优惠论坛

标题: 别只盯着加息,美联储大规模缩表终于来了! [打印本页]
作者: 金色财经小编    时间: 2022-6-18 14:17

虽然缩表或已被市场price-in，但央行作为大买家的离场，已经在美债市场掀起“惊涛骇浪”，尤其是被称为“资产定价之锚”的10年期美债收益率，可谓是牵一发而动全身。

8 b8 {3 v& u. j8 [1 y, m9 e& L, U( {, i7 l9 t

在美联储大手笔加息的同一天，货币紧缩的另一个“利器”——缩表也拉开了序幕。

; E& I9 k# u7 _6 F+ p" u ) J O7 i7 \6 k8 x

周三，美联储停止对150亿美元到期国债进行再投资，这是疫情初期美联储启动债券购买计划以来首次这么做。

* z1 @5 D( t0 v4 S4 G1 ? c2 H% ?0 S M6 A3 x1 x( W; e

上个月，美联储宣布将从6月1日开始缩表，每月拟减持475亿美元资产，三个月后增加到950亿美元。

/ Q/ a7 c8 j0 y( C! V' F3 y" f. T% `* N3 t9 B

其中，美债缩减上限最初为每月 300 亿美元，9月增加到每月 600 亿美元；机构债券和机构抵押贷款支持证券（MBS）缩减上限最初将为每月 175 亿美元，9月增加到每月 350 亿美元。

' s3 q/ `; x; I, ~% B$ h ( k* u: x0 v& _$ x0 k- n: c

本次缩表是以“被动”方式进行的，即到期不续做，资产自动被赎回，而非主动卖出。在具体操作上，当到期资产低于美联社设置的缩减上限时，那么当月到期赎回的本金不安排再投资，只有到期规模大于上限的部分才会被进行再投资。

4 k% R3 r! s0 H1 S4 T$ Y $ f' D5 Q' M- F4 \0 e

尽管如此，美联储这轮缩表也比2017-2019年那次更加激进，当时缩表是在美联储首次加息近两年后才开始的，而这一次美联储是加息和缩表双管齐下。

% W. @3 o& a7 V C) v4 D* f9 a( D, M/ v2 R5 H& F# I

此外，由于本轮扩表速度和规模更大，那么相应地缩表的节奏也更快。上轮美联储共开展三轮QE，历时近6年扩表3.5万亿美元；本轮扩表两年半增加5.14万亿美元。

( M* D! g0 m. u1 I! r 7 X' M# ]* Q; o) a

2CkQa6YW2BChDwMH9z86ziuAYrq6O8v7z1G8SZq7.png

% o( P5 Q2 l) _! s+ h( k 9 X. |7 p. ~5 T- t0 W

缩表影响究竟有多大？

: L1 l( l! C0 |/ x0 n- T6 s d& K% @! h" N4 V" H

在美联储本月早些时候发表的一篇论文中，研究人员预计，未来几年将资产负债表规模减少约2.5万亿美元，这“大致相当于”将联邦基金利率“持续”提高0.5个多百分点。

% ` f! ^) j$ x [+ x ' U% s% y: I0 F, T# ~

然而，他们也警告称，这一估计存在相当大的不确定性。摩根士丹利近日也在报告中指出，量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）对各类金融资产的影响“有限且不确定”。

) l: J `% s, X0 n* ^: N7 M% E* l0 P6 C" |0 N% m5 X9 O( m; x& s

美联储理事沃勒(Christopher Waller)此前曾表示，美联储收缩资产负债表的计划相当于加息“两次”，每次加息25个基点，而美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)今年4月表示，整个过程可能相当于“再加息两到三次”。

( ]% e! r6 s9 |; N3 f: N 8 K+ _6 k, F+ Z# }. a

不过也有观点认为，缩表预期早已落地，影响有限。法国兴业银行的Solomon Tadesse就指出，只有计划的宣布才会产生影响，而不是实际的实施。

$ w. K9 a, l6 w 5 h. G7 [4 g6 X2 @. T9 m2 V

大买家离场，债市更加动荡

; k# I4 h5 b" c" a( A k 0 s8 v d/ d- b" @& f, T

虽然缩表或许已经被市场price-in，但大买家的离场，已经在美债市场掀起“惊涛骇浪”，尤其是被称为“资产定价之锚”的10年期美债收益率，可谓是牵一发而动全身。

$ k$ ^9 @' x; U2 }: S, j+ g 0 T \+ Q: r9 Q5 e! j8 \

近期，美国国债市场市场陷入“异常”：债券收益率剧烈波动，市场流动性则在快速萎靡。10年期美国国债的收益率周一单日跳涨28个基点。这种超4个标准差的剧烈波动在过去100年只出现过一次。2年期美国国债收益率的波动更大，波动超35个基点。

; d. |) Q4 i T; B! f. i 2 m+ [, S$ N. L; O7 r/ h e

伴随着收益率的大幅波动，美债买卖价差已经飙升，市场流动性正在快速萎缩。摩根士丹利警告称，一些较短期的美国国债流动性甚至比2020年3月时还要糟糕。而与2020年不同的是，现在没有央行作为后盾进行托底。

9 s* S }& K0 A9 A- a " G' }& N. Z: R/ w" c- e. L1 M5 N

贝莱德固定收益部门首席投资官Rick Rieder对媒体表示，两年来美联储一直是一个大买家，对稳定市场发挥着重要影响，“失去这些，加上围绕通胀和增长的不确定性，意味着利率市场的波动性将很高，远高于我们过去几年所看到的水平。”

; h% E2 T( h2 O0 @ 6 x* T) D0 I) r9 V

我会持续更新我看好的项目或者是看好的板块市场最新消息， 大家感兴趣可以点个关注获取最新币圈资讯。

来源：金色财经





欢迎光临 优惠论坛 (https://www.tcelue.com/) Powered by Discuz! X3.1