" Y3 G6 A4 \" ^- j1 r可转换债券：发行可转换债券或可转换优先股，投资者可在一定期限内或满足特定条件的情况下自行转换为发行公司的普通股。这些通常提供下行保护并部分降低上行收益。! T3 }1 d# c$ E3 `* y- l
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例如，特朗普媒体与技术集团（DJT）采用了以下结构： * y, u1 N5 F( H- L6 A# Q; X: @$ a% x! k) }5 J' O
通过出售近 5600 万股（每股 25.72 美元）融资 14.4 亿美元； 8 Q! E( L! q) A7 W' S# o5 x$ P5 n( m1 w
发行 10 亿美元 2028 年到期的 0% 可转换高级担保债券（转换价为每股 34.72 美元）。5 T7 A- n2 g. t
3 t# T3 }2 g, d& F: q, u; w- q这是股票稀释与高级可转换债务的混合结构，兼具 PIPE 与可转换债券的特点。 - y+ f; f8 x/ L9 n0 [# A/ b! Y9 j E; b5 C' k
需注意：与其他发行方式相比，PIPE 受 SEC 监管较少，但可能导致现有股东股权稀释。这些股份附带注册权，即公司需向 SEC 提交注册声明，允许 PIPE 投资者在锁定期后向公众转售股份。 5 _1 H* N) {# H( Q 6 s# X X* X: \7 c5 j+ m- q2 I 投资者框架0 x5 T0 y, }4 e3 G b
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你可能会问，为何投资者愿意参与此类发行？原因可归纳为三点：! q0 v8 u8 t u% B" n! S
% `: O0 _5 B& P8 Z团队知识产权：董事长或核心团队的行业影响力至关重要。例如，Joe Lubin（以太坊联合创始人）推出的 ETH 策略，很容易被类比为 ‘以太坊版 Microstrategy’。在目睹 MSTR（Microstrategy）的成功后，投资者因 Joe 的行业地位而踊跃参与 ETH 策略，毕竟 ConsenSys 对以太坊生态的发展始终至关重要。8 O; r. l, h6 ~2 n
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