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标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转） [打印本页]
作者: caoch    时间: 2026-2-22 00:12
标题: 为什么大多数加密代币，注定无法复利（转）
在市场剧烈波动的背景下，本文聚焦于一个基础的问题：加密资产是否具备真正创造长期财富的复利机制。作者通过将代币与传统股权对比指出，多数代币更像高波动的「息票资产」，缺乏再投资与资本配置能力，而真正能够持续积累价值的，往往是利用区块链与稳定币基础设施降低成本、提升效率的企业。
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# w  e" ~' v7 Y) }# G$ o( `; h& q这并非对区块链技术的否定，而是对当下代币经济结构的冷静审视。在协议尚无法像公司一样留存并复利价值之前，资本更可能流向具备现金流和复利能力的企业股权。文章的核心判断很直接：技术会先普及，财富则属于最早把技术变成复利机器的人。
' b. ]+ w6 E2 S; E+ w6 ?9 s; e& s) u1 h6 A0 d3 {
以下为原文：
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我是在加密市场正经历一轮崩盘时写下这些文字的。比特币一度跌至 6 万美元，Solana 回到了当年 FTX 破产清算时的价格区间，以太坊则在 1800 美元左右。我就不展开那些「永久看空派」的论调了。
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这篇文章关注的是一个更底层的问题：为什么代币无法实现复利式增长。$ v) u; U% _/ _( o8 ~# }& G! K

6 @- G# ?. _# q# s& M: Q% o. i/ I价格当然会从这里反弹。也会有人说我是在「给坟头跳舞」。核心论点很可能会被短期的价格波动所掩盖。但还是说吧。( s* C0 P+ \7 W: I) `' p! r
3 u) j* y+ p) o# J1 d/ g
过去几个月里，我一直在强调（哪怕因此被贴上「中庸派」的标签）：从基本面来看，加密资产整体被高估了；梅特卡夫定律并不足以支撑当前的估值水平；采用率和价格完全可能在多年时间里持续背离。& ^. i3 [4 \# @

: |7 a& a$ B5 Z+ a# f$ d. d「亲爱的 LP 们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们的回报只有 1.3 倍。感谢你们的信任与耐心。」
* Q+ ?  I- o4 e: J
' O7 z9 U/ Y) C1 I7 D8 k$ A8 L3 h
" p5 q5 \; H3 I, O: _最强烈、也最常见的反驳是什么？
* V" c" q1 Z& b$ M; [0 _1 R. a$ S8 f. _- r9 v
「你太悲观了。你根本不理解代币代表什么。这是一个全新的范式。」
4 P- S& e9 U; C/ S7 w4 Z/ d4 n  Y( O6 T* c" h+ R
我非常清楚代币代表什么。问题恰恰在这里。
: W. [0 ]2 I% ^1 c1 A3 Q# b/ v' R( @# U8 c* @4 P
复利机器+ P1 s5 \, H" R. [8 L, _( m8 O
伯克希尔·哈撒韦的市值约为 1.1 万亿美元。) P: e1 i; D; G; F  }' |

2 Q& Q7 ^7 `8 |* P# U5 |* M这并不是因为巴菲特次次择时完美，而是因为——它会复利增长。
# Z9 y' p0 a/ u5 M" H
2 ?0 H- p3 x* C' s, U每一年，伯克希尔都会把赚到的钱再投入新的业务、扩大利润率、收购竞争对手、提升每股的内在价值。价格只是结果，最终、不可避免地跟上来，因为底层的经济引擎在持续变大。
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这就是股权的本质。它是一台「再投资机器」的索取权。
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管理层拿到利润，进行资本配置：投增长、降成本、回购股份。
" x, y# ]# z; \$ b4 N, p
9 j1 `5 ]% B8 u4 E* G4 |每一个正确决策，都会成为下一个决策的基础，层层叠加，形成复利。
* a# ~, @3 Q8 d( Z9 H" w' A; [2 a3 K" M1 K/ k
1 美元以 15% 的年化复利 20 年 = 16.37 美元
2 N! x, |9 I7 `- ~) ^8 g" L& R" f' n; P, f- ?  J
1 美元以 0% 的年化复利 20 年 = 1 美元& [- a1 X( ]! p4 c( i; f5 G
+ L9 i& B" D6 ^1 d. |2 e
股权，能把 1 美元的盈利变成 16 美元。代币，只能把 1 美元的手续费变成 1 美元的手续费。
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把机器拿出来看看: o) o% r! i$ Y1 [0 L6 \* o2 z; P" y& F
当一家私募基金（PE）收购一家每年产生 500 万美元自由现金流的企业时，内部发生了什么？
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第 1 年：500 万美元 FCF。管理层进行再投资：研发、稳定币金库通道、偿还债务。三项决策。* ?- [- X( b  ]) ~  b/ Y

. z. h9 ^9 m" U第 2 年：这些决策开始见效，FCF 变成 575 万美元。
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第 3 年：收益继续滚入下一轮决策，FCF 变成 660 万美元。8 i) u2 y+ |4 z4 O. K

" u: e3 i" z. S. d" U8 H这就是 15% 复利增长的企业。3 B9 v5 n1 P  x5 v5 u
  X! F2 }" _7 y$ y3 G
500 万变成 660 万，不是因为市场情绪高涨，而是因为有人在做资本配置决策，而且每一轮决策都会喂养下一轮。8 C6 U6 p* v: X7 ~& A2 k
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坚持 20 年，500 万会变成 8200 万。
$ x  ?( m/ O. }% w6 B9 p, b" k0 }% t$ U) c5 J+ O' ?+ K  d; ?  |7 k- B( L
现在，看看一个年手续费 500 万美元的协议内部发生了什么：7 i  y$ N0 \6 }0 \
' \6 R. F6 G7 K* Z  F, E% e1 Q
第 1 年：500 万手续费，分给质押者。没了。
3 ?' W5 x9 r$ _3 ?. P
$ \  W1 y0 V# J0 {4 G第 2 年：也许还有 500 万。如果用户还来。没了。
# t2 i3 H4 e' s" _0 `3 u9 V$ \2 g* E# T: P% J; E% U/ ?) w
第 3 年：取决于赌场里还有没有人。
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, M$ \/ [5 @& I+ M没有任何东西在复利增长。2 `: R* S9 s1 ?* T6 C
; C% F0 n! m/ C  x7 @* D5 ]0 w# B
因为第 1 年根本没有再投资，也就不存在第 3 年的飞轮。补贴和 grant 远远不够。$ L$ x6 o5 I2 u4 m3 u+ h6 B+ {
) O2 s6 t- g% T; k  U4 s
代币本来就是被设计成这样的
) Y3 C. \* X& D这不是意外，而是一种法律策略。
4 Z' i1 s  }! I; P7 W1 a& W2 \
8 K* M8 t+ x1 P4 e回到 2017–2019 年，SEC 正在追杀一切「看起来像证券」的东西。几乎所有给协议团队提供建议的律师，都会说同一句话：千万别让代币看起来像股权。$ ]; _3 ^  Y8 O1 O5 K. D
- i! _; x. C% [
于是有了这一整套设计原则：
4 {0 r  J. h8 L& \$ ]% x
, }1 s5 `: w1 M没有现金流索取权 ——避免像分红- K+ U2 D" J3 S3 c) R% S

% s  X' n( R# n4 i5 n没有对 Labs 实体的治理权 ——避免像股东权利5 U' b, w5 E* I# o* D7 }; Y
5 Z/ _# B$ R& V: L1 n
没有留存收益 ——避免像公司金库
( U2 f9 |+ p" A2 f( N( m8 j& R
( k) t; V5 X# I7 ~2 m2 u3 `质押奖励被描述为「网络参与」 ——而不是收益率2 L7 C3 _4 c2 }7 X! g. \6 Y
6 q2 M) g7 c- a3 E- F1 Y  k
这套设计奏效了。大多数代币成功避开了证券认定。但它们也因此，避开了所有能产生复利的机制。* e% o7 N: W. Q5 L* D" Z

& D/ V2 @& i+ I$ z" _/ E/ r/ P& D整个资产类别，被刻意设计成：无法做那一件真正能长期创造财富的事。3 R8 w0 e6 H& m' v
0 O( `" p. z: h4 @: l+ c* i( g
Labs 拿着股权，你拿着「息票」
6 o/ {8 v9 [; g5 k- o几乎每一个大型协议，旁边都有一个营利性的 Labs 公司。
5 E- _  R& m* D9 J& |% M& T5 Z- }, R% O/ c
Labs 负责：写代码、控制前端、拥有品牌、掌握企业级合作关系1 S: e2 O# P9 }; S2 j7 O
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而代币持有者呢？得到的是：治理投票 + 对手续费的浮动索取权。
' n/ K! U- u) l2 \9 C+ @  x( k
$ x- i( U2 _- f! ]2 P( s. e$ S7 I9 i模式在各处一模一样：Labs 拿走 人才、IP、品牌、企业合同、战略选择权；代币持有者拿到 随网络使用波动的「浮动利息」，以及对 Labs 越来越不在意的提案投票权
; m+ @; v' r* u5 c
0 ]4 T8 r: G5 a7 U- M8 \9 v这并不奇怪。; ~8 P7 P# s9 |2 V

; D4 b" x2 Z8 W' Z& @. k当有人收购一个协议生态（比如 Circle 收购 Axelar 团队），他们买的是 Labs 的股权，而不是代币。
* s! W5 E2 H+ h$ {0 P5 G
+ W$ N! ?# S8 a  u2 [因为，股权会复利，代币不会。' O: [8 h2 [: i. c. _( m0 g

% }3 Y% Y3 t8 q# K没有方向性的监管，必然带来扭曲的结果。
& l3 o% n8 `* b6 Y+ {2 v. I# c, z
, s  a; Z/ M0 z; ~- W4 l6 w你真正拥有的是什么？9 B4 y. ?7 [) s9 W) N, n
把叙事剥掉，把价格波动剥掉，看看一个代币持有者实际拿到的东西。: N) U3 D" ~3 x. D& Q7 B1 k  x9 ]+ W6 X; d
2 V  E# `: M7 F9 l# Z- o
以 ETH 为例：质押 ETH，年化 3–4%，收益来自网络通胀曲线，并随质押率动态调整。质押的人越多，收益越低；质押的人越少，收益越高
% \$ {9 G7 S' V/ I5 u& e; w3 T* s; s. b8 O5 F  H
这是什么？一个与协议规则绑定的浮动利率息票。
  Y' O( e/ L- F- p) [
; I+ L! n+ h( e0 i/ j3 n: E这不是股权。这是债券。5 `- i" [+ c  z' c

; t. I4 ?. i$ j5 I3 x5 q: v是的，ETH 价格可以从 3000 美元涨到 1 万美元。但垃圾债在利差收窄时也能翻倍。这并不会让它变成股权。
" o, F& }0 X' X4 f$ w' Z6 I1 N3 t" o$ B, u1 [9 p! _8 t# z9 S
真正的问题是：你的现金流，通过什么机制增长？# W$ E7 M+ m) Z& i0 d# |% `' C
9 a* D/ }2 u3 _. V& f( \: [
股权：管理层再投资并复利) f7 _/ I/ }3 Z; c8 m

1 p3 B: b. O8 T/ Q# j2 ?2 A* O增长 = ROIC × 再投资率
- a1 M5 q/ Y  p4 D7 F/ a/ L$ g. b' \5 B6 P
你参与的是一个不断扩张的经济引擎
1 Y0 s/ ]: `- G) \% n) l+ E- c, d# v2 N/ [0 D* j
代币：现金流 = 网络使用 × 手续费率 × 质押参与率& y+ G- x4 Q/ q, m5 x% b. H
) q9 N: Q* X2 |4 `- M$ L
你拿到的是随区块空间需求波动的息票，没有再投资机制，没有复利引擎，价格波动让人误以为自己持有的是股权。: V$ e8 r% C+ c9 O0 q0 N+ t% u

5 s2 m3 a- |2 f经济结构却清楚地表明：你持有的是固定收益，只是波动率高达 60–80%。6 q1 v  m; J7 z( c/ B

& @9 o+ s: n3 Z# P这是最糟糕的组合。' q/ l6 c, F/ i, o
  g; t* j; A  z8 ]: J
择时的幂律 vs 复利的幂律3 W1 B6 V* G6 s5 p4 |; n
这就是为什么，在当前形态下，代币无法持续积累价值、无法复利。市场正在意识到这一点。  q( ~9 C0 M" R, p: K' `

, H; U9 q  M7 z* ?  D) w( A它并不愚蠢，于是开始转向加密相关的股权资产：先是 DATs（后面会谈），然后是那些真正用这项技术降成本、增收入、做复利的公司。; {) y. b' K0 q" [6 s( e
$ c# v* R9 M2 X) U# L: z! f
加密世界的财富创造，遵循的是「择时的幂律」。. s/ b  p! g9 U9 _& K& U
4 Q* F/ w" w/ _; h' f/ K
赚到钱的人，都是买得早、卖得准。我的个人投资组合也是这样，我们称之为 liquid venture，是有原因的。
7 L4 G& F' i- y" i3 w6 `3 u+ w
/ o4 p, P# J$ q, _  l* y9 ~( J股权世界的财富创造，遵循的是「复利的幂律」。
; x- b6 V2 {5 Y# v0 Q, [+ l# t! A( B
巴菲特不是精准择时买入可口可乐，而是买了，然后让它复利 35 年。
4 |- Q5 B! h& M6 G+ o  v: @9 Q4 n2 n- D( N
在加密市场里，时间是你的敌人：拿太久，收益会蒸发。高通胀曲线、低流通高 FDV、需求不足、区块空间过剩，都在侵蚀回报4 [* u( e  o0 ^% {6 b( O0 b

3 z  k5 A2 G% J+ ]: R  ]Hyperliquid 是少数例外。
. ^) [2 q0 x1 l* g% N% n( U* W( L) R4 b* i
在股权市场里，时间是你的朋友：复利资产持有得越久，数学越站在你这边
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4 _' x4 ]% t; e6 _9 D7 B+ X5 L加密奖励的是交易者，股权奖励的是所有者。
: M. A6 E8 ?/ s8 Q9 u8 X' o' o* [: U" p- K( P: V$ \  P9 r
而现实是：富有的所有者，远远多于富有的交易者。/ A! s, \$ O9 F( O7 A" c, E# w* t+ n
& b6 `8 z7 [) O+ Y" V% c
为什么「直接买 ETH」不是答案
2 s- M# H; c% B; k" |+ ]我之所以反复算这些账，是因为每一个 LP 都会问：「那为什么不直接买 ETH？」& Y& g" M' u/ t  e7 G) J5 l* f

" r* i5 }$ H  Q7 K" E9 L' W拉出一个真正的复利机器：Danaher、Constellation Software、伯克希尔。2 X" n7 ~# K) B7 V
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再拉出 ETH 的走势图。, Y/ s- S; y8 t/ y
, d8 l4 Q2 z/ [1 Y2 u6 z$ O& f& }
复利型公司，曲线稳定向右上，因为引擎每年都在变大。
* ?* K7 a0 u9 I6 I# b  a8 ]% l
+ H2 h9 K% _6 @7 F$ oETH：暴涨、暴跌、再暴涨、再暴跌。' @# K; z- O' F7 ~4 ?# I

1 S8 O/ t3 B( K最终的累计回报，完全取决于你什么时候进、什么时候出。2 @8 }7 B( h; m$ F' k

& @+ y& |4 O5 T  [& R9 Q0 {6 `" O两张图也许最后停在同一个位置。
& d9 v7 [0 N$ p2 u
; N& W, ?% q4 R) m+ L但：一张图让你睡得着，另一张图要求你成为先知。「长期持有胜过择时」，人人都懂。问题在于：你能不能真的长期待在市场里。
9 a! K0 F; N7 c$ V0 R3 Z3 p4 K: D; E) l( ^1 r
股权让这件事容易得多：现金流给价格托底、分红付你等待的时间、回购在你持有时持续复利
. n2 ?4 X. W* a, y
9 x9 m& d' s2 \( T0 g6 a/ E加密市场却异常残酷：手续费枯竭；叙事切换；没有底，没有息票；只有信仰 (HODL); \9 {+ N$ n2 q8 P) U
& X& G# |: q& U" W* K5 G
我宁愿做一个所有者，而不是一个先知。
, w: r: E1 {( A1 S7 ~- _  J% w- X0 p% |1 N* V- r0 X: q5 t; `7 R
) A2 W" {; i" }4 g( V  a/ A
这笔交易4 d7 g. f, P& v! ?1 L) B. t# a
如果代币无法复利，而复利才是财富创造的核心机制，那么结论其实已经写好了。
/ L$ c$ L4 _8 I7 h7 y2 f  ?. B. n( M$ P* }! w9 \: o, A5 m
互联网创造了数万亿美元的价值。最终这些价值流向了哪里？
6 M% G4 J6 i1 b; t; k4 q' }4 S3 r* ]+ V8 Z9 @
不在 TCP/IP，不在 HTTP，也不在 SMTP。
" \! n4 y3 B8 i# x0 ^; x( \4 U* ~# b. n! y4 k
这些协议都是公共品：极其重要、极其有用，但在协议层本身几乎没有可投资回报。5 r* }# |& n8 U5 S* V% f" d- N

2 v9 o/ [% I' z  g2 W( u. p价值最终流向了 Amazon、Google、Meta、Apple——那些构建在协议之上、并能够持续复利的公司。8 p: G# u- B4 _6 |1 [# m
8 S* |# i. N) G. E7 \7 D
加密世界正在重复这一韵脚。
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稳定币，正在成为「货币的 TCP/IP」9 U% o$ u- y6 b9 A) E$ E, C
稳定币正在成为货币世界的 TCP/IP：极其有用、被广泛采用，但协议本身未必能按比例捕获价值。5 y" _" C. `+ A, ?1 T" W0 v

7 L: u# ~$ Z& c( H4 w) Q; ?Tether 是一家有股权的公司，而不是一个协议。这里面本身就藏着答案。$ H6 M- P0 K1 {2 y

$ n% [& [9 \& K4 B真正会成为「复利机器」的，是那些把稳定币轨道嵌入自身业务的公司——它们用稳定币来降低支付摩擦、改善营运资金、削减外汇成本。# t! f' ~4 c, m( R% P7 x# k4 E

  n. R* f/ m: }# J一个 CFO，如果通过改用稳定币跨境支付每年省下 300 万美元，这 300 万可以再投入到销售、产品、或还债中。这 300 万会复利。. t+ i$ ?$ ?% N4 j- m. {6 a

. {! b. Y/ U+ e5 N8 T而那个促成转账的协议呢？它收了一笔手续费。它没有复利。
# I" Q) D9 `4 _% Q9 w
/ N$ E/ M. B: _- q. {「胖协议」理论，正在被市场否定
, D* l$ E  a4 g+ M2 g「胖协议」理论曾认为：加密协议层会比应用层捕获更多价值。
2 j( a, Q5 [* r. s$ U# C& Z( E, |1 R3 `! C& W3 o) J0 A
七年后再看现实：L1 占据了 约 90% 的总市值，但其 手续费占比从 ~60% 跌到 ~12%；应用产生了 约 73% 的手续费，却只占 不到 10% 的估值
0 Y( }! }4 E' r  J
8 }5 N- X1 y3 P5 }- T% @市场并不愚蠢。但它仍然在惯性地抓着「胖协议」叙事不放。" s9 p1 i9 o0 ]* r& b! z

6 H2 k$ J" M3 {8 U5 R. R& f; W' r* t下一章：加密赋能的股权; C- M( `1 s7 d: h
加密的下一阶段，将由加密赋能的股权来定义：拥有用户、产生现金流、有管理团队. W4 h8 {, I7 E! W

  V3 w  h1 e' G9 H9 x5 f' V能把加密技术用来降低成本、提高收入、提升复利速度
( `: y& m4 g& X0 x) C: [* B/ Y- R8 i$ Y8 {% }0 G  l/ z1 O$ @
这些企业，将在长期里远远跑赢代币。, L3 v9 V8 r% i8 t
: D+ M( E$ o6 m; L
想想这个组合：Robinhood、Klarna、NuBank、Stripe、Revolut、Western Union、Visa、BlackRock: e  X* {& W6 z8 C( ?

1 L$ h' N4 M$ L/ l* p3 K, C- I这个「公司篮子」，跑赢一个「代币篮子」，几乎是确定性的。
* H4 r( t4 ?# ?. `) c8 S$ Z, ^! b* o* X9 u% ?
原因很简单：这些企业有真实的底：现金流、资产、客户，代币没有。当代币以极高倍数押注未来收入时，下行空间是残酷的9 I9 c/ Q! G' }9 J( P
+ l( r" @- K% w, Z+ J) y/ b
做多技术本身。对代币保持高度选择性。非常看多那些能把这套基础设施优势复利起来的公司股权。! u- Z% ^9 G$ A6 W

+ C. `3 e& A( K- f( h2 [$ G最让人不舒服的部分9 y2 ~1 a$ i' P0 W7 {7 ~
所有试图「修复」这个问题的努力，反而都在无意中印证这个论点。/ q( D3 ]+ S# h1 i; [

0 o9 b1 f5 k! Z& V" ~7 XDAO 一旦开始尝试真正的资本配置（MakerDAO 买国债、搞 SubDAO、任命领域团队）就在慢慢重造公司治理3 I; A$ u" o" q/ U$ \

) v& n; t: R) U1 s5 `, ~协议越想复利，就越不得不像一家公司。DAT、代币化股权包装器也解决不了问题。它们只是对同一现金流制造了第二层索取权，并与原有代币形成竞争。包装并不会让协议更会复利，它只是把经济利益从「不持有 DAT 的代币持有人」转移给「持有 DAT 的人」。* ^- W0 f0 W9 |, a2 b

. z5 {5 e( p6 J6 _6 _# x( G7 ^销毁 ≠ 回购。6 L8 q. w, e9 y0 `9 O6 \

) [% ^  T- v: VETH 的销毁，更像一个设定好温度的恒温器# @0 h( W$ c" p$ ]3 b
9 Q# x/ V* n1 d+ y1 ^
Apple 的回购，是人在读天气、做判断
9 e6 ]5 H- F2 E: S. Y6 K
' G& E; P- w+ Z真正能复利的，是智能的资本配置。规则不会复利。决策才会。3 @% j3 N- z/ s9 x5 s
. m( t9 c: Z$ O( x" U
监管，反而是最有意思的变量
2 k& I& l9 D, P; ^代币今天无法复利，本质原因是：协议无法像企业一样运作。不能正式公司化，不能留存收益，不能对代币持有人做可执行的承诺
  u! a+ A% A. e6 B/ W( Q4 s
6 C0 G6 C7 g0 A, p, v9 G《GENIUS Act》已经证明：国会可以在不扼杀代币的前提下，把它们纳入金融体系。
; `( J- \, D7 m+ g+ b: @) _
% Z6 X7 I4 |: R+ W5 `当我们第一次拥有一个框架，允许协议使用「企业级资本配置工具」时，那将是加密史上最大的催化剂——比 ETF 还要大。
( P$ v* @! `7 _) P
$ X# g6 h$ ~, {  {  j6 V6 d5 ?在那之前，聪明的钱会流向股权。而「复利差距」，只会一年比一年大。* q- z+ h0 s8 y6 m4 `6 O5 I

& e% X5 b4 l& o8 l& ?: i" i7 J) b这不是在看空区块链4 w4 U) t. A2 M4 X; _* B# @. I
我要说清楚一件事：区块链是经济系统。它们极其强大，将成为数字支付与「代理型商业」的基础轨道。* c- S1 ]: B. c1 h6 f
, I) O# p+ A1 W: S6 ?$ W
我们在 Inversion 正在构建一条链，正是因为我们对此深信不疑。
' M& b. K& r  w( H
+ Y4 f) H: }% }  |问题不在技术。问题在代币经济学。今天的网络，是在「传递价值」，而不是「复利价值」。
0 T4 [3 V) X) j- f1 i4 q  }; n7 ~! o- R, `6 n
这会改变。监管会演进，治理会成熟，终会有某个协议，学会像一家伟大的企业那样，留存并再投资价值
' ?3 y/ x3 f% @) t5 j, d9 l" `3 ?0 Z& B% B9 T8 G
当那一天到来时，代币在经济实质上将等同于股权。复利机器也会真正启动。
* X* W' y6 V0 A1 k; u% a) F* p2 L& q" Z4 m" p
我不是在押注这个未来不会发生。我是在押注——它还没发生。
7 n. R$ C8 U' P, E; K; ^* b* K6 h! ~0 V6 a
在那一天到来之前，我会买那些用加密更快复利的公司。
6 u) X. k2 [9 O8 V
4 ~8 ~( @1 s+ v3 D% [: t( r6 o我可能会在时间点上判断失误。. P8 t* x, X0 ?

# x& |% \: q$ q& g加密是一个高度自适应的系统，而这正是它最有价值的地方之一。但我不需要完全正确。
; T* k+ R0 z: X7 ^, Z* c8 t2 Z# h" d4 |9 r5 Q
我只需要在方向上是对的：长期来看，复利机器一定会胜出。1 T) S+ y! e& P1 E" E
8 `0 e' x) H# W9 @4 H) ^3 [
这正是复利的美妙之处。4 F' V( E$ S5 n4 y2 ?" R% \

5 Q5 @* r! J9 o$ C' \) f9 ?正如芒格所说：「令人惊讶的是，像我们这样的人，仅仅通过努力持续地不犯蠢，而不是拼命显得聪明，就获得了如此巨大的长期优势。」
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加密，让基础设施变得廉价。财富，会流向那些利用这套廉价基础设施实现复利的人。4 ^& ]% e; M+ D' r3 ^
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互联网在 25 年前已经教过我们这一课。
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现在，是时候行动了。7 P  ]- P  g# A5 e6 Q; s/ ^* `3 z

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作者: 垂钓园    时间: 2026-2-22 00:50
这波跌得挺狠，感觉就像拿着高息债券却没地方再投钱，心累啊
作者: whywhy    时间: 2026-2-22 06:44
确实，很多币看着热闹，其实连复利的基础都没有
作者: jackcool1011    时间: 2026-2-22 08:59
天天还想着复利，人家都说圈一波就跑
作者: 22301    时间: 2026-2-22 09:58
这个倒也是可以去了解下看看啦。
作者: rainwang    时间: 2026-2-22 12:09
本身就不是有价值的东西，凭什么要复利呢
作者: 小作文    时间: 2026-2-22 13:15
崩到6万刀这会儿看这文真扎心，去年这时候还喊着all in呢
作者: g9527    时间: 2026-2-22 17:41
说白了，大多数币就是过山车票，复利？先活过熊市再说吧
作者: 叫我十三    时间: 2026-2-22 23:51
现在市场确实波动太大了，想靠复利太难，只能看准赛道长期持有吧



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