7 l2 ?
ASIC
' |. X- R3 o# p. D T t1 `也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会; F, K$ {( U' x' M: c) E. _
改变风险轮廓( [9 J+ V) z. {' t5 i2 |
，需充分披露。若加密持仓导致公司
' A* u2 C7 \$ M2 |) Z# A* o) G0 E业务性质或规模
V& U" Z' g4 y+ b. Q1 W$ [发生重大变化，可能触发: \. O z# P q( H
上市规则
^5 R* P' C+ u# y# @4 W" M) ^6 w ^) q下的股东批准义务。/ J5 Q5 ^3 d; M5 T/ Y6 E
Allen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在7 J$ `5 _) d! T8 i" {" v/ ^. T
2018 年
! P1 r0 w; p. Q/ L! G（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；( @/ C" R/ ~2 Y
第二个特朗普任期
8 N/ K5 j ~. x, {以来，8 F8 x1 p7 j- C, i/ {
银行与养老金. S* @* O* J3 F
被允许
# _3 i5 n5 z) y+ q4 O加大加密敞口
- y% W5 C, g/ C. ]) _, w$ n，进程明显加速。+ {* c$ ~& l) c5 ] v
历史提醒我们：
2 L9 ~: w/ }6 q07–08 金融危机
u. v4 z8 @3 X% @( g# `8 }. j源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；& x" w) {/ c8 r8 f' Y4 @0 |! S
互联网泡沫
+ t! a1 b- ~! f: F时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
$ z; b3 i" ^/ c) G& O: d今天，若把本质上0 B+ U! ?; h, R$ {3 o( h
去中心化、抗监管' B* K: i C, J; p' y" N
的加密资产层层嵌入* E$ g& M' _( h$ U* B3 v. u( y' P
高度监管, Q+ Z4 Y' M3 H+ q+ P
的金融体系，( h% k) r9 t* e2 k1 V3 i
新型风险9 F/ y' P* c: L% g6 y
也可能被放大。
0 E* m+ P. L6 Z' V西班牙巴塞罗那. a+ n* }6 S: M* o! U
BitBase
3 H* @9 O- h- i7 O加密货币交易门店街拍
* l2 W6 q8 t; }, oBinance Research+ }' J3 u" E2 E1 b2 Y
亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：4 j, X0 t/ z4 q$ |+ l& t1 R
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
* e9 G. `3 y! z6 _! F- I! _，并以
; \1 V/ ^% C" ~) g* @$ A% ~: r显著溢价
. b t- U% V$ d9 u交易。" j1 E8 T( q# ]% O- g
一种“时代情绪”的金融化" m1 S4 `) z6 F. }6 ~' q# n q
推动加密上升的不只是企业需求，更有对
- ]9 Q% j7 I; N1 {传统货币体系4 K+ n4 W t- @$ @1 d) X9 Q7 _
的信任流失。3 w# s* n9 L$ \4 I4 M
奥伦斯坦与 Kala 都把
% d ?. D( A1 |7 w% G- c+ s央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
" h3 M& F, k b2 |6 i8 Y* l“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
& X- n5 n8 @' [! {/ C的后果。”
9 C# o; @' [; K) F加密还自带一套
6 G5 W, C( G( C& F8 D* K独特话语体系$ F8 J6 O# ^- }! S2 Y p
（fiat、区块链、去中心化……）与
' W; ?/ K6 G2 b意识形态" N9 l( L$ L& K W$ E: X& h
。当“
+ [+ `" g( l7 N; f( e5 C法币注定失败
6 q9 S! X2 ~! f( P. H: C! S”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的7 D: s+ P$ H" M5 |2 j
现实预期
! z8 }) W* {" ^7 y$ w& i7 R。3 }8 ~. V6 J1 x: ]6 V2 |* g# h. w
就当下而言，“比特币金库”无疑是. N" U, O7 ^& ?$ X
一个提升公司估值的‘新故事’
# f; e4 I& `4 J ~% @* i。它是否会有一天
L2 J" ?8 _: B$ i. }6 \拖累全球市场
4 d2 @3 Z" ?- i% Y* ?. r! c6 H？可能性不大，但在加密世界，
/ d G/ k6 Z* h- h一切皆有可能6 t9 }+ [4 [& n. c4 O
。1 }5 v. L3 w8 e! `9 _1 L+ t
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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