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[虚拟币交流] 以太坊财库背后的风险困局（转）
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华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。2 I# J2 E  w3 E/ v1 j4 x5 [) f' K8 q

+ N, B6 P7 P6 C. p# z9 H+ j# t: M( U2 n
* P+ n* \$ D9 ~' G* L, K3 q$ ~: D
分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。
: _$ I" L4 Y  H% e
2 A+ k* U  k* Q& k7 g9 f: N7 M0 ~4 ~4 ?
+ S1 U, z2 Q1 [( m9 @8 H3 Q+ j
分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」6 _1 }1 h+ M) }
8 \& q6 x, F: Z1 f. Z& P2 I

# `" N) b* q' K6 Z6 x# X7 e3 Q
" w) ?1 z; \8 F. U8 h1 ]/ G) F伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」
4 T: P) v* L' d. G: m* w. g/ k! N+ L) }6 \
; \7 A8 i3 D9 Y% o% ^
2 G7 B( |& Y0 ]' X
质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。
% L! x; X' [4 E6 A! I( {4 q* \& D7 Y

$ V: u3 V: H. Z# W+ U+ a/ w! k) [7 ^
目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。
1 R4 @2 T5 h: ]( H, b# X  d" u  ?4 q
( \4 e6 E" k, o0 {4 h% K8 N

7 b! _! @* [$ Q, E  F5 L上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。+ G& T. ?- h# ?* I
; Z9 m0 ]& R! ?& p( @- J
/ t! D+ k% G/ g- w' ~
, j' J9 ?& V3 t% m7 u" D
「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」4 \- q8 h9 G. H: j# M

/ J" N; g, l! m: s4 N# M9 Z/ \4 a( i

/ Q% I9 }' N9 W' w9 b以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。# p4 _7 E$ y* u* h( O! D  i6 J; @  a
! t( d/ t( I. L9 ^2 w8 r, s9 w

1 Q  y$ H1 ~/ U2 R* d9 F+ u  V5 N+ m% e  f$ w" [" \; H
多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。
) w$ U: _5 O3 X' b$ N; @
9 T' K4 P3 U1 T- s& ]) _  R$ Q* L+ l; `! r+ l; O9 B; Y

5 x6 r) g0 B" B" @. BBitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。
$ T% ?$ f# S6 @! y3 b4 j0 S# d
/ _/ E) g! Y1 m3 l: d5 Y! o# E& B% d/ [! Y( E: `( D
1 o7 A" |0 F6 x1 M
# g% |, j* U: u+ C" u

  j) g( o7 a+ b/ S5 d' E9 G. [6 u4 r2 l) B) y7 O$ l

8 O0 Q5 ]! K7 y1 m以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」% F  S8 O. w& D! G* D1 C, l
, b/ `- E0 v1 Y3 w. e, d+ n% x2 L$ p

& N! @7 ]/ j# ~2 z2 i4 Y0 |2 b
, l- m9 h1 n& Z1 u, E& f分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」
9 _* t: S" `1 V1 d  Y% ~+ ?! |* o0 ~. F" N! q) l, ?) q1 x: x# }

" i# K9 P2 E+ |( Z% D( B/ }5 `* B3 p5 n7 [+ g
「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」
+ }3 s0 ]! t+ l1 o' {
, Y% `" n8 g. G! d0 m

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这个也是值得我们去关注起来啊，。

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这个也是有很大的风险来了

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只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

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主题回复处广告图案-天策传媒
能够走出这样的一个困局还是可以的呀

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会在看一下也是有说了什么呀

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会在看到的时候也是有风险了

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这个相信也是可以得到解决的。

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各种困局我觉得是不可避免的

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也是喜欢比泰方了的啊。

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