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Syncracy资本公司的联合创始人Ryan Watkins认为，那些囤积代币的加密货币财库公司未来可能会从投机性的金融包装工具转变为区块链的长期经济引擎。 5 Q( S, n- }$ { # x( ]* b' R; Z+ L& {1 C+ z1 U& b" p# k , J" J; ]1 ~. ?$ H& X/ g 数字资产财库（DAT）作为公开上市的企业，它们通过筹集资金来获取并管理其资产负债表上的加密资产。 ( o& Z; Z V' ~. a' ^1 _. W9 Y: x9 s6 z
Watkins在一篇博客文章以及随后在X平台上发布的一条相关帖子中表示，DAT目前持有的比特币、以太币及其他主要加密货币资产总额约为1050亿美元，这一规模很少有市场参与者充分考虑过。( `+ R; `8 P V7 \. l/ }
! w) d+ ?9 Z) @& G g 3 L; \7 [$ J4 P/ V Watkins的核心观点是：其中一小部分此类公司（DAT）可能会发展成为稳定的运营机构，它们能够为所持有的代币所属的网络提供资金支持、进行管理、并参与网络建设。 + A# h7 |/ k) V$ `0 Y 5 x- p, m* ~" b$ J+ Q 宏观趋势 3 y6 z( j5 D' X4 N, s+ g: M" M0 k1 e; A
Watkins表示，目前大多数关注点都集中在近期的交易动态上，但这种关注忽略了更宏观的趋势。 % w# N" d( Q/ Z' [: \4 D4 M I K Z6 b/ z 他写道，“我们认为，一些DAT未来将转变为以盈利为目的、可公开交易的、类似于加密货币基金会的机构，而它们将拥有更广泛的职能，包括进行资本运作、开展业务以及参与治理。”5 h8 X' c4 m) q. L
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他还补充道，“且由于一些DAT已经掌控了相当一部分代币供应量，所以它们的‘财库’功能已不再仅仅是存放代币那么简单；它们实际上可以成为生态系统内部的政策和产品调控手段。” ' g A+ p. Z' h % u0 {7 Y. {% u# e g9 U5 z 为此，Watkins列举了一些以加密技术为基础的实例，说明庞大的持有规模将在其中起着重要作用。3 n, X) H7 S, L) Z7 R0 H
( q# B8 u: ^% E U c! L 例如，在Solana链上，质押更多SOL的RPC供应商和专有着实上可以提高交易的落地效率和收益分配比例；在Hyperliquid链上，质押更多HYPE币的前端系统可以降低用户费用或提高抽成比例，同时又不会增加成本。5 H' I5 l+ T' i3 Y
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Watkins还解释道，这些机构的独特之处在于，加密货币的收益是按每份份额计算的，而非通过管理费获得，这使得这些机构更类似于对底层网络的纯粹投资，而非传统意义上的资产管理机构。' }9 g: Z$ j. V6 ]7 K) w- `2 q
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他认为，诸如普通股、可转换债券和优先股等工具为DAT提供了灵活的资金支持，使其能够扩大资产负债表规模，同时链上收益又有助于长期管理这些资金。) O; I0 |7 r S6 H& g% V1 \# g( W
# M* M0 q/ V" b3 x. Y# {" {; D3 X* W 加密领域的“伯克希尔” ' N) |7 k s! x4 ?5 { @7 l. b* g% y3 R0 n; k7 ~( z0 G2 d7 \2 e- S
不过，他也警告称，“并非所有的DAT项目都能成功。” & M) K- r q: s6 b 4 `# @6 q! o- [3 s 他预计，许多第一代DAT——那些在技术设计上投入巨大、但在实际运营方面表现平平的产品——将会随着市场状况的恢复正常将会逐渐被淘汰。且随着竞争的加剧，他预计会出现企业合并的情况，还会出现更多创新- \- V6 X. Q! t+ S1 z
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性的融资方式，包括一些不顾资产负债表状况的激进操作。 * M( @, P' C( _' d" F. z- f0 H3 w 7 t& G$ r- g1 ~! X6 b/ I 在他看来，能够存活下来的公司将是那些既能进行严格的资本分配，又能具备运营能力的公司，它们会将现金流重新投入到资产积累、产品开发以及生态系统拓展等方面。 5 R& i- N7 P1 E2 {( |2 z* w4 e$ \. N$ a" |/ t3 ?. ^1 M
他写道，“随着时间的推移，管理得最好的那些公司可能会发展成为区块链领域的‘伯克希尔·哈撒韦公司’。”) J' H `- A+ K/ x4 \+ |
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