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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。
. q M1 r: \% c; k) C1 K$ L“今天真正的风险在于持有% f+ g% t6 _8 ?: c$ M/ s% E. ]7 S
法币! w& E' E0 o/ z% _( w/ @
。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”! L) i* T$ o- W* B' p
特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。
8 w; c3 F6 Y8 R( z& Q图片来源：Bloomberg( f- g; {) e! u5 d; w& Q! T# T* x
今年 5 月，Locate Technologies 宣布以1 i3 F( p5 [' G! t
145 万澳元5 \2 j4 c# ~4 {, M
购入比特币并长期持有。
8 m2 J/ _. b# J* }' x0 }% H“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。4 ]# R Q* {* _- w' {9 M
Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦# S1 V q6 }0 A$ p, }
。摄影：Wolter Peeters" B6 }& ]* b9 B
他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。
" x# I1 t! u! \& ^. J' X“这很可能会逐步发生，并持续下去。”
- l$ V. b- T5 [7 S1 j, ~在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
; ~$ o0 V/ }: i1 m2 u p比特币仍处在“相对便宜”的阶段+ G9 l0 m$ }: `. Z! V; b
，“远低于我认为它未来的价值”。
- g/ M0 z$ n$ h6 `' F5 q6 Z“比特币金库”正在走向主流
9 \4 s8 D8 ^$ F2 {: F* k越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
+ e0 G i" e$ F# a4 ?+ n尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来
0 K- R+ B, T$ c3 F; H系统性风险
! p8 V" G/ M: Z，但“快收益”的诱惑很难忽视。4 `, Z( u' O9 T. ~0 e, R3 a
ASX 上市的临床试验数据分析公司
- H, j& j, D) b( Q, z' cOpyl
% ]4 F1 ^& \5 [6 _+ E, Q0 s1 c，今年 7 月通过
/ a- l9 o+ H, `3 {! ~, N! o0 HDigitalX 的加密 ETF
% O5 ]- J' w+ _6 y' \$ B$ N4 D$ C买入了2 N3 S$ f5 H: T9 q* [9 o1 q
2 枚比特币
: c$ V3 o, ^5 p6 B2 J（约 33 万澳元）。4 \. B- F) ?; e+ \. O
“这笔投资到现在已有
( J5 }5 h3 p; s+ ~+ K$ h5%–10%! f/ e3 T5 Y2 P* |
的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。6 L: ]2 ~7 L% o4 ]' J
“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”
- ~2 {4 G0 B/ }6 a' t数字资产投资机构3 k# w, K; O; U5 P- g' [
Apollo Crypto* T. ?* n& ]+ E- R% O. d; h
研究主管 Pratik Kala 称，# R# Y9 q. `6 ^) {. D% t
全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速9 H6 s w, F- `$ ~2 e! B) P: V$ S/ Z
，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。
% g; X# c, _$ t$ ? |; V“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能
6 q6 y/ s9 d, O, g曲线接触
1 _! `1 }) M! P3 ?加密资产。”4 N$ o4 Z3 l9 T/ O( a( ~3 f0 _ t
有人质疑，“比特币金库”是否是在
) M/ p0 t) ?+ x( H9 R2 Y# y掩盖公司主业的乏力
! V4 ^9 M2 l2 F( a5 A% E？
& V+ {" i% ]) I' P. P* h0 n8 ~Kala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是
% `( I$ h9 L& _1 w& C& }* P% Q主动转型; U$ z7 s% A6 n8 J) ]2 g. o
。” Z% T0 @. s" C' u: F2 t
“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板% {1 h) A3 P( |
Strategy
$ z8 X1 A5 U) e. _3 }% V（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的. I% D9 N5 L' E. j- }) s$ ~
先行者" A$ Q) |1 m6 c9 y+ ]
：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。$ `( t5 Y4 u0 H- }9 x
CEO L1 A1 v$ ~/ N) s- }
Michael Saylor
4 M# t k H. m2 G) M自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约+ A$ w. ~ C7 O( T
636,000 枚
/ X+ t1 Z, C$ ?% [4 j* s2 Q) ?，市值超过" Q( n& U Q, u Y2 g# X) r: ?+ c
1000 亿美元
4 U9 n; ?. |9 Q7 G2 i- y- W。
8 Y* m& b! Y) y) h" U7 Q$ r6 Q. d8 IStrategy 的股价也从 2023 年初的约; h: }0 g5 V# K. }0 A1 U! m
14 美元
+ P& c% E* Y" U' q- z2 X，飙到5 M4 m2 R! l$ X) b1 L
434 美元
( t- ?# [% A' a+ [9 }，
5 _- o7 R$ v9 g8 _* F" L涨幅 3000%) g$ E" p2 t) }, N! v
。8 s$ y4 g4 \- M! R; J
日本上市公司8 @- Z2 Y; @* ?8 j
Metaplanet
/ o0 u- S& i m4 @4 E4 B4 A同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——: H8 T$ V! q: w: {; \
比特币持仓7 m( M% ^ m( J5 b0 I
今年 3 月从约
. b! b; f0 E4 X' c- {5 F400 枚
( j1 `7 Z8 q; v, t( ^$ h1 h增至 6 月中旬的2 O. x7 \3 s6 `9 A+ T
1 万枚+, m Q0 X% p+ z7 a& s8 b8 K
，同期股价从
0 L1 l9 ]. t) G% d) n401 日元
8 c) e( _- c1 I+ s, ^$ ~涨至) [! g- A5 m1 Z% R
1985 日元
( m2 h, G! ]" V6 }9 U# }，, Y2 ~* o0 O7 D5 C# ?5 i6 y
+372%; y% D& C$ m% [4 P! k) n
。
% @) B: x2 f8 n z' \% X: S1 C: m当然，
% P) I; ?. Q$ {2 W3 l; a" b反馈循环
1 q$ N q, w S8 t: m也潜藏风险。法国投行
$ |1 J. l4 t9 ~1 s3 D4 TNatixis2 X( G4 i8 ~' i4 _* i6 ^$ U2 ?
研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
a* p6 O* ~! a9 d. }可持续1 A1 ?* f' R; i: [- T# U" X3 Q
取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。# D) g7 ?) b6 Z" T" }. M: Z
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上7 ]* _5 O. ?9 p& I$ ~! [: `
加密世界“
" v1 R1 k) h, O: |任何人都能发币
/ [8 x. `: F% Q* V5 F、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把
" p% [" p8 H2 ?% f5 [- }以太坊、Solana
. o$ v5 x. x, o6 P: a等纳入持仓。
; O% c" R7 i7 ]# YLocate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
, d. L; s4 W* x: e, [“我们是科技公司，向前看。我们认为
4 k# N' M+ T o" k* h法币向数字货币过渡& [6 F. I) q. l& p
的过程中，比特币将成为任何个人/企业" Q0 W; I1 F0 `8 @: K4 W
必须持有的价值储藏资产
9 L' j% t7 o2 {. N。”
5 f4 I2 q! a$ j: ]据
! J/ n4 o$ B; |" TCoingecko/ f: ?. ?2 L: b! U! @0 W9 }
，3 h. ^' e+ ?" p+ S* X/ C. k
全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币) O' }1 ?1 w/ Y) S+ ^& ]
，价值约
- W9 E2 x: b/ }* U' k1093 亿美元
: \% L) F3 L* m U/ F3 `。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前* `$ }* \7 M1 s9 u3 W
116 家上市公司
3 N6 O. [' V; T7 O4 A持有
2 o" U- p( M) Q( F h. i" L, `80.9 万枚
5 j8 u, z6 O2 ]1 p8 C3 e，而去年这个数字是
+ a# d. P) x' r8 e; P5 s4 \# t31.22 万枚9 K+ {& U* R$ s4 [
。* \; H) I/ Z; J8 g q
监管与系统性风险的警告: c' u6 T: A, H+ M" u/ U6 K
不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司
W% V$ v: m3 Y. A# f1 B. k4 L, J深度持有
) U+ q) t5 H r/ m& ?$ W" p& d) J，可能面临. f* N; S% U7 O+ }' z' n- p4 B, y
高杠杆+投资者信心受损
7 b1 r$ L2 x/ D6 ^的双击。
1 T) Z% p" g0 Z4 u$ K% }# S美国学者2 D& u& x9 f! g' t. T }
Hilary Allen
' C. d6 T( h2 G2 a更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“1 d8 c, ?1 Q. S8 q
系统性后果
: F* p. C B/ {”风险；加密与传统金融的深度融合，可能+ I" T6 x/ S! T1 V0 [( O
威胁金融稳定
" r! A- [( N- \( z6 o# o4 W0 C。
# G: s0 C3 b1 R. W1 [& t澳洲$ U& e g) q8 F4 m
ASIC
8 Y- x5 f: z# h" W9 C$ v3 Y也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会
% x0 T7 Z3 x1 P. n7 a8 C$ L( h- o改变风险轮廓/ {6 T4 L/ Q% p
，需充分披露。若加密持仓导致公司3 g0 |' W- k& x1 v% r, q. ~
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+ f* \$ E' v' x3 A0 j* `9 c1 c发生重大变化，可能触发% g2 \) z) ?9 l% K
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! I. p8 S* g. V0 _下的股东批准义务。
# R# g; q& D: n" G1 n: aAllen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在
' l b5 k+ P. G2018 年* p2 k4 t) m8 W( w9 I
（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；" @% E& Q, B( l, h* x
第二个特朗普任期
/ v0 z9 r2 a: U% K. C, G2 |以来，1 O. {; \; T) m/ V# f
银行与养老金
% C+ ~# G, h: h被允许; M% @( j" E. k& N
加大加密敞口. @: _7 s, _2 K2 t' ^" e5 e5 _
，进程明显加速。
7 @! H5 ~1 Y! r: y; f1 z- ?! I历史提醒我们：% X: |# x+ v& H2 J7 {) j) o" U
07–08 金融危机* `; z/ I. g# @! _) \, e$ s% ]4 q# ~" i
源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；
( |* L5 I1 s. U3 b B互联网泡沫
: ^. M- l7 A: k, F6 Q: U时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
/ |; m b+ Z4 S% P# Q今天，若把本质上* }6 a" P$ e$ l: q' q$ O
去中心化、抗监管& w) p* C- F: r
的加密资产层层嵌入0 ?2 y4 j( g. x- N; J) L
高度监管 T. s) _+ P6 S7 S1 d: O# K
的金融体系，% a$ k; O! K! `0 i5 L8 M& U
新型风险
0 r0 `3 Z) a3 x& y8 y也可能被放大。
0 r6 f0 J- s, t$ j% P& i西班牙巴塞罗那
, W; c* u6 C$ Q- i7 ^3 B$ jBitBase
4 S& h+ k2 b5 U加密货币交易门店街拍
7 W2 K9 ^# }6 T2 g# MBinance Research
. q$ ~3 X" ?( c- C, L T4 p% [& J亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：
9 @1 ~; e/ R7 T( [2 S. J不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
$ x. [( s) W; @$ y0 h2 o- m% e，并以# ^; W$ N: [/ h
显著溢价
( ^2 R, m& D$ g8 T0 [. h$ I交易。
5 A$ w( j( C. l) E% u* l, W! W一种“时代情绪”的金融化
! o5 u! X0 f& t% r3 P3 W" J. T推动加密上升的不只是企业需求，更有对
" ~% S$ |4 n1 T传统货币体系& j$ d# v2 c, u% v+ g# ]
的信任流失。
: Y9 ? x4 L& f' U) [, P& w奥伦斯坦与 Kala 都把
U7 E m3 ?* k6 x央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
1 n5 M ?9 ]9 ~0 H9 }- C“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值: j5 X. N- d! [$ j: W& g/ ]; @
的后果。” y7 f/ v& [0 A. F/ R( d c, @" k
加密还自带一套8 z6 C0 X* a# ^, d. m5 A
独特话语体系
& T9 i' e; P1 r: _（fiat、区块链、去中心化……）与 Y( f" x$ e8 z
意识形态, e6 z$ Y5 J. j6 [" W
。当“5 f9 |- D+ i0 v4 u
法币注定失败
& B( K/ q( K( A2 g1 i”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的; b0 ~* d/ e# D/ Y
现实预期2 ]1 h7 `: C5 {4 i' t
。5 d: B) \" {5 V: G# l$ l4 k
就当下而言，“比特币金库”无疑是1 {& q. m7 w' K; h: e& a
一个提升公司估值的‘新故事’
. p5 r5 _4 |, v `( G% s/ @。它是否会有一天
$ v! I' ?& n7 C' J拖累全球市场' ]! V9 l& s- X
？可能性不大，但在加密世界，4 G1 q2 t( I# a2 c0 O
一切皆有可能$ T4 E( H8 ^6 v$ o
。! T0 v% J e2 L+ n* K: m
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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