优惠论坛
标题:
中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）
[打印本页]
作者:
九嶷风
时间:
2025-6-9 15:14
标题:
中信证券：加密货币是未来黄金吗?（转）
/ w3 A3 S' X' M) S \
) `& W9 w8 X/ j, Q6 S
% {; ?' c1 q0 g. r' E
中信证券(26.430, 0.45, 1.73%)发布研报称，加密货币具有较好的隐私性和抗通胀性，自诞生以来成长迅速，并且正在逐步正规资产化。随着加密货币的刚需扩大，
3 c0 Y- o% z! o
" j; H% \; Q: \3 t# E- H4 E
" D' J" S: g, B! R4 m Z* F/ i, E
形成类似黄金的刚需托底，投机定价的格局。但短期来看由于货币化不足和边际定价者风险偏好高，加密货币反而投机性更强。中长期内，预计加密货币和黄金都将受益于
6 [1 R0 O2 M: w8 g% \3 B
2 o8 F$ l0 X; @9 I
逆全球化、去美元化带来的货币化。“未来黄金”不必然包含比特币，但大概率有加密货币。短期内加密货币有望受益于特朗普任期内可能的监管放松，但需等待贸易、外交政
: d) K6 [3 g: z+ r/ H8 y
5 K3 y7 Y4 \" D
策的确定性。
9 x! z( D/ A6 @5 H
; S( L) g/ V, p7 n
中信证券主要观点如下：
: F% S7 i' f' E/ R. r/ M
% G0 A* l/ ~+ c7 d" t
加密货币是一种基于区块链技术的数字货币，具有较好的隐私性、抗通胀性。
0 W/ v1 p' M5 M4 E
2 u) s5 @& Y3 B3 k
自其诞生以来，市场成长迅速，例如比特币呈指数型增长。
0 t; S/ j+ j5 N$ a2 k8 A3 L$ B
4 P8 s1 a' s& z3 i: p5 Z* [
近期加密货币表现不佳，并未体现出避险属性。
% ~: g( K- ]1 i) V, f3 A% M
Z# h% t7 c: b/ m5 z+ ]
2024年比特币主要有一季度和四季度两波集中上涨，分别是因为ETF发行、比特币减半、亚洲投资者热情高；以及特朗普交易影响。但2025年以来比特币及其他加密货币表现
|: B, G0 J/ z- {
c2 P/ w. @2 K R
不佳，与黄金走势背离，并未体现出避险属性。
: Y/ q2 b2 K3 @, G
E+ p% m. m5 d
加密货币市场与黄金愈发相似。
0 l# ^( `: E3 |( U
4 U. E) P3 y# s) D3 ^, H" N
从规模来看，加密货币市场仍明显小于黄金市场，增长空间巨大。从持有结构来看，两者都是集中度较高，且加密货币市场持有结构更加不透明，均有利于价格的长期上行。
# N! l5 X6 h* }3 X9 l
2 A* k# Z7 M# I5 R: ^" }$ q, z
加密货币开始出现刚性需求，形成与黄金类似的刚需托底，投机定价的格局。
( B9 ]# i3 f$ C/ |
" A! P: o" A( t9 [' z0 w& j% K
由于加密货币在跨境支付、抗通胀信用方面具有优势，形成了快速增长的刚性需求。加密货币正在快速的“正规化”、“黄金化”，与黄金一样形成了刚需，以确保其难以出现泡沫
1 F5 W4 n, m: ^; F3 T5 z
' D. N( n+ Q7 C; `3 ~+ d! @+ F# z
破灭、大量投机交易完成定价的格局。
+ B- H. ?- y! I2 _
0 [0 a$ v4 |( W- f; o
短期内，加密货币的货币及避险属性仍不及黄金，因此表现背离。
/ T" r0 v0 ^4 m' @7 w3 E; _
7 k% m- V% D5 x2 a' t$ V. H
我们认为根本的原因是1）社会认知、税收制度中加密货币的货币化程度不及黄金。2）由于加密货币高成长性，边际定价者的风险偏好高。短期内，加密货币避险属性和投机属性
! z; H1 L( W7 }1 H- ^ ?9 Z7 \
" O# U" ~+ E8 O8 C h# @
共存，后者更占上风。长期来看这些因素望将淡化。
5 j' J0 n/ ~/ l$ m+ s, T
/ j. B5 O/ @+ W+ K- D
长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。
$ X B7 `/ v1 g" Z& t, y& Q: Z3 t
. Z3 m0 ~0 j1 a5 h
2008年以来逆全球化和去美元化进程持续，预计加密货币坚实的市场需求仍将持续扩大。我们判断在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性，都会是“未来黄金”。由于技术劣
0 h) O; D8 w% T0 K
) c2 L! O4 O: x! `8 E' [
势，比特币不必然是未来的黄金，但“未来黄金”大概率包含加密货币。尽管如此，我们认为技术优势战胜信念优势需要很长时间，比特币在加密货币中的独有地位仍将维持很久。
" U) ~3 _" y3 m# S% v
% Z/ V) C8 X* p1 Q
展望未来四年，比特币及其他加密货币在特朗普的支持下仍然可能表现亮眼，但短期转好需要特朗普给出确定性信号。
; s, _6 z; k. ?/ q% R; l! N
$ }* K7 S% A t, u) s) V* F! n: w/ `
本届特朗普ZF与硅谷的紧密联系让加密货币有望受益于潜在的监管放松。但短期内贸易政策不确定性等因素压制了风险偏好与流动性宽松。转涨或需等待特朗普给出外交和贸易政
+ X- \' z2 a6 _" r- N
6 n* D' S" ]' l1 I
策确定性。未来若特朗普ZF对俄政策转向也可能带来风险。
' b- V7 c- r# W' {9 i
l! G% V. ]1 i9 \% d4 J( |# h
风险因素：
& r7 }3 E7 Y- ]( {3 s3 d
# R, \; `" o* r5 H/ p6 n p7 }
特朗普ZF政策超预期；美国联邦债务问题超预期；美联储货币政策宽松不及预期；地缘ZZ风险。
, W! O6 `( ~" f( e
作者:
22301
时间:
2025-6-9 16:25
这个也是值得价值的啦。
作者:
rainwang
时间:
2025-6-9 21:13
它可能是也可能不是，别人怎么回答根本不重要
作者:
jackcool1011
时间:
2025-6-10 09:17
未来的事情来了再说，现在不用管
作者:
如梦的生活
时间:
2025-6-11 00:02
看来这个也是很值钱的啦。
作者:
舞出精彩
时间:
2025-6-11 13:58
应该是不太可能的啊，不觉得
作者:
赚钱小样
时间:
2025-6-13 11:55
未来的事情也是说不准的呀。
作者:
爱美的女人
时间:
2025-6-13 21:45
跟未来黄金有什么关系职
欢迎光临 优惠论坛 (https://www.tcelue.com/)
Powered by Discuz! X3.1
/ w3 A3 S' X' M) S \