# |. I' a; T6 I$ B周期持续时间 6 I. f' P/ }$ A L' Z3 n, O4 J9 [& l# w$ q; U4 g
叠加过去四个周期可以看出，即使当前轨迹与前两个周期紧密吻合，峰值回报率也已随时间推移而减弱。假设 12.4 万美元标志着全球顶部，那么本周期已持续约 1030 天，非常接近前两个周期约 1060 天的长度。9 n5 \; }+ N2 Q6 }$ s% m3 H7 \
- J" R/ Q% b' q+ ^! l& H! X 资本流入衡量, @0 |8 v1 j' ?- l
5 i6 f, R0 `& R, P. V( `: A% l0 @
除了价格走势，资本部署提供了一个更可靠的视角。( N2 k: i# o! _/ I) Y% T
1 c. ~5 N5 ?& `# Y
已实现市值自 2022 年 11 月以来已出现三波上涨。将总额提升至 1.06 万亿美元，反映了支撑本周期流入资金的规模。1 T( C' |; z- D" Q
% Y3 ?- Z' p/ b; ? 已实现市值增长. Q% |% [9 l& J: S% R
9 `- k1 f/ Y) Y4 @7 B& b+ z' a
背景对比： + ? T+ Z% d9 { 4 T. A% Z9 ~5 U4 d7 e· 2011–2015: 42 亿美元 + D9 w n: D6 ?4 R l
· 2015–2018: 850 亿美元 8 i7 M# c% x) y0 s6 {; }( V
· 2018–2022: 3830 亿美元 1 [: j' M6 h/ m) B, L( Z9 f
· 2022–至今: 6780 亿美元* {7 f. w; C. s7 x
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本周期已经吸收了 6780 亿美元的净流入，几乎是前一个周期的 1.8 倍，突显了其资本轮换的空前规模 : K$ E+ H, t& c6 O. g9 A5 k' z1 R' G; j4 v. s0 T) d' t& {4 {
& H6 H! ^* M4 W' Y. h 利润实现峰值8 ]* z) n$ G- x. l% ?
& M0 T V' |# l& {! A另一个不同之处在于流入结构。与早期周期单一的浪潮不同，本周期出现了三次明显的、持续数月的激增。已实现盈亏比率显示，每次利润实现超过移动代币的 90% 时，都标志着周期性峰值。刚刚脱离第三次此类极端情况后，概率倾向于接下来将出现降温阶段。) a; v9 p' J) _7 z8 J: u, [
7 X( R) _5 Z8 X 长期持有者利润主导地位* v+ b& l5 ]0 M0 @
- L5 ~8 @, ]. f R2 h
关注长期持有者时，规模更加清晰。该指标跟踪从新的历史高点（ATH）到周期峰值期间长期持有者的累计利润。历史上，他们的大量抛售标志着顶部。在本周期中，长期持有者已实现 340 万 BTC 的利润，已经超过之前的周期，突显了该群体的成熟度以及资本轮换的规模。 ' \! I3 J# z0 D. N X , C7 u; c* g& e链下分析0 F% o6 Z. e. B; V3 H2 k h ETF 需求 vs 长期持有者6 _' r. h8 d% j$ X