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面对加密做市商的隐秘，Coinwatch 如何带来透明化变革？（转）
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在加密货币的世界里，流动性是一切。但谁在提供这流动性？他们是怎么做的？是否真的值得项目方支付高昂的费用？过去，这些问题的答案往往被隐藏在一层又一层不透明的结构背后——做市协议的灰色条款、交易平台的低披露标准、市场操纵的「默认潜规则」。直到 Coinwatch 出现，这一切开始被撕开一个口子。8 i* |0 ^7 Z) _- I4 n1 r1 U3 K
/ N; U' I& \+ s# B. x& E4 r" @Coinwatch 的使命简单但强大：让所有加密项目都能看清楚自己的做市商在交易平台到底做了什么。在当前监管真空、行业自律乏力的背景下，它正在成为一种全新的「去中心化监管工具」，填补信任赤字，推动加密市场进入一个更加透明、有序的时代。
! Z2 A# _4 W; D/ u
+ u3 x4 Q5 `7 x9 T为何加密市场亟需做市商透明度+ W& z2 i, K" a0 Y$ Q o1 A
2024 年底，加密市场爆出了一起丑闻：Layer 2 项目 Movement Labs 的代币上线即暴跌，近 6600 万枚 MOVE 代币在上市后 24 小时内被迅速清算，价值超过 3800 万美元。更令人不安的是，这场抛售并非来自散户恐慌，而是由项目合作的做市商暗中操作完成。项目方事后才发现，原本约定用于「稳定市场」的代币，在未经高层知情的情况下，已通过一份影子协议转交给了一个身份模糊的中间人。
& y4 P# Y3 n k
# C+ L% c0 b7 D* r" y: ~, E这是一个警告信号，也是一种行业常态的写照。尽管大多数 Web3 项目都在代币上线前雇佣了市场做市商（Market Makers, MMs）来提供流动性，稳定价格，但真正掌握权力的，往往是看不见的那一方。项目方通常无法得知：做市商是否履行了协议？有没有按要求挂单？有没有私下抛售？挂在交易平台上的「流动性」到底来自谁？
& p; T. ^$ Z/ }/ Y9 \3 ]
8 I4 u: N! {( `6 f当前，加密市场的做市机制正处于「结构失衡与信息失真」的双重困境之中。一方面，做市商原本应以提供流动性、降低滑点为核心职责，却因激励结构设计不当，频频被诱导成为价格操纵者——通过期权协议获取大量代币、压高 FDV、待价格触及行权点后集中抛售，实质演化为套利交易者。另一方面，行业整体透明度极低：做市商名单、代币借贷协议、挂单数据等关键信息大多不公开，项目方难以协同监管，二级市场投资者更无法明晰交易背后的真实执行方。这种不对称结构，不仅放大了市场波动风险，也严重损害了市场公信力与投资者保护机制。
) ]& \" J* s, A5 F/ `
( z6 d+ Q9 S) X( b4 E) l" H9 l4 ]8 ]: [缺乏透明度的黑箱机制，最终只会反噬整个市场的信任根基。Coinwatch，正是在这场信任危机中应运而生，试图为行业带来一套「看得见」的新规则。9 P( r* a0 A9 w; k( W: Z
: o- h* e9 R, f( S( c$ p- L# c
什么是 Coinwatch ：连接项目方与做市商的透明化桥梁7 z" h. @) t) [
谁来监管做市商？他们决定亲自上阵
5 v: S* e0 l0 v7 N& vCoinwatch 的创始团队由两位资深的一级市场从业者组成，他们不是「局外观察者」，而是亲身经历了项目方如何在上线后被流动性问题困扰的人。$ G) F$ S$ I) d* v/ u- \/ p& Y
9 T# }2 O7 x1 H- X联合创始人 Matt Jobbe 曾任 Dapper Labs 和 CoinList 的金融产品负责人，亦在 Coinbase 担任产品经理，早年还在巴克莱银行主导商品衍生品交易。他深知加密项目在交易上线后所面临的市场挑战——「看不清流动性，就看不清真实价格」。% b3 f; ~+ j; b. O! b
2 w4 ^) L7 w; \( Y( Z$ ?另一位联合创始人 Brian Tubergen 则是 CoinList 的共同创办人、前 AngelList 产品总监，同时也是普林斯顿计算机系的高材生。他从最早的一批 token launch 平台中看到，项目方在上线后往往对自己的做市安排毫无控制，成为「花钱请人操作，却毫无回报」的牺牲者。
2 s& K1 `8 d& I! Z/ A
+ r* U* L5 C* Z+ k- q6 _6 a9 @正是基于这些一线经验，他们意识到：项目的成功不仅靠技术和社区，市场流动性的透明管理才是长期稳定的关键。「我们打造 Coinwatch，是想还给项目方一种看清真相的能力，而不是继续任由黑箱吞噬信任」。Brian 这样描述他们的初衷。3 x1 T$ \# V S/ @& C' ?
* r4 V% p2 o$ \) n7 \0 e1 o1 O- l
一站式掌握做市商真相：Coinwatch 是如何做到的？
1 J/ E! S( C& A5 Q# C/ R CCoinwatch 的核心产品是 Coinwatch Track，它直接接入做市商的 API 数据，实时显示其挂单深度、买卖报价、成交量、交易对分布等详细信息。与传统只能「估计」市场情况的做法不同，Coinwatch 展示的是真实发生的操作行为，帮助项目方判断：我支付的费用，真的换来了应有的服务吗？
' a( T2 b, f# |2 s$ Q0 I+ H) O- u' ?) g6 I, g, [8 X( N
更重要的是，它通过可信执行环境（TEE）技术，确保做市商的 API 密钥不会泄露给任何第三方，包括 Coinwatch 本身。做市商的敏感数据在 TEE 内部处理并上传可验证的摘要，项目方能看到结果，而不会接触底层权限。这一机制既保障了安全，又实现了「非对抗性透明」。
7 Y4 q X9 \" e+ C/ Z- b$ y" M; _. k9 d1 C( l! X# e
此外，Coinwatch 还配备了一个 Advisory 服务团队，帮助项目方筛选合适的做市商、设定合理的流动性目标，并参与 CEX 上市流程协调，让项目在「选谁做市」与「怎么管理做市」这两个维度都实现专业化运作。
9 ~( n5 _. x& U0 Q& }# `3 c1 X- T0 R. \' O
从黑箱到透明化：Coinwatch 正在建立加密市场的新共识" ]4 y, Q+ j. B2 H, [1 r* R! J
自 2024 年上线以来，Coinwatch 已迅速赢得市场认可，目前已有 Amber Group、Galaxy、GCR 等 12 家主流做市商接入其系统，成为「透明做市」的践行者。
( w6 T/ Y" S7 e8 F1 k2 [" k1 R. M5 G7 {$ ^6 U7 {- {
此外，项目方的采用也在加速，包括 Optimism、Aptos、Sui 和 LayerZero 等在内的数十个头部生态系统，已将 Coinwatch 纳入其日常市场监控体系中。
4 G8 A6 [8 k# e) K# f( o, u4 v3 j' T* k
" i" s! [8 g, R& f B1 tCoinwatch 并不仅是一个数据面板工具，它正在建立一种「市场信任协议」：做市商愿意被观察、项目方有权查看数据、平台负责保障中立与安全。当这种协议成为行业默认标准时，市场中的黑箱将逐渐缩小，投机套利的灰色地带将被替代为透明、对称和契约驱动的合作机制。
5 E `0 o& y- } ~; g
4 e, I: Y7 L- z5 n/ C; mCoinwatch 并非监管机构，它不强制任何人披露信息，但它用技术和信任设计让「透明」成为一种自愿选择，并逐渐演化为「市场入场券」。在一个监管尚未完全抵达的加密世界，它正以更高效的方式重建市场秩序。9 i3 ]6 e1 }( f% D! n
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