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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。
% f3 S. F; f3 t7 i4 e6 k“今天真正的风险在于持有/ f( F3 Z4 m( Q
法币2 i: I3 w0 K8 U
。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”1 _5 s, p* [" K+ q+ Y5 C1 K$ g8 z
特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。$ Q: |3 L# H L/ E8 M. D
图片来源：Bloomberg% S5 `0 J9 j4 C% L3 L
今年 5 月，Locate Technologies 宣布以. q. `' Z/ T9 S1 O/ l7 k+ F1 Z
145 万澳元: G, H; J% Z5 A
购入比特币并长期持有。6 {" q2 o$ @) v2 l; E; j
“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。
$ B9 Q* `( `; d; Y4 @& C. JLocate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦5 F- }* {3 U2 _9 ]) L( y6 k( \
。摄影：Wolter Peeters% r9 N* J8 d# N- c5 @+ x. j
他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。
3 J% F/ A% q1 w1 w“这很可能会逐步发生，并持续下去。”% a' @/ d( q% P/ B5 j8 f7 b$ J
在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
9 M% i, Q3 _8 \3 z0 v% o& f比特币仍处在“相对便宜”的阶段
" ~1 C! v7 p" c( D/ B. S，“远低于我认为它未来的价值”。1 t; I: w. _2 O# ^7 ?2 `+ }; j
“比特币金库”正在走向主流
9 J% w# I( f7 E: G4 r* [越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。% G) h" i- Z( ]5 y# T
尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来
+ w( D! c* h) ]5 N. H$ A系统性风险
2 {( }( A# O: R，但“快收益”的诱惑很难忽视。
% x5 s, @8 S( g8 {ASX 上市的临床试验数据分析公司9 Q2 h7 p0 S* D; }6 a
Opyl0 u" P0 L. O0 e/ X: y; x" r3 r
，今年 7 月通过
+ k- X! K- B! p' k9 t1 U% I, SDigitalX 的加密 ETF
: P9 l5 L$ D. g: h& h" q买入了: A+ s$ p6 T% D: T" d4 G4 {, Y+ r
2 枚比特币- i! D1 S" A1 g4 c# @: Z3 U! v
（约 33 万澳元）。( m6 L+ _9 ^+ A+ }! ^7 I5 b- N" f
“这笔投资到现在已有: w' ]4 G) |, H, V% @% P# o
5%–10%1 \: o; O `9 f; J5 y8 {
的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。; t( e3 y. ^' V* T1 ~ n$ K
“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”/ b, D+ C. g( Z( W
数字资产投资机构
6 {& Y( N4 l1 `) } D8 ^Apollo Crypto( }2 t a7 J8 p* x3 j. R& n
研究主管 Pratik Kala 称，; h0 o$ ?' @& j/ W% b
全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速7 q0 @) A9 a* y) V& [ t% z# q
，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。
: o/ `/ i9 h+ k U7 }5 F9 t“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能' n: v" r2 D7 \: \* s# J5 K
曲线接触
1 U9 g6 o. N2 h9 H2 \5 M加密资产。”
) n1 Q0 h4 P/ F* O5 [8 _有人质疑，“比特币金库”是否是在) X; k6 \! n$ W& ^
掩盖公司主业的乏力 X2 N/ I' ?/ j+ {) q$ }
？
8 l) e1 l8 c; u0 e: n) n# a" MKala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是! F4 k! O; K( z2 g8 j/ ] B" M
主动转型
* }$ N- a: s$ }* r5 S。”6 A$ e! ]# e0 y& @
“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板) j9 j2 H1 F5 _0 j, f
Strategy
" L9 ?' o, B: W, \（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的1 I, @) u* b3 g+ |' n# \* Y8 H
先行者7 P( a( ?) Q' c+ P0 z
：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。/ t+ U3 d1 s% E1 d
CEO! N9 Z$ O( {! W; F) B) z
Michael Saylor
3 d6 S6 p9 L' d& z; _( v/ V7 v0 ^% O自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约! J; D. P( {+ |: n( z
636,000 枚: j5 L) U& O( K9 d) y, k* r
，市值超过
8 C8 O! S$ R- Q* h1000 亿美元! F% ~, y# p: s& P& @
。* B& o, T- Z: m! k
Strategy 的股价也从 2023 年初的约
0 K" s. n5 u( Q14 美元7 \, j v1 T z9 x8 Z
，飙到
0 s8 u, x3 C+ @. O. ~434 美元
* ]- z9 P) |0 v) a# }，
9 |2 b, Z" H" h( f涨幅 3000%
/ S* i8 U [) E/ R$ p7 D5 X$ N3 s。
# b: V8 ~1 Q# M; e; d/ b日本上市公司9 ]; a1 |0 l% s: {: k
Metaplanet- C2 D; ?9 K# j6 B5 B+ ?
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
0 T6 g5 C! u) U5 I比特币持仓
- O( l) o0 H) e8 s1 j/ `今年 3 月从约9 e" |5 K* r1 L# g0 D
400 枚
( P( L" p7 b7 Z. A1 P9 M/ Y增至 6 月中旬的" H# C3 N8 C- l w2 U0 c. P0 c
1 万枚+1 u' J. [) P% F/ J8 E
，同期股价从9 B7 n2 y! `& S
401 日元
5 M8 k+ a- \9 u+ X+ H涨至! o( C% P' V m( |. u* N$ h
1985 日元+ [0 p2 u/ @8 s- I3 y
，
; O: e) \ Y4 j8 g3 n9 w r3 ?+372%
& t+ e4 h2 W$ v0 d5 p }。& B! o' V3 {' n- b* F
当然，" q/ A4 C+ P2 u7 L" p) S
反馈循环5 ]7 \& }; R7 o: X
也潜藏风险。法国投行
2 I0 p! d& b, e" A% `, s" a4 [Natixis
5 @, N. i8 a, c! p0 |) D4 \7 h研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
7 \! B. K. R# B3 ?" V8 _. L可持续" Y# m, p9 T- w
取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。
) I$ J6 H9 z8 y( C& g* `不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上
, t% D! P3 n, \* |( [7 ^加密世界“/ R( D2 j& H8 }+ u' u3 d
任何人都能发币
8 v, E4 O0 E" e7 R、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把
( I! h0 D8 E' e' ?$ j" x以太坊、Solana5 V4 ~/ C. { ^' t3 \
等纳入持仓。
- S" g) T/ E+ Y' h' E9 W; KLocate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
! q7 D; R5 v( o+ s# h6 g“我们是科技公司，向前看。我们认为
, Z+ J3 I! s+ @2 c+ S# l, ] T( c4 R法币向数字货币过渡. c& f- ]4 ~& f d
的过程中，比特币将成为任何个人/企业
' V" m8 \* t' }3 T# @# |; p0 O1 B必须持有的价值储藏资产6 w5 _" I. ~ J, F5 R( j' ~
。”9 Y6 N$ Z7 T0 d
据( M' f2 h% M C
Coingecko) L5 r B4 H; a0 }
，
6 ?4 V) b& l& D; n: V全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币
; k% F4 v% ?0 V3 {, m: T% c0 S7 }，价值约
3 l& i& r" w4 [& _9 G5 _* I1093 亿美元
2 o; X0 ?; F: [( ?5 O# r。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前7 S1 Z3 {( R5 R* b* F; \
116 家上市公司2 W% W- p$ _2 g; k1 ^7 B0 y, f; A
持有3 o; t8 }# f( ], c9 x+ _- ^6 K: M+ B
80.9 万枚
; x$ x' q. r0 O# H6 D! {& F，而去年这个数字是
- `* X3 f( t! p( `: W6 ~31.22 万枚) c7 M7 R1 {3 v& ^
。# t. @' n4 q% _' G) U
监管与系统性风险的警告
/ j8 E: [! a: c! Y( x3 V$ S5 V不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司
1 v% |1 p2 c5 t深度持有& m( X8 k: J: W/ V( F3 T. q4 G
，可能面临
6 P# I, _3 o* D3 Z; y7 m9 b高杠杆+投资者信心受损) H6 D. q& G! S9 d/ u
的双击。
+ E( h5 h0 Z5 S+ j: }$ N美国学者$ f- e' P, T8 B8 f2 B
Hilary Allen9 [ V# G- q, d: a$ z; S+ X
更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“! C: z4 d% V, l/ o8 @
系统性后果: z0 m, r) o8 u, @
”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
! ^' y/ j( k6 d, P5 [1 T威胁金融稳定
+ A3 h* K. b P5 v' m7 Y" k2 c0 @。
+ p3 H( A( ^- X! i- ` B' P澳洲8 T+ U& K; t+ `: k. c: h
ASIC
; Z- F: @! E) Q9 L也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会+ N" z% } N# T* z3 A
改变风险轮廓
0 _+ b, [7 l# _9 T- `& R，需充分披露。若加密持仓导致公司
; R) a/ ~1 |8 A1 x! v业务性质或规模
" S% ]' J6 R6 l+ {' P V9 Z发生重大变化，可能触发
8 x( y* T5 I/ H3 ~/ O" U上市规则
* I @* }) d* H) ?下的股东批准义务。% d2 f8 N6 _ x( Q( V5 d
Allen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在
: f! P8 h9 _) Y! ~6 L2018 年# d6 X; l7 m' v8 H
（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；
! P& J5 Z. \# r/ v6 {" Z y第二个特朗普任期- P0 o. A" V; K! \$ s' [. v+ R8 j- M5 H
以来，
5 x3 R9 u2 ]% p银行与养老金
! N4 k0 j; e9 b( d, i被允许& t8 y2 i2 ]9 _ T& T
加大加密敞口
z; _! T" p6 [& H7 Z$ h，进程明显加速。
0 O7 H0 ^: M, ?3 E* v" F历史提醒我们：
/ A& s$ h" g& F5 l9 c9 g! h07–08 金融危机- w/ \1 O) p6 Z; S# o) I
源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；
* } D/ k( ]( C4 @. A: ^互联网泡沫; A7 E! ]0 G. x
时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。3 E) Z* b- b/ d& ^. n7 G+ J
今天，若把本质上
% ^4 u v0 l& i: p5 N2 E去中心化、抗监管
' o4 }4 ?; G D3 u0 T的加密资产层层嵌入
2 o e; G6 |. i' U' F5 ?高度监管
) G9 ?8 E4 n6 `) f的金融体系，
. o! W# D) O3 z0 g新型风险
2 u8 \1 [" U8 j' T也可能被放大。- l& V- L6 g# K1 S9 Y7 j" S6 ?
西班牙巴塞罗那
* S6 X6 }/ o0 N4 l. S6 rBitBase# D- W, Q3 l5 {" m: C U
加密货币交易门店街拍, N* J2 a8 v0 U3 E
Binance Research
6 ]8 I7 w5 a% p亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：0 u5 ]" |7 ]0 G" f
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
! [! [/ v7 K% |/ P8 h/ j，并以% g- O; F7 r& U' J% L
显著溢价. t; M' w$ B- c* x7 @
交易。0 B" C. T6 F1 q, N; k. b7 W
一种“时代情绪”的金融化
9 K/ D+ z/ k; D推动加密上升的不只是企业需求，更有对& G! ?) [; _6 t; r+ @# f+ _
传统货币体系7 n4 x W+ X5 K+ r$ Q% n ]
的信任流失。/ [! o- X+ ?& S8 s; b5 v; Q( A
奥伦斯坦与 Kala 都把
/ O$ K/ Y/ M; c* v! p3 E央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
. r7 c: t! \. o' r( `1 o“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
5 ^) ^+ _# E& ?1 k' E2 O* ~的后果。”: P J7 Z& X# O* a, _6 U( R
加密还自带一套+ p$ U. h' e, l ]
独特话语体系! X) Q, {. U. F; f' Q9 r
（fiat、区块链、去中心化……）与7 z! c2 m' u5 S% c5 e$ b$ z: e
意识形态
" n' E0 A0 V/ R ~3 N。当“; x& l* D7 q0 \7 l. ?$ l
法币注定失败! f; |1 ~$ `$ q2 `4 z
”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的3 y' p& [3 s- [' Y
现实预期, C. h y8 X1 s1 s
。5 C( ]& F( F# `9 [
就当下而言，“比特币金库”无疑是
! B+ s1 T5 x- `9 D1 M& B& R一个提升公司估值的‘新故事’
# p+ M, `& r( p* a。它是否会有一天
7 S3 W v' j3 x3 D1 J4 \拖累全球市场$ x: H( s. r2 B4 b: a
？可能性不大，但在加密世界，
/ o) z+ t6 c" ?% Q! B一切皆有可能
2 d8 _% l! G7 ?9 d* k7 s! |( u。
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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