研报｜突破失败之后，比特币还能继续上涨吗？（转）

摘要
. y3 ~7 J# j6 t在比特币现货ETF潜在利好的驱动下，BTC迅速上涨至$30000左右，而后经历了三周的震荡，多次未能突破前高。我们认为，在ETF获得正式答复之前，行情不会结束，比特币将震荡上涨。
" d1 d0 Z5 C+ o4 b+ Y3 zRipple胜诉提振市场情绪，热门山寨币也将迎来表现机会。同时，我们看好RWA长期对Crypto市场的正面影响。需要注意的是，宏观和监管风险仍有可能卷土重来，对市场产生不小的扰动，我们对后市保持谨慎乐观。
+ B% |* L0 G7 j+ q( ?现货ETF利好开启小牛市，行情还有一个月
2 ]6 f/ f8 K3 O在6月的整体回调中，USDT脱锚确认了BTC的短期底部，筹码在下跌中完成了换手，为新一轮上涨打下基础。
) B. @* P3 [' Z2 n. T( m, ZBlackrock等华尔街老牌机构申请比特币现货ETF，推动市场迅速上涨，BTC回到前高附近，预计在未来一个月内震荡上行。Ripple胜诉后XRP涨幅超过100%，市场风险偏好大幅回升，热门山寨币将迎来表现机会。
, |6 u8 ]( O3 G1 ^$ k8 ~- W0 [USDT FUD标志短期底部，筹码完成换手
5 w: Q. _* k% [* b6月以来，BTC开始了短暂的下跌趋势，而Tether FUD在6月中旬再次出现，USDT发生了轻微脱锚定，USDC/USDT交易对最高上涨至1.0042。去年USDT共发生过两次脱锚，一次是Luna崩盘之后，另一次则是FTX暴雷之后，均是短期底部信号。
) Q2 @" g% R5 p9 M本次USDT脱锚发生在6月15日，BTC回踩了重要支撑位$25000后上涨，筹码由弱手转向强手，底部的换手使得筹码结构更加稳固，本轮上涨BTC的多次回调幅度都相当有限，往往止步于$30000附近。

比特币ETF潜在利好，行情还有一个月
  n( ^) a5 d3 a' O9 ~Blackrock、Investco等多家美国资管巨头相继提交比特币现货ETF申请，推动比特币强势上涨。现货ETF的发行，能够为传统投资者提供更加合规、便捷的投资渠道，有望给Crypto市场带来上亿美元的增量资金。
( G- x8 F; r( x' g, e: J回顾21年下半年的牛市行情，市场由于比特币期货ETF的预期而上涨，在比特币期货ETF获得批准后见顶下跌。因此，在现货ETF获得批准之前，聪明钱抢先买入，重启小牛行情。
- ]# Z: x5 t  s% p
本次华尔街老牌机构一同申请比特币ETF像是有备而来，也许某些机构已经得到监管默许。
* \: w" e( E  g# e; n从时间上看，SEC最晚将在8月13日做出对于ARK比特币现货ETF的决定，这也意味着我们可能还有一个月左右的行情火热期。在此期间，聪明钱愿意抄底比特币的每一次回调，因此比特币很难大幅下行，在经历震荡后仍将继续上涨。
8 j! `& o: f! [XRP大涨，热门山寨将迎来表现机会
7月13日，美国地方法院对Ripple案作出判决，认为XRP不是证券代币，Gemini、Coinbase等美国交易所紧随其后重新上架XRP。
XRP迅速上涨，单日涨幅最高超过100%，市场情绪转向乐观。虽然Ripple诉讼案还有拉扯的余地，但这已经显示了监管的态度，对于可能被认定为证券的山寨币而言，具有重要的意义，我们看好山寨币后续的表现。
- V  @+ y0 |" \4 A% S% E8 D

8 n" j4 Y. T: H2 N9 vXRP市值本已达到数百亿美元，其上涨的幅度和速度却极其惊人，反应了市场正处于“人心思涨”的状态。尽管市场在周五夜间出现了一轮回调，但强势的山寨币在周末基本收回跌幅，多头仍然处于上风。
许多山寨币仍然处于相对较低的位置，一旦有新的叙事出现，就会有不错的表现。在市场风险偏好回升的情况下，只要BTC保持震荡，热门山寨币有很大希望跑赢市场。
& u; F' F, N" k; Z( @7 q合规叙事方兴未艾，RWA有望带来增量资金
( c; e- |& s/ |" X* ~5 s在合规叙事的影响下，RWA逐渐获得市场关注。我们认为，RWA可能是一个战略级别的机会，有望为Crypto市场带来百亿美元的资金流入，成为下轮牛市的重要推手。
( ]1 n! \) C5 g8 N- Q7 l6 K" D熊市DeFi收益率降低，资金持续流出
+ {7 c- d$ M$ e7 d% v- _进入熊市以后，DeFi收益率大幅降低，主流借贷平台上USDC的APY不到3%，而美联储激进的加息使得无风险利率已经上升到5%以上，大量资金离场，稳定币总市值已经持续下降一年，由2022年4月的1845亿美元下降至目前的1245亿美元，大约600亿美元离开了市场。

仍在场内的资金一直在寻找新去处，而质押ETH则成为了一个热门的选择。基于ETH的LSD-Fi可以提供大约5%左右的币本位收益，可以说是Crypto-Native的无风险收益，目前TVL达到450亿美元。
& m4 w  i/ w/ `% [2 [# T- a+ e但在熊市中质押ETH需要承担价格下跌的风险，进行对冲则需要付出较高的成本，因此LSD-Fi并不能完全满足低风险投资者的需求，市场亟需一个风险相对较低、收益相对较高的投资产品来留住场内资金。
2 z( |* C/ h; s& y0 p基于美债的RWA项目，能够为市场带来增量资金
RWA的出现，有望改变Crypto市场资金持续流出的困境。RWA通过将真实世界资产代币化，例如债券、股票等金融资产，从而为Crypto世界带来真实收益。
目前短期美债的收益率超过5%，如果能为DeFi用户提供美债的敞口，也就是向全球投资者提供美债的投资渠道，仅此一项资产就有希望带来上百亿美元级别的资金流入。
5 n4 V; N- S" ?2 f$ B
* u! F! T, e8 T/ `+ S  J从另一个角度说，USDT、USDC是规模最大的RWA项目，总市值接近1100亿美元，但其美元储备产生的利润并未反哺市场。
而提供美债的RWA项目实际上是分走了Tether、Circle等美元稳定币运营商的蛋糕，通过收取更低的费用，从而将利润的大部分反哺市场，为市场带来增量资金。
现存RWA项目有所进展，依然任重道远
圈内已有不少项目正在向RWA领域发展，比如MakerDao引入美债作为抵押品，将利息分配给DAI的持有者。Compound创始人也开始再创业，希望将美国国债代币化，为DeFi用户带来真实收益。受益于在RWA领域的发展，$MKR和$COMP近期的表现都非常亮眼。

0 [& Y  y; l# i2 K4 }+ g当然，我们也要看到，目前RWA项目并不成熟，DeFi用户难以流畅地获得高达5%的美债利率，RWA资产距离安全、高效、易得的目标还有很长的路要走。MakerDao的国债敞口超过了10亿美元，但也存在合规风险、成本过高、投资效率不足等问题，其规模要想在短时间内进一步扩大，还有很大的难度。
合规、渠道、上链、成本、推广等方面，都需要团队扎实的投入，RWA项目依然任重道远。
) q4 g' ~5 e9 M但另一方面，这也意味着现存RWA项目距离天花板还很远，仍有巨大的成长空间。当越来越多的RWA项目成功运行以后，RWA-Fi也将成为类似LSD-Fi的投资方向。
) J$ b3 T, y. W1 Y- n3 V7 n2 k" \0 n& SMKR、COMP类似于LDO、RPL，在RWA发展前期率先上涨。在RWA规模不断扩大时，未来也将出现基于RWA资产搭建的上层DeFi项目，成为RWA中后期的Alpha投资机会。我们相信，RWA具有长期的战略意义，将成为下轮牛市的重要推手。
& B7 E# I5 W% |% C0 c' {警惕宏观与监管风险，保持谨慎乐观
尽管本次上涨中BTC的回调幅度都不大，目前的局势也有利于多头，但我们也要注意到，宏观与监管风险仍然不可忽视，可能对市场产生意外扰动。因此，我们保持谨慎乐观，BTC的上涨不会一帆风顺，震荡的时间也许比预期中的更长。
美联储或将继续加息，流动性边际收紧
3 ^  K8 o0 C+ h3 p: {% a美联储官员多次强调，下半年还有2次加息空间，并且年内不降息，这使得长端美债利率有所回升，不利于风险资产。同时，美联储的缩表还在继续，总资产已经低于3月银行危机前的水平，未来仍将继续下降。
$ z- D  x9 D! d3 Y5 G4 J$ n% P在持续高息、流动性被抽取的情况下，美股可能很难再延续上半年的强劲走势，如果出现大幅下跌的情况，这也将对Crypto市场产生负面影响。

币安高管离职，BNB表现弱势
9 c) t% P) A! ~6 ^$ L& g* b6月上旬，SEC起诉币安之后，BNB大幅下跌，在触及$220的关键支撑后反弹，而后开始筑底震荡。尽管BTC已经从低位上涨至前高附近，但BNB并未同步上涨，在$220-$250之间震荡，币安亦通过Launchpad、Launchpool等方式来提振BNB币价。
近期多位币安高管离职，舆论对于币安十分不利。由于BTC已经上涨至相对高位，若监管事件卷土重来，可能将对市场产生不小的扰动。

结语
BTC正面临前高附近的压力位，需要横盘震荡一段时间以消化抛压。在现货ETF潜在利好的预期下，多头仍然占据上风，等待一个良好的时机推动市场上涨。
7 P& }8 ?" M9 B0 fRipple胜诉后，市场风险偏好回升，热门山寨币将迎来表现机会。RWA将在长期给市场带来增量资金，但短期的发展还面临着许多挑战。同时，宏观与监管风险仍然可能对市场产生扰动，比特币的上涨可能会经历一波三折。我们对于后市保持谨慎乐观，看好比特币震荡上行。
% P0 H( Q. _) X# n- r- n+ i- ^
* x: l* ~- d+ X1 F6 Q, p6 O+ o4 W& g
7 [% C# I$ H) s1 o
2 Z+ Z+ f9 }9 l$ A5 A
* f1 d; z* S& s& g/ Y- v5 S! ]2 T




. d# ~. Y" X( c. I, |

估计还能继续涨起来的了啊。

会不会上涨，这也是很难去判断的

估计也是会继续上涨的了

上涨不上涨都不好说，自己判断吧

以后的事情也是不知的了吧

上涨也是一波需要的事情啊。

比特币涨不涨的也是不清楚

上不上涨的谁又能知道了啊