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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。- h/ ~$ j9 Z L G
# F' b% e8 a5 }% ~8 x但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。/ k* \9 ~' G. a% e& q1 O9 I3 R2 u
8 e8 F0 z5 B2 w1 v1 a
稳定币新巨头的崛起" b I4 M1 p8 J
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
- ^4 |; v) r+ R7 K" Z6 i
$ f- d% ?$ U8 A3 e( d8 SsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。- R. F" E, Q! j0 o
. d' Y( E+ k( T1 M3 |* s! j2 R( [% h融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
! T, `; U* n3 K- X+ w0 L
( T7 P' q: ]; U2 QEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
2 s2 Z: B' u9 N q- q: z! z: r' @$ c( i
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
5 n0 `( l7 I. E0 W) N; I1 h$ o k @( Y% `9 w
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& N6 s, D8 [) Z/ _" E. x1 F1 L* m" t6 ~/ x
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
$ Y9 |* C4 m4 k# n$ X* |/ |3 E# JEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。# j1 C8 x2 U( n4 e
1 t l, P" E7 t' v4 h) B与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。) f/ A$ Y R1 Q& p% O
, Q1 d' H+ |: m7 T/ L7 }9 M
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
' J* p' ^: X( F) D) Q' U4 F
: _; s" ]' c3 V# F9 @实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。& d8 x2 T7 ~0 h/ w6 o, [3 d
. x! |8 @& b; @+ W3 f* j' K费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' N3 `5 Q3 K' B3 u& e2 n" S* F; w% `
生态增长和强劲指标% w/ U, W4 x) q, C u
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。% W( {: T( K( X+ @- K* I- ]
1 L; {9 a/ R! L1 e三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展* e" ?5 M" z. I$ t6 C
# z( A" g* ]9 l Z+ Z
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。/ H. x/ d3 U; Y% j# T* o; P, M
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。. d# {& Z' d2 B) K) t6 w' b2 g
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。5 O, u& f4 D/ q( N G5 P
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。 } W, Q. K, {
- B+ X9 q" M. z5 s# p6 `( q# y4 `Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）) |& F. E! J4 ?& f* V! y3 ^
1 Q6 f6 W; R$ a5 o3 Y3 H- F& L* _1 W
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
; ]: \7 t* ]7 ^2 G( v7 \2 q! ~' t; t9 c# F. M& e2 G- Y
机构资本与代币回购
! G6 }& \" }" c2 k x近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
: @1 x% D% y' ~/ j+ R% y8 g! n+ @7 V+ e3 T% }, K0 o3 `0 u0 h$ y
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。8 z5 }* I( E/ l# c) J
( M: z1 P- {& _其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。4 X: a; ]+ S- s" C+ h0 C
G. l/ K6 g% \' {. o7 Z8 @" K
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。4 M3 Z, x r" Q1 c: _+ R4 W
4 N" E8 C$ }# D* X费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”0 \; B4 H. ?( c7 D/ f; X
/ Q1 J# s8 {8 |7 d; d$ j( e% y; M
费用开关：真正的催化剂
6 c7 f2 K5 h. \- [虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
/ V/ n u$ B/ F4 u1 o8 r/ U( a1 _# d5 S# M, O' G: j+ [
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
?) E! }$ |( }5 c/ C# T, `' C7 A% f# o' |+ h- M1 V! `
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。2 @9 S, A7 P( J$ G: G# b
k9 s4 X' p& M* F% H0 c% I' n
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
! ~9 e. H) ~% L& k( S5 F* y. i& B: `4 u% W
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：3 m; t7 O9 l, O% ^2 }
* [9 y8 \5 ~* b, G0 H: I+ j* h1 ^
USDe供应量超60亿美元 o. s) Q- N j: X2 h
累计收入超过2.5亿美元1 y0 D6 J. b$ q ~& |
总供应量的1%储备基金
- R5 D/ R0 F3 M/ `利差 ≥ 5%8 Z6 e$ D9 l% I& i$ i* }3 \
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。" \0 _% d5 e) b' [0 n
3 l( N' a: o$ t4 _4 Z' j$ B
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
+ l* f3 ]. i& V; l- k n5 I1 _8 ~% ?7 m% {8 r7 @& U; r5 \! y) V, M7 Z# m
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
0 L5 t8 K3 r# y" G6 b5 r3 C# M6 t/ H8 a1 [
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
6 \8 l; V1 u/ i' R2 g) Z2 o* i! j4 `* B. v) x& t
结论
2 h/ `0 N, ` ?9 O5 |& O0 ^/ [" y费用开关开启，ENA马上起飞。& h5 i8 p9 O$ G2 e4 K7 s
* e$ }# A! @ ?0 C |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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