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[虚拟币交流] 做市商如何推动BTC上涨？（转）
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1#
昨日，加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：「随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空  Gamma ，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持  Delta  中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」
2 j! S* _5 R) j+ e7 x4 @. Q! |  [5 k9 M- V2 G& N
本文将揭示做空 Gamma 是什么操作，为何又会助推 BTC 上涨) {5 l$ W  O& r, Y

; S  l$ C! b+ t5 h2 B* G; W
注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。
( Y5 H; r( _, |; S1 m2 r1 e; _: D
基本概念及定义解释
8 {- t4 m! R- I5 H- V5 @" V( u7 g1 eGamma3 ?! G, X' U* l
Gamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大" \$ I1 D  |4 V

  ]" w% r$ Z2 tDelta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.6 ; a' ?, o: p& B4 E* P% i

, _& \4 B' l1 R$ M7 C: o7 ^' }$ CGamma 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。
' e, O+ ?" f* f4 d, _6 e9 t& O) A$ q% O
怎么做空 Gamma：卖出期权即为做空 Gamma。1 @/ ]! r5 z5 {) i8 @) t$ T
4 w1 C- |0 h5 V0 ?
Delta 中性/ N" A9 u9 E! h* ^, O
Delta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质1 b# K& m5 [# F+ u8 E4 K* _
5 s: u2 K3 u+ ~  h3 C7 `
常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。6 r+ s9 L2 M0 Y" c
6 m# B: X1 v: i, _# ~% @
另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为  Maker  主动购入进行交易，这将导致其 Delta 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持 Delta 中性。/ V2 @/ ^9 [- E" X' h5 \, }$ N0 B* f0 ~

$ N8 R4 s* j) e9 R做市商助力上涨1 i- b/ \; Q5 \( e( U+ C
现状 1-现货上涨：BTC 价格近日连续上涨，无明显回调。
. ]0 g4 Q! O  \
/ @/ x! o* U1 z! [' i4 y: V现状 2-做市商做空 Gamma：首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用  Amberdata  的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma，起始价约为 2.85 万美元及以上。」  W# [# X+ g! j) i( Q; i- \
% P1 x2 y: r# j$ g  W9 u# @
需求：由现状 1 叠加现状 2 ，价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性，且「越来越多地做空 Gamma」，因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。) i4 j! m# N( G' ?, G  q

* n! Q  p$ ^8 _2 @结论：Alex Thorn 表示：「当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」
) K8 H, U7 [0 n5 O' p& d
8 e' K3 p1 z" p- MGamma 的上升
+ \2 s4 F5 M$ f: |4 q0 DGamma 的值通常受以下情况的影响，可能导致 Gamma 上升：
8 t) Q+ k2 J+ u% r; R5 @) l7 X  `+ v* s: V& }9 `; v0 D2 F
剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时
; D; c% x# c* B5 C1 q* |  y& u
9 u/ S6 T# X! I3 y. r4 `行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时
! B  ?. Q$ r+ m' y) B* N. j# v9 O5 V1 k6 P/ f8 T6 w9 `
标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致 Gamma 上升
; C, Z/ L3 V- D9 H8 L8 n
3 u* _6 t1 P$ eAlex Thorn 表示：「随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。: P  b2 z8 B, A, E+ O5 ]- o

: a8 x  n3 I2 D7 h! J做市商支撑区间2 W* p8 {9 p# p4 `0 I1 E
此外，Alex Thorn 表示：「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。8 X8 l" x; j) h, g) C

7 X$ }& [, [& A0 ?3 o8 e; t% g% a这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」8 n; p; x# ^) S4 X5 t

$ R" q6 Z4 y5 W( Z% P5 X此部分与前面基本原理类似，当做市商做多 Gamma 时，价格下跌将使其 Delta 下降，因此需要购入现货以提升 Delta，保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。1 c  p% O, A% c* y! z! u. y; T

6 @, `; h& y' z3 W结语  X9 D* i7 d! Y& S: Q" B: |
或如  DWF Labs  联创所言「当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的」，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。! M7 H  @3 x0 ~  k8 I" Q
0 o# Q: b, E! R# L1 Q

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8#
上涨的这个也是关注的人不多

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7#
这些东西我都是不去关注的

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还可以去推动上涨起来的

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主题回复处广告图案-天策传媒
上涨的也是要花一点时间了

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4#
这下子是上涨了好多的了吧

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3#
只要有足够多的资金，想怎么推就怎么推啊

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2#
也是可以顺利地上涨起来的啊 。

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